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这事闹的，本来春节想放松一下，没想到期权市场大戏不断。考虑到咱社区里大家基本都在英伟达这张牌桌上，很有必要介绍一下新入场砸钱的土豪跟庄家的反应。

在讲今天的故事前，先介绍一下前情提要：

• 英伟达采购哥又回来了，他选择买入3亿跨式期权

受deepseek算法优化冲击，1月27日周一英伟达暴跌16.97%，收盘118.42。次日周二，反应过来的机构纷纷推出研报表示deepseek对英伟达没有影响，股价反弹上涨8.9%达到128.99，然而此时股价依然处于相对低位。

1月29日周三英伟达期权开仓明细显示，有人买入3月到期总额约3亿美元的平价看涨期权跟看跌期权，都是单腿买入。

上面链接标题里的跨式期权是指一种期权策略，同时买入看涨跟看跌期权是买入跨式，通常预计股票有大波动，而同时卖出看涨跟看跌期权，是卖出跨式，通常预计股票波动低于某一阈值。

虽然没有证据证明看涨期权跟看跌期权都是同一个人买的，只是我个人感觉，但对于做对收盘开仓的做市商而言，相当于做了卖出跨式交易。

简单粗暴的计算，对于交易者，需要英伟达股价在3月21日前低于100或者高于145才能获利；而对于做市商，3月21日前英伟达股价最好保持在100～145之间，或者更进一步，围绕120～126中轴震荡收缩。

对于我们牌桌上的其他人，现在就是选边站的时刻。你觉得3月底前英伟达是大波动还是小波动呢？

然而，1月30日周四，事情又有了新的变化。

新的加注

周四期权开仓明细显示，3月到期期权再爆惊人开仓量，行权价与周三开仓差距不大，似乎是同一人或者同一批人所为，看涨期权与看跌期权总成交额估算约9亿以上。

黄色标注部分开仓如下：

看涨期权，粗略估算开仓约33万手：

• $NVDA 20250321 120.0 CALL$  ，开仓买入6.66万手

• $NVDA 20250321 122.0 CALL$   ，开仓买入13万手

• $NVDA 20250321 124.0 CALL$   ，开仓买入10万手

• $NVDA 20250321 126.0 CALL$  ，开仓买入3万手

看跌期权，粗略估算开仓约45万手：

• $NVDA 20250321 118.0 PUT$   ，开仓买入11.6万手

• $NVDA 20250321 120.0 PUT$  ，开仓买入13.5万手

• $NVDA 20250321 122.0 PUT$  ，开仓买入16.3万手

• $NVDA 20250321 124.0 PUT$  ，开仓买入4.38万手

从明细表可以看到还有其他3月到期期权开仓，以其人交易风格也有可能是同一批交易标的，不过这里就先统计明面上的，那也有9亿多美元了。

对更具体买入明细感兴趣，可以用老虎pc端期权筛选器查看：

新的加注结果跟周三一样，看涨看跌同时开仓买入，意味着押注3月有大波动，甚至押注范围甚至达到到150以上以及100以下。

可能有人会说也许是不同的人在买看涨跟看跌，只是方向不同，波动合理。但在做市商视角的卖方视角就不一样了，这批单子都需要杀死价值。我在周三的文章中也提到了这个观点。

局内人反押

周三加周四订单总价值10亿以上，足以让做市商有动力在3月底前把股价维持在能让他们赚钱的区间内。

如果是去年，做市商可能很难做到这一点。彼时AI风口浪尖，每月都有创新突破，科技巨头持续加码资本支出，谁也不知道下一刻是不是有新的利好消息。

但是今年就不同了，媒体分析师一直在酝酿AI放缓节奏，科技巨头资本支出也到达一个需要给市场交代性价比的上限，比较明确商业前景的AI生态尚未建立，正是青黄不接的时候，也是洗盘的好时候。

周四，一张场内交易看涨比例价差大单横空出世，开仓情况见图一绿色标注部分，态度很有说法。

大单是这样的，买入3月到期125call，卖出双倍3月到期146call：

• 买入 $NVDA 20250321 125.0 CALL$ ，成交量8626手

• 卖出 $NVDA 20250321 146.0 CALL$ x2，成交量17252手。

比例价差，故名思义，一般看涨价差是1:1，而比例价差会达到1:2或者1:3。场内大单，是在交易所下单的订单。这不代表华尔街还有谁能代表华尔街？

乍一看这张大单是看涨125以上，146以下。但卖出腿加倍，保证金匹配并不均衡，意味着交易者认为股价虽然有概率涨到127以上，但更高概率股价会保持在146以下。

交易者并不想在看涨期权上投入过多成本，买入成交额看起来有991.99万，权利金相减后实际只在看涨投入了206万。

所以比例价差这个策略就是专门做小幅波动以及做空波动率的。我们之前遇到过很多次比例价差大单，常看我文章的朋友应该对那种差强人意的走势有点印象。

3月到期期权现况

截止1月30日周四数据，3月到期期权未平仓数量最高，达到了400多万手。不排除进一步开仓可能。

3月到期看涨未平仓第一是122call，未平仓数量18.1万手；看跌未平仓第一是122put，未平仓数量达到25.3万手。黄色标注为已知采购哥买入仓位。

考虑到英伟达财报在2月26日盘后，刚好在2月月权之后，所以3月月权似乎更能反应市场对于财报的看法。

原本市场预期在130～150，甚至更进一步160，但在“采购哥”们加入后，波动率似乎大幅压缩了。

同一道题不同思路

需要注意一点，华尔街场内大单跟采购哥策略针对的是同一件事：英伟达股价反弹。

只不过采购哥大张旗鼓选择高调做多波动率，赌暴涨暴跌。场内大单偏好小幅看涨并做空波动率。

而做市商作为卖方肯定希望波动率越低越好，股价稳在120～130区间就能收割一波大的。

所以采购哥入市反而起到了稳定股价的作用。不排除英伟达在3月底前某一天会突然大暴涨大暴跌，但秉承不能让采购哥赚到钱原则，趋势扭转可能会迅于预期。

这就是当前英伟达期权主要玩家概况，大家现在可以选边站了。