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$Okta Inc.(OKTA)$ 本季财报验证了从“高增长”向“高质量增长”的转型成功（继续扭亏为盈），2026年预期保守，但仍超市场预期。

业绩情况和市场反馈

1. 核心财务指标

   营收：$682M（+12.7% yoy），超市场预期$668.9M。

   每股收益（EPS）：$0.78（+24% yoy），超预期$0.74。

   运营利润：$168M（+30.2% yoy），运营利润率从去年同期-13.7%提升至1.2%。

   自由现金流：自由现金流利润率达41.6%（上季度为23.2%），全年运营现金流$750M（+46% yoy）。

2. 运营效率亮点

   订阅储备：突破$4B（+25% yoy），新产品贡献20%订阅收入。

   客户转化率：网站流量下降6.22%但营收增长，反映付费客户转化效率提升。

   合约总价值（TCV）：首次突破$1B，订阅积压收入（RPO）同比增长25%至$4.215B

   cRPO（当前剩余履约义务）：$2.18B–$2.19B（+12% yoy），未来收入可见性增强。

   网站流量变化：网站流量-6.22%反映品牌获客能力或有瓶颈，需观察后续营销策略调整。

   

3. 市场反馈

   股价表现：盘后大涨15%，全年股价累计+14.8%，显著跑赢标普500（+1.2%）。

   投资者情绪：业绩超预期叠加2026财年指引乐观，市场认可其“规模增长+利润率提升”的SaaS模式。

投资要点

盈利能力改善：从“烧钱扩张”到“盈利拐点”

• 关键数据：运营利润率转正（1.2% vs 去年同期-13.7%），非GAAP运营利润指引$710M（2026财年）超预期13%。

• 驱动力：成本控制（裁员优化）、高毛利订阅收入占比提升（新产品贡献20%订阅收入）。

• 大客户粘性增强：ACV超$1M的客户数达470家（+22% YoY）；

• 产品协同效应：Okta与Auth0平台整合加速，身份安全解决方案覆盖广度扩大，支撑RPO增速回升至25%

• 市场关注点：自由现金流暴增（全年$750M）能否持续？公司回应称将维持“现金流增长>营收增长”策略。

2026财年指引：增长与盈利双优

• 收入指引：2026财年收入$2.85B–$2.86B（+9.4% yoy），超市场预期$2.8B。

• 成本优化：计划通过组织重组削减开支（Q1现金影响$11M），目标非GAAP运营利润率维持25%

• EPS指引：2026财年$3.15–$3.20（超预期$2.94），Q1指引$0.76–$0.77（超预期$0.70）。隐含假设cRPO增速稳定（+12%）、新产品渗透率提升（AI功能落地）。

AI整合与竞争壁垒

• AI战略：CEO Todd McKinnon强调AI在身份验证和安全领域的应用潜力，计划将AI嵌入核心产品（如异常登录检测、自动化策略配置）。

• 竞争壁垒：尽管微软、Ping Identity等对手加码身份管理，但Okta的独立厂商定位（非捆绑于公有云），有独特优势；RPO加速反映客户对多云身份管理的一站式需求，Okta的合作伙伴生态（如与AWS、Azure深度集成）是差异化优势

• 增长可持续性：CEO Todd McKinnon强调，IT安全需求结构性上升与平台灵活性是长期驱动力，2026年将聚焦“Okta Secure Identity Commitment”提升行业标准25；

估值

当前股价隐含2026财年P/S约10x（按$2.85B收入），高于SaaS行业中位数8x，需更高增长兑现；

按照“Rule of 40”来看，营收增速（13%）与自由现金流利润率（25%）之和达38%，行业中名列前茅。