觅瑞赴港IPO：当全球癌症早筛市场迎来“miRNA时刻”
在全球医疗健康行业的聚光灯下，癌症早筛赛道正经历一场技术革命。近日，新加坡生物科技公司觅瑞（Mirxes）通过港交所聆讯的消息引发市场高度关注。这家以微小核糖核酸（miRNA）技术为核心的癌症早筛企业，不仅展现出全球化端到端能力，更凭借其核心产品GASTROClear™的突破性进展，成为全球液体活检领域的技术标杆。在诺辉健康、Grail等同行仍在探索技术落地与商业化的当下，觅瑞的IPO无疑为行业注入一剂强心针，也让我们得以重新审视这一赛道的竞争逻辑与未来格局。
技术护城河：从实验室到临床的miRNA革命
觅瑞的技术基因源于三位科学家的长期积累——联合创始人朱兴奋、周砺寒及邹瑞阳深耕miRNA研究近20年，其开发的qPCR检测平台将miRNA识别灵敏度提升百倍以上，解决了行业长期面临的“短小核酸难检测”痛点。这种技术壁垒让觅瑞在胃癌早筛领域独占鳌头：其核心产品GASTROClear™通过检测血液中12种miRNA标志物，对早期胃癌的灵敏度达到87.5%，远超传统血清标志物（如CEA、CA19-9）的30%-40%，甚至优于影像学检测。
对比其他液体活检技术，miRNA的竞争优势尤为显著。例如，DNA甲基化检测（如Grail的Galleri）虽能覆盖多癌种，但成本高昂且对早期病变灵敏度有限；循环肿瘤细胞（CTC）检测则面临样本捕获效率低的技术瓶颈。而觅瑞的miRNA技术兼具高灵敏性、低成本和可及性优势，单次检测仅需5毫升血液，4小时内即可出结果，真正实现了“一滴血筛查癌症”的愿景。这种技术特性使其在医疗资源分布不均的亚太市场拥有天然适配性——据招股书披露，2024年上半年GASTROClear™检测量同比增长超3倍，毛利率稳定在50%左右，商业化能力已得到初步验证。
全球化布局：从新加坡到全球的“监管先行”策略
觅瑞的全球化能力体现在两个层面：一是产品准入的“监管通行证”，二是市场拓展的区位选择。作为全球首个获批的胃癌分子诊断IVD产品，GASTROClear™已拿下新加坡、泰国、欧盟CE及美国FDA突破性医疗器械认证，并完成中国近万人临床试验（全球最大规模胃癌筛查临床研究），提交NMPA审批。这种“监管协同”策略极具前瞻性——新加坡的审批体系与FDA、EMA深度关联，东南亚市场对其批文高度认可，为其在发展中国家快速铺开奠定基础。
相较之下，同业企业往往受限于单一市场。例如，诺辉健康的结直肠癌筛查产品常卫清虽在国内获批，但国际化进程缓慢；美国公司Exact Sciences的Cologuard则主要依赖本土医保覆盖。而觅瑞凭借康桥资本4000万美元战略融资支持，正加速在东南亚、日本等胃癌高发区落地，同时通过FDA认证叩击欧美市场。这种“东西并进”的全球化路径，使其能够规避区域性政策风险，更灵活调配资源。
行业对标：早筛赛道的分化与价值重估
从财务模型看，觅瑞呈现出典型的生物科技公司特征——高研发投入（2023年研发占比93.5%）与阶段性亏损并存，但其商业化进程明显快于同业。以2024年上半年数据为例，GASTROClear™收入268万美元，占总营收比重从16.9%跃升至28%，核心业务增速超60%，而同期Grail仍处于亏损扩大阶段，诺辉健康则面临增长放缓压力。这种差异源于技术路线的选择：专注单癌种突破使觅瑞更快实现规模化，而多癌种检测企业需承担更长的研发周期与验证成本。
资本市场的态度也印证了这一逻辑。觅瑞Pre-IPO估值已达6亿美元，超过多数早期诊断企业，且获得阿里系资本（孙彤宇旗下Central Road）、高榕资本等长期注资。反观Grail被Illumina低价回购、泛生子从美股退市，行业洗牌加速下，具备明确临床价值与商业闭环的企业正成为资本“避险地”。
风险与挑战：商业化提速下的隐忧
尽管前景广阔，觅瑞仍需直面三重挑战：其一，现金流压力。截至2024年2月，其现金储备仅够维持6.8个月运营，IPO募资能否及时到位关乎全球化进程；其二，市场教育成本。在胃镜普及率较高的日韩等市场，如何说服医生与患者接受新型检测方式仍需时间；其三，技术迭代风险。新兴的AI辅助诊断、多组学联用技术可能冲击现有产品线。
横向对比，这些挑战亦是行业通病。Exact Sciences凭借与梅奥诊所的合作快速打开市场，诺辉健康通过电商渠道降低推广成本，这些案例或为觅瑞提供借鉴。而其在中国的9400人临床试验数据、与药明康德等巨头的合作，则显示出本土化落地的执行力。
重新定义癌症早筛的“黄金三角”
觅瑞的IPO不仅是一家企业的资本化进程，更是癌症早筛行业的技术范式转变。当传统检测困于“精度-成本-可及性”的不可能三角时，miRNA技术提供了新的平衡点——高灵敏度、无创性、可负担性。在胃癌全球发病率第二（每年超100万例）、亚洲占75%的背景下，这种技术突破的社会价值远超商业回报本身。
对于投资者而言，觅瑞的价值锚点在于：能否将技术优势转化为持续的营收增长，并在多癌种拓展中复制成功模式。若其在中国市场的审批如期落地，叠加东南亚商业化放量，或将成为下一个全球化的医疗科技巨头。而在更宏大的叙事里，这或许是人类对抗癌症进程中，又一个值得铭记的“miRNA时刻”。
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