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博瑞医药的大佬们赢麻了。 7月19日博瑞医药发布了一系列公告，大部分均关乎公司定增发行二次修订稿。 为什么说赢麻了？ 这一定增预案早在2024年5月提出，发行的单一对象是公司的实控人袁建栋先生，其全额认购公司股份预计不超过5亿元，而发行价格为22.36元/股（不低于当时定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%），而公司定增案经历了一年的排队等候期后，随着创新药行业β起来，目前公司最新收盘价已经来到87.31元/股。 尽管定增完成后实控人在6个月内不减持股份，但如果β行情能够持续且股价能够维持在高位，那么这笔“定增给自己”的交易显然是“血赚”的。 01 泼天富贵与通过概率？ 该定增最早在2024年5月7日被提出，当日收盘价为35.31元每股，当时有一定折价但并不算过于夸张，当时核心的募资需求是补偿流动资金+偿还贷款。 查看博瑞医药的现有财务状况，2025Q1公司目前资产负债率在50.5%，最新的货币现金为8.13亿元，考虑到公司短期借款1.31亿+长期借款11.55亿，按照目前每年1.5亿上下的净利润来看，日子过的还是紧巴巴的，补充流动资金以及偿还贷款还算合理。 不过有点令人疑惑的是，在公司这么紧张的背景下，公司仍主张在2022-2024年累计现金分红总额为1.29亿元，这不禁令人发问，先还贷款会不会更好一点？ 如此巨大价差下，这难免会引发“损害中小投资者利益”的讨论。 从规则来看，博瑞医药低价定增通过概率还是不小的。 近年来证监会对上市公司定增审查的要点主要集中在：资金用途正当性审查、定价公允性审查、稀释比例红线等，博瑞医药的资金用途正当性前面有提到过，而定价公允性是博瑞医药这个案子的核心审查点，预估监管机构可能会下问询函或者要求出具专项核查报告，说明是否涉及利益输送；而在完成定增后博瑞医药实控人持股比例将从38.53%提升至不超过41.62%，未超过大股东比例跃升

新上司的这家医药公司。 没有爆炒过

【仅供香港投资者参考】 Global X中国核心科技ETF（3448）追踪「未来资产中国科技30强指数」，该指数系统覆盖中国大陆及香港市场市值领先的科技企业，聚焦以下关键新一代增长领域： • 数字化转型（半导体、软件、硬件、通信设备） • 未来出行（电动汽车、电池、机器人） • 先进解决方案（生物科技、医疗科技、工业自动化、智能制造） 该指数覆盖推动中国“科技自立自强”战略、同时在全球科技格局中具备竞争力的企业。这只科技主题ETF的显著特点在于其对互联网公司的有限投资比重，这使其有别于恒生科技指数等其他科技类指数。 有关Global X 中国核心科技 ETF（3448） $GX中国科技(03448)$ 的资料风险披露请浏览：https://www.globalxetfs.com.hk/zh-hant/funds/china-core-tech-etf/ - 本内容乃供参考及说明，并仅限香港投资者使用，并非买卖任何证券或其他金融工具的招揽、要约或推介。本档仅作为一般市场评论提供，不构成任何形式的受监管财务建议、法律、税务或其他受监管服务。 本内容所讨论或提及的意见及数据截至刊发日期。本内容的若干陈述乃我们的预期及前瞻性陈述。该等预期、意见及观点基于大量最终未必会发生或未必正确的假设，如有变动，恕不另行通知。投资涉及风险。过往表现并非未来表现的指示。投资涉及风险。投资于相关基金可能涉及潜在风险 (如适用)，当中包括一般投资风险、股票市场风险、行业/市场集中风险、主动/被动投资风险、追踪误差风险、交易风险、金融衍生工具风险、证券借贷交易风险、及以资本支付分派之风险。 过往表现并非未来表现的指示。无法保证基金的表现会带来回报，有可能不会产生回报或损失投资额。投资者于作出任何投资决定前，应阅读基金章程以

作者/星空下的卤煮 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的香菜 7月6日晚间，一则突发消息震动医疗圈。 A股民营综合医疗集团#新里程（002219）发布公告称公司董事长林杨林被留置并立案调查，虽然公司公告中称“所涉事项与公司无关”，不过次日收盘时仍然跌出了年内新低至2.09元/股。把时间拉长到2025年来看，#民营医院 板块表现的确令人失望，#国际医学（000516）等个股也都在持续下探。 国际医学年内股价走势图 来源：网络 股价不振所反映出的，是近年来围绕这个行业的诸多困难在不断发酵。2023年北京长峰医院的一场大火把民营医疗机构放在舆论中心炙烤，本次上市公司董事长的“失联”也必将进一步推动资本重新审视民营医院的未来。 一、经营模式迎来革命 先下结论，民营医院，尤其是综合性机构的经营挑战主要来源于#医保支付改革 和#集采推进。 新里程在2024年#医疗服务 收入微降1.2%至30.36亿元后，25Q1营收进一步大跌16.49%，季报将原因归结为“行业普遍受到医保控费与集采影响。”这其实是每一家医疗机构都同样要面临的课题，但为什么民营机构尤甚？ 这和这个行业的经营特点有关，国内民营医疗机构学科建设明显赶不上公立体系，这造成民营医院诊疗疾病谱更加基础，更依赖医保。据统计，不少民营医疗机构的医保收入占比都超过七成。以往对民营体系的监管也相对要松一些，利益驱使下，过度医疗、套餐式检查等手段成为了民营医院的惯例。这些花招在按项目付费的时代是法宝，但在DRG/DIP支付下可就行不通了。 浙江省医保局相关通知 来源：网络 再来看集采，其实不光公立医院要报量参加，对民营医院也有要求。2021年的《国务院办公厅关于推动药品集中带量采购工作常态化制度化开展的意见》（国办发〔2021〕2号）就明文提到医保定点社会办医疗机构按照定点协议管理的要求参照执行。不过此前执行过程中主要关注公立医疗机构完成情况

据美股投资网了解到，今年以来，美国医疗保险行业普遍面临成本飙升压力，整个板块陷入“盈利下修潮”。 最典型的是行业龙头 联合健康（ $联合健康(UNH)$ ）。4月，公司突然取消2025年业绩指引，并将全年每股收益预期从原来的 29.50–30.00美元 下调至 26–26.50美元，核心原因是其 Medicare Advantage（老年医保）业务的医疗赔付成本“远高于预期”。消息一出，股价盘中暴跌22%，创下多年单日最大跌幅。 Elevance Health（ $Elevance Health(ELV)$ ）也在7月宣布下调盈利预期，将全年每股盈余由 34.15–34.85美元 直接砍至 约30美元，同样是由于 Medicaid 和 ACA（奥巴马医保）支出压力持续攀升，股价应声下挫11%。 其他保险巨头也未能幸免。Humana（ $哈门那(HUM)$ ）、CVS Health（ $西维斯健康(CVS)$ ）、Centene（ $康西哥(CNC)$ ）、Molina Healthcare（MOH） 相继发布盈利预警，或干脆撤回全年业绩指引。整个医疗保险板块基本可以用一个词来形容当前的状态——“风声鹤唳”。 而在这场医疗体系的信任危机中，一个资本界的大佬Bill Ackman为什么突然盯上联合健康？一个亿万富豪，为什么要亲自为一位外科医生站台、捐款、发声？ 事情，远没那么简单。 全因一桩医疗

华阳新材 概念逻辑：金属回收， 可降解塑料 公司亮点：山西国资委旗下，主营铂族金属加工 主营业务：铂族金属的加工、生产、销售。 题材要点：华阳新材公司主要从事贵金属回收加工和生物降解新材料两大核心业务。 厦门钨业 概念逻辑：稀土永磁， 金属钴 公司亮点：国内最大的仲钨酸铵、氧化钨、钨粉、碳化钨粉生产商和出口商 主营业务：钨钼、稀土和能源新材料三大核心业务。 题材要点：厦门钨业公司在2024年前三季度的主要业务涵盖钨钼、能源新材料、稀土以及房地产业务。 人民同泰 概念逻辑：民营医院， 黑龙江自贸区 公司亮点：国家大型制药公司，葡萄糖酸钙及酸锌，双黄连口服液行业龙头 主营业务：医药批发业务、医药零售业务及提供医药物流服务和医疗服务。 题材要点：公司通过批零一体化模式，充分利用批发和零售的资源优势，提升企业运营效率和客户满意度。 中鼎股份 概念逻辑：减速器， 人形机器人 公司亮点：全球汽车零部件行业100强，汽车橡胶零部件市占率国内第一 主营业务：智能底盘系统业务、热管理系统、密封系统、人形机器人业务。 题材要点：公司大力发展底盘轻量化系统总成产品，旗下子公司四川望锦公司拥有全球领先的球头铰链总成技术，已获得多个传统主机厂订单，并积极布局海外市场。 海立股份 概念逻辑：光刻机， 空气能热泵 公司亮点：全国压缩机行业质量领军企业 主营业务：冷暖关联解决方案及核心零部件业务和汽车零部件业务。 题材要点：海立股份公司在报告期内主要从事冷暖关联解决方案及核心零部件和汽车零部件两大主业。 利君股份 概念逻辑：成飞概念， 军民融合 公司亮点：物料粉磨和分选技术应用与研究领域的专家 主营业务：粉磨系统及其配套设备制造业务和航空航天零部件制造业务。 题材要点：利君股份公司在报告期内主要从事粉磨系统及其配套设备制造业务以及航空航天零部件制造业务。 联合精密 概念逻辑：粤港澳大湾区 公司亮点：主营产

美股早盘，据美股投资网获悉，美国消费者信心指数创下五个月新高，市场对通胀的预期也回落至特朗普关税政策实施前的水平。此外，美联储理事沃勒表示支持7月启动降息，使市场对宽松预期升温，提振风险情绪。三大股指集体高开，纳指一度上涨0.35%。美股午盘，市场传出消息称，特朗普正推动对所有欧盟商品加征15%-20%的最低关税，这一立场的变化加剧了美欧贸易紧张氛围。此前，双方已就维持大多数商品10%关税基准的协议框架进行了数周磋商。关税消息引发市场担忧，标普500指数转跌0.05%，道指下挫195点，跌幅0.44%，半导体板块亦受影响，相关指数微跌0.1%。美股尾盘，特朗普正式签署通过《天才法案》，该法案旨在鼓励科技人才留美创新。同时，特朗普在讲话中强调不会允许美元持续走软，并表示加蜜货币将成为美元竞争力的延伸和补充。截至收盘，道指跌幅为0.32%；纳指涨幅为0.05%；标普500跌幅为0.01%。周五早间，纳指最高上涨至20980.56点，标普500指数最高上涨至6315.61点，二者均创盘中历史新高。过去9个交易日中，纳指有8日录得上涨。$特斯拉(TSLA)$ 今天涨3.21%，股价329.65美元。消息面：知情人士透露，Raj Jegannathan已开始负责特斯拉的销售团队工作。作为一名职责涵盖多个IT及数据领域的高管，Jegannathan近期接手了销售职能。但是知情人士称，他并不具备传统销售领域的从业经验。我们在本月7月7日，特斯拉大跌超过7%，股价一度跌至290美元，市场一片恐慌的时候。我们果断出手，第一时间在VIP社区提示，截至今日获利13%！为什么我开始做医药股呢？今天抗体药物公司 $AbCellera Biologic

看这k线图，连续高位十字星，下周是不是要回调下跌了？大佬们说说。 $荣昌生物(09995)$

恒瑞最厉害的本事之一就是：把对方的分子结构一改，搞出同靶点的me-too药物。这就跟人工智能的蒸馏技术一样，技术已经扩散了，中国很多小型研发团队都熟练掌握了这个技能。$恒瑞医药(01276)$

近期全球资本市场出现一波新的上攻，而黄金价格则是出现了一定的波动。具体而言，A股和港股在下半年一开始就出现了连续上攻，各路投资者对于权益市场的信心出现了比较大的回升，尤其是美联储降息的预期增强，可能在9月份会开启本年度首次降息，美联储主席鲍威尔也面临着下课的风险，因为特朗普对美联储主席鲍威尔施加压力，要他尽早地降息，但是鲍威尔一直保持货币政策的独立性，没有降息，可能会通过更换美联储主席来达到特朗普降息的目的。如果降息，对于权益市场会形成利好的支撑，对于黄金价格也会形成一定的支持。 短期来看，国际金价今年已经大幅上涨，所以出现短期回落的可能性还是存在的，大家要注意关注其中的风险。如果金价出现了较快回落，可能会产生一定的布局机会，因为长期来看黄金价格上涨的逻辑就是美元越印越多，则用美元标价的黄金价格势必会水涨船高，只要持有的时间足够长，国际金价将来突破5000美元/盎司甚至1万美元/盎司也只是时间问题，甚至连被誉为数字黄金的比特币也会出现比较大的上涨。美元信心的下降和黄金价格的上涨形成了一定的关联，黄金作为硬通货，是天然的货币，长期而言还是可以持续关注的。 A股市场在突破3500点整数关口之后，市场信心得到极大的提振，下半年有望突破去年10月8日创出的3700点左右的阶段性高点，并且具有进一步向上拓展的空间。A股的走强与港股的走强几乎是同步的，恒生指数在近期也是逼近25000点大关，走势强劲，吸引了南下资金以及海外资金的流入。 在政策支持以及估值较低的双重利好之下，港股市场后市的表现值得期待。因为从港股估值来看，这里仍然是全球主要资本市场的估值洼地，而今年很多A股公司，特别是一些大盘蓝筹股纷纷赴港上市发行H股，丰富了港股上市公司资源，为港股投资者提供了更多优质标的，这也吸引了海内外资金的流入。优质资产是吸引资金最好的因素，因为有大量的好公司存在，就会吸引更多的资金关注。我们不能

煎熬的四年漫长熊市，其最凛冽的寒意，可以说已经散去。市场不会一蹴而就、晴空万里——未来依然可能有猝不及防的暴跌，坏消息也不会绝迹。但关键的转折点在于：长期阴跌的恶性循环已被打破，大的趋势天平开始向多方倾斜。 上证3700点、创业板2500点，是技术面上必须突破的“龙门”，一旦成功跃过，将正式宣告A股进入一个崭新的周期阶段，值得期待。 然而，必须清醒：受制于中期经济潜在增速和结构调整的约束，全面的、脱离基本面的“疯牛”行情大概率不会重现。 盲目期待普涨暴富，反而可能埋下巨大风险。市场的主旋律，将是结构性的分化与轮动。这意味着，仓位管理（保持适度参与）和精准的板块选择（把握结构性机会）比以往任何时候都更为关键。 聚焦板块： 消费/白酒：政策“明牌”下的“地板价”博弈？ 连跌四年甚至步入第五年，估值已被压缩至“地板”。刺激消费是国家意志的“明牌”，一轮效果不彰？还会有第二轮、第三轮...直至撬动复苏。政策决心不可低估，但复苏路径可能曲折。 当前位置确有吸引力，可逢低布局。若对纯白酒有顾虑，消费混合基金或宽基消费ETF提供了更分散的选择。 创新药：高光时刻，警惕“山顶”寒风 板块已创近期新高，短期位置偏高是不争事实。 虽有国产创新药入选WHO清单、CXO龙头业绩向好、2025出海爆发预期等长期利好支撑，但此刻追高风险显著。有盈利的仓位，适时止盈是智慧；无仓位的，务必耐心等待回调。 切记，再好的赛道也有起伏，莫重蹈追高半导体、红利的覆辙。 芯片：台积电“爆表”点燃的星火 台积电Q2营收利润双双创纪录，尤其是HPC（高性能计算，占60%）和智能手机（占27%）的强劲需求，为全球半导体周期复苏提供了有力注脚。这缕“星火”能否燎原至A股芯片板块？值得密切跟踪。短期震荡中，已有布局的可暂持，静待催化。 结语： 熊市的终结不等于牛市的狂奔。在结

$恒瑞医药(01276)$外资喜欢高大尚，恒瑞管线全球第二，这就是外资的价值观，国内那些1-2个管线的公司能比吗？未来恒瑞至少翻倍

$药明康德(02359)$创新药感觉现在很像14年的白酒啊，茅台率先企稳大涨，一年半后汾酒开启长达几年的疯涨。药明作为龙头开启十倍之旅，后续某个小弟开启20倍之旅

新股， 没有爆炒过的，毕竟都是情绪，没有价值。

最近上的日本IPO，后续走势都不错，像$PicoCELA(PCLA)$ ，$BloomZ, Inc.(BLMZ)$ ，$LogProStyle Inc.(LGPS)$ ，期待$ROBOT CONSULTING CO LTD SPON ADS EACH REP ORD(LAWR)$ 的表现

不卖了，等karXt上市后看看效果再说。这药要是上市，就是个产金蛋的老母鸡。 $再鼎医药(09688)$

创新药就两个选择：要么选确定性高的，像恒瑞那种，赔率低；要么选赌性大的，比如一直亏损、还在研发、没量产的企业，赔率高。看个人了 $恒瑞医药(01276)$

$创新药(159992)$港股医药经过前期深度调整，很多优质公司估值已经到了相对合理区间。现在有了基本面改善的催化，资金开始重新配置也在情理之中

$创新药(159992)$太炸裂了，以前觉得创新药是长线慢牛，现在发现政策+业绩双轮驱动，直接干成短线疯牛。医

当市场目光聚焦在AI与机器人赛道时，一只沉寂多年的港股中药龙头正悄然掀起估值修复浪潮——金嗓子（06896.HK）近三月股价逆势上涨超15%，单日成交额屡破300万港元。这并非资金短期炒作，而是其扎实的基本面与行业变革红利共振的结果。作为深耕消费医疗赛道的观察者，我认为金嗓子的价值重估才刚起步，其护城河之深、赛道之独特，足以对标消费龙头估值体系。 一、基本面蜕变：从传统药企到消费医疗龙头的华丽转身 金嗓子的投资逻辑核心在于“产品稀缺性+渠道不可复制性”。其王牌产品金嗓子喉片作为非处方药（OTC）领域常青树，已占据急性咽炎缓解类市场超60%份额，这种统治力源于三重壁垒： 其一，配方独特性。喉片核心成分包含青果、罗汉果等中药活性成分，通过“疏风清热、解毒利咽”机理形成差异化疗效，难以被化学药替代； 其二，品牌心智垄断。近70年历史沉淀的“金嗓子”商标已成为咽喉不适的代名词，消费者在药店自发指名购买率超80%，这种心智占领在OTC领域堪比片仔癀之于肝病用药； 其三，全球渠道网络。产品已出口至美国、欧盟、东南亚等60个国家和地区，并通过FDA、澳大利亚保健食品等国际认证，这种出海能力在中药企业屈指可数。 更值得关注的是其盈利模型的优化。2024年报显示，公司净利润同比大增27.37%至3.19亿元，毛利率稳定在75%以上。高盈利的根源在于“轻资产+高周转”模式：生产基地通过智能化改造将喉片产能提至50亿片/年，但固定资产占比不足总资产20%，远低于同仁堂、华润三九等同行。这种模式赋予其极强的现金流创造力——近三年经营现金流复合增长率达18%，账面现金储备充裕，为后续产品线扩张埋下伏笔。 二、行业坐标系：政策东风下的估值洼地 若将金嗓子置于医药板块坐标系中，其估值性价比尤为凸显。当前动态市盈率仅9倍，不仅低于港股中药板块平均20倍PE，相较创新药企动辄50倍以上的估值更是折价显著。这

博瑞医药的大佬们赢麻了。 7月19日博瑞医药发布了一系列公告，大部分均关乎公司定增发行二次修订稿。 为什么说赢麻了？ 这一定增预案早在2024年5月提出，发行的单一对象是公司的实控人袁建栋先生，其全额认购公司股份预计不超过5亿元，而发行价格为22.36元/股（不低于当时定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%），而公司定增案经历了一年的排队等候期后，随着创新药行业β起来，目前公司最新收盘价已经来到87.31元/股。 尽管定增完成后实控人在6个月内不减持股份，但如果β行情能够持续且股价能够维持在高位，那么这笔“定增给自己”的交易显然是“血赚”的。 01 泼天富贵与通过概率？ 该定增最早在2024年5月7日被提出，当日收盘价为35.31元每股，当时有一定折价但并不算过于夸张，当时核心的募资需求是补偿流动资金+偿还贷款。 查看博瑞医药的现有财务状况，2025Q1公司目前资产负债率在50.5%，最新的货币现金为8.13亿元，考虑到公司短期借款1.31亿+长期借款11.55亿，按照目前每年1.5亿上下的净利润来看，日子过的还是紧巴巴的，补充流动资金以及偿还贷款还算合理。 不过有点令人疑惑的是，在公司这么紧张的背景下，公司仍主张在2022-2024年累计现金分红总额为1.29亿元，这不禁令人发问，先还贷款会不会更好一点？ 如此巨大价差下，这难免会引发“损害中小投资者利益”的讨论。 从规则来看，博瑞医药低价定增通过概率还是不小的。 近年来证监会对上市公司定增审查的要点主要集中在：资金用途正当性审查、定价公允性审查、稀释比例红线等，博瑞医药的资金用途正当性前面有提到过，而定价公允性是博瑞医药这个案子的核心审查点，预估监管机构可能会下问询函或者要求出具专项核查报告，说明是否涉及利益输送；而在完成定增后博瑞医药实控人持股比例将从38.53%提升至不超过41.62%，未超过大股东比例跃升

【仅供香港投资者参考】 Global X中国核心科技ETF（3448）追踪「未来资产中国科技30强指数」，该指数系统覆盖中国大陆及香港市场市值领先的科技企业，聚焦以下关键新一代增长领域： • 数字化转型（半导体、软件、硬件、通信设备） • 未来出行（电动汽车、电池、机器人） • 先进解决方案（生物科技、医疗科技、工业自动化、智能制造） 该指数覆盖推动中国“科技自立自强”战略、同时在全球科技格局中具备竞争力的企业。这只科技主题ETF的显著特点在于其对互联网公司的有限投资比重，这使其有别于恒生科技指数等其他科技类指数。 有关Global X 中国核心科技 ETF（3448） $GX中国科技(03448)$ 的资料风险披露请浏览：https://www.globalxetfs.com.hk/zh-hant/funds/china-core-tech-etf/ - 本内容乃供参考及说明，并仅限香港投资者使用，并非买卖任何证券或其他金融工具的招揽、要约或推介。本档仅作为一般市场评论提供，不构成任何形式的受监管财务建议、法律、税务或其他受监管服务。 本内容所讨论或提及的意见及数据截至刊发日期。本内容的若干陈述乃我们的预期及前瞻性陈述。该等预期、意见及观点基于大量最终未必会发生或未必正确的假设，如有变动，恕不另行通知。投资涉及风险。过往表现并非未来表现的指示。投资涉及风险。投资于相关基金可能涉及潜在风险 (如适用)，当中包括一般投资风险、股票市场风险、行业/市场集中风险、主动/被动投资风险、追踪误差风险、交易风险、金融衍生工具风险、证券借贷交易风险、及以资本支付分派之风险。 过往表现并非未来表现的指示。无法保证基金的表现会带来回报，有可能不会产生回报或损失投资额。投资者于作出任何投资决定前，应阅读基金章程以

新上司的这家医药公司。 没有爆炒过

作者/星空下的卤煮 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的香菜 7月6日晚间，一则突发消息震动医疗圈。 A股民营综合医疗集团#新里程（002219）发布公告称公司董事长林杨林被留置并立案调查，虽然公司公告中称“所涉事项与公司无关”，不过次日收盘时仍然跌出了年内新低至2.09元/股。把时间拉长到2025年来看，#民营医院 板块表现的确令人失望，#国际医学（000516）等个股也都在持续下探。 国际医学年内股价走势图 来源：网络 股价不振所反映出的，是近年来围绕这个行业的诸多困难在不断发酵。2023年北京长峰医院的一场大火把民营医疗机构放在舆论中心炙烤，本次上市公司董事长的“失联”也必将进一步推动资本重新审视民营医院的未来。 一、经营模式迎来革命 先下结论，民营医院，尤其是综合性机构的经营挑战主要来源于#医保支付改革 和#集采推进。 新里程在2024年#医疗服务 收入微降1.2%至30.36亿元后，25Q1营收进一步大跌16.49%，季报将原因归结为“行业普遍受到医保控费与集采影响。”这其实是每一家医疗机构都同样要面临的课题，但为什么民营机构尤甚？ 这和这个行业的经营特点有关，国内民营医疗机构学科建设明显赶不上公立体系，这造成民营医院诊疗疾病谱更加基础，更依赖医保。据统计，不少民营医疗机构的医保收入占比都超过七成。以往对民营体系的监管也相对要松一些，利益驱使下，过度医疗、套餐式检查等手段成为了民营医院的惯例。这些花招在按项目付费的时代是法宝，但在DRG/DIP支付下可就行不通了。 浙江省医保局相关通知 来源：网络 再来看集采，其实不光公立医院要报量参加，对民营医院也有要求。2021年的《国务院办公厅关于推动药品集中带量采购工作常态化制度化开展的意见》（国办发〔2021〕2号）就明文提到医保定点社会办医疗机构按照定点协议管理的要求参照执行。不过此前执行过程中主要关注公立医疗机构完成情况

据美股投资网了解到，今年以来，美国医疗保险行业普遍面临成本飙升压力，整个板块陷入“盈利下修潮”。 最典型的是行业龙头 联合健康（ $联合健康(UNH)$ ）。4月，公司突然取消2025年业绩指引，并将全年每股收益预期从原来的 29.50–30.00美元 下调至 26–26.50美元，核心原因是其 Medicare Advantage（老年医保）业务的医疗赔付成本“远高于预期”。消息一出，股价盘中暴跌22%，创下多年单日最大跌幅。 Elevance Health（ $Elevance Health(ELV)$ ）也在7月宣布下调盈利预期，将全年每股盈余由 34.15–34.85美元 直接砍至 约30美元，同样是由于 Medicaid 和 ACA（奥巴马医保）支出压力持续攀升，股价应声下挫11%。 其他保险巨头也未能幸免。Humana（ $哈门那(HUM)$ ）、CVS Health（ $西维斯健康(CVS)$ ）、Centene（ $康西哥(CNC)$ ）、Molina Healthcare（MOH） 相继发布盈利预警，或干脆撤回全年业绩指引。整个医疗保险板块基本可以用一个词来形容当前的状态——“风声鹤唳”。 而在这场医疗体系的信任危机中，一个资本界的大佬Bill Ackman为什么突然盯上联合健康？一个亿万富豪，为什么要亲自为一位外科医生站台、捐款、发声？ 事情，远没那么简单。 全因一桩医疗

美股早盘，据美股投资网获悉，美国消费者信心指数创下五个月新高，市场对通胀的预期也回落至特朗普关税政策实施前的水平。此外，美联储理事沃勒表示支持7月启动降息，使市场对宽松预期升温，提振风险情绪。三大股指集体高开，纳指一度上涨0.35%。美股午盘，市场传出消息称，特朗普正推动对所有欧盟商品加征15%-20%的最低关税，这一立场的变化加剧了美欧贸易紧张氛围。此前，双方已就维持大多数商品10%关税基准的协议框架进行了数周磋商。关税消息引发市场担忧，标普500指数转跌0.05%，道指下挫195点，跌幅0.44%，半导体板块亦受影响，相关指数微跌0.1%。美股尾盘，特朗普正式签署通过《天才法案》，该法案旨在鼓励科技人才留美创新。同时，特朗普在讲话中强调不会允许美元持续走软，并表示加蜜货币将成为美元竞争力的延伸和补充。截至收盘，道指跌幅为0.32%；纳指涨幅为0.05%；标普500跌幅为0.01%。周五早间，纳指最高上涨至20980.56点，标普500指数最高上涨至6315.61点，二者均创盘中历史新高。过去9个交易日中，纳指有8日录得上涨。$特斯拉(TSLA)$ 今天涨3.21%，股价329.65美元。消息面：知情人士透露，Raj Jegannathan已开始负责特斯拉的销售团队工作。作为一名职责涵盖多个IT及数据领域的高管，Jegannathan近期接手了销售职能。但是知情人士称，他并不具备传统销售领域的从业经验。我们在本月7月7日，特斯拉大跌超过7%，股价一度跌至290美元，市场一片恐慌的时候。我们果断出手，第一时间在VIP社区提示，截至今日获利13%！为什么我开始做医药股呢？今天抗体药物公司 $AbCellera Biologic

华阳新材 概念逻辑：金属回收， 可降解塑料 公司亮点：山西国资委旗下，主营铂族金属加工 主营业务：铂族金属的加工、生产、销售。 题材要点：华阳新材公司主要从事贵金属回收加工和生物降解新材料两大核心业务。 厦门钨业 概念逻辑：稀土永磁， 金属钴 公司亮点：国内最大的仲钨酸铵、氧化钨、钨粉、碳化钨粉生产商和出口商 主营业务：钨钼、稀土和能源新材料三大核心业务。 题材要点：厦门钨业公司在2024年前三季度的主要业务涵盖钨钼、能源新材料、稀土以及房地产业务。 人民同泰 概念逻辑：民营医院， 黑龙江自贸区 公司亮点：国家大型制药公司，葡萄糖酸钙及酸锌，双黄连口服液行业龙头 主营业务：医药批发业务、医药零售业务及提供医药物流服务和医疗服务。 题材要点：公司通过批零一体化模式，充分利用批发和零售的资源优势，提升企业运营效率和客户满意度。 中鼎股份 概念逻辑：减速器， 人形机器人 公司亮点：全球汽车零部件行业100强，汽车橡胶零部件市占率国内第一 主营业务：智能底盘系统业务、热管理系统、密封系统、人形机器人业务。 题材要点：公司大力发展底盘轻量化系统总成产品，旗下子公司四川望锦公司拥有全球领先的球头铰链总成技术，已获得多个传统主机厂订单，并积极布局海外市场。 海立股份 概念逻辑：光刻机， 空气能热泵 公司亮点：全国压缩机行业质量领军企业 主营业务：冷暖关联解决方案及核心零部件业务和汽车零部件业务。 题材要点：海立股份公司在报告期内主要从事冷暖关联解决方案及核心零部件和汽车零部件两大主业。 利君股份 概念逻辑：成飞概念， 军民融合 公司亮点：物料粉磨和分选技术应用与研究领域的专家 主营业务：粉磨系统及其配套设备制造业务和航空航天零部件制造业务。 题材要点：利君股份公司在报告期内主要从事粉磨系统及其配套设备制造业务以及航空航天零部件制造业务。 联合精密 概念逻辑：粤港澳大湾区 公司亮点：主营产

近期全球资本市场出现一波新的上攻，而黄金价格则是出现了一定的波动。具体而言，A股和港股在下半年一开始就出现了连续上攻，各路投资者对于权益市场的信心出现了比较大的回升，尤其是美联储降息的预期增强，可能在9月份会开启本年度首次降息，美联储主席鲍威尔也面临着下课的风险，因为特朗普对美联储主席鲍威尔施加压力，要他尽早地降息，但是鲍威尔一直保持货币政策的独立性，没有降息，可能会通过更换美联储主席来达到特朗普降息的目的。如果降息，对于权益市场会形成利好的支撑，对于黄金价格也会形成一定的支持。 短期来看，国际金价今年已经大幅上涨，所以出现短期回落的可能性还是存在的，大家要注意关注其中的风险。如果金价出现了较快回落，可能会产生一定的布局机会，因为长期来看黄金价格上涨的逻辑就是美元越印越多，则用美元标价的黄金价格势必会水涨船高，只要持有的时间足够长，国际金价将来突破5000美元/盎司甚至1万美元/盎司也只是时间问题，甚至连被誉为数字黄金的比特币也会出现比较大的上涨。美元信心的下降和黄金价格的上涨形成了一定的关联，黄金作为硬通货，是天然的货币，长期而言还是可以持续关注的。 A股市场在突破3500点整数关口之后，市场信心得到极大的提振，下半年有望突破去年10月8日创出的3700点左右的阶段性高点，并且具有进一步向上拓展的空间。A股的走强与港股的走强几乎是同步的，恒生指数在近期也是逼近25000点大关，走势强劲，吸引了南下资金以及海外资金的流入。 在政策支持以及估值较低的双重利好之下，港股市场后市的表现值得期待。因为从港股估值来看，这里仍然是全球主要资本市场的估值洼地，而今年很多A股公司，特别是一些大盘蓝筹股纷纷赴港上市发行H股，丰富了港股上市公司资源，为港股投资者提供了更多优质标的，这也吸引了海内外资金的流入。优质资产是吸引资金最好的因素，因为有大量的好公司存在，就会吸引更多的资金关注。我们不能

当市场目光聚焦在AI与机器人赛道时，一只沉寂多年的港股中药龙头正悄然掀起估值修复浪潮——金嗓子（06896.HK）近三月股价逆势上涨超15%，单日成交额屡破300万港元。这并非资金短期炒作，而是其扎实的基本面与行业变革红利共振的结果。作为深耕消费医疗赛道的观察者，我认为金嗓子的价值重估才刚起步，其护城河之深、赛道之独特，足以对标消费龙头估值体系。 一、基本面蜕变：从传统药企到消费医疗龙头的华丽转身 金嗓子的投资逻辑核心在于“产品稀缺性+渠道不可复制性”。其王牌产品金嗓子喉片作为非处方药（OTC）领域常青树，已占据急性咽炎缓解类市场超60%份额，这种统治力源于三重壁垒： 其一，配方独特性。喉片核心成分包含青果、罗汉果等中药活性成分，通过“疏风清热、解毒利咽”机理形成差异化疗效，难以被化学药替代； 其二，品牌心智垄断。近70年历史沉淀的“金嗓子”商标已成为咽喉不适的代名词，消费者在药店自发指名购买率超80%，这种心智占领在OTC领域堪比片仔癀之于肝病用药； 其三，全球渠道网络。产品已出口至美国、欧盟、东南亚等60个国家和地区，并通过FDA、澳大利亚保健食品等国际认证，这种出海能力在中药企业屈指可数。 更值得关注的是其盈利模型的优化。2024年报显示，公司净利润同比大增27.37%至3.19亿元，毛利率稳定在75%以上。高盈利的根源在于“轻资产+高周转”模式：生产基地通过智能化改造将喉片产能提至50亿片/年，但固定资产占比不足总资产20%，远低于同仁堂、华润三九等同行。这种模式赋予其极强的现金流创造力——近三年经营现金流复合增长率达18%，账面现金储备充裕，为后续产品线扩张埋下伏笔。 二、行业坐标系：政策东风下的估值洼地 若将金嗓子置于医药板块坐标系中，其估值性价比尤为凸显。当前动态市盈率仅9倍，不仅低于港股中药板块平均20倍PE，相较创新药企动辄50倍以上的估值更是折价显著。这

煎熬的四年漫长熊市，其最凛冽的寒意，可以说已经散去。市场不会一蹴而就、晴空万里——未来依然可能有猝不及防的暴跌，坏消息也不会绝迹。但关键的转折点在于：长期阴跌的恶性循环已被打破，大的趋势天平开始向多方倾斜。 上证3700点、创业板2500点，是技术面上必须突破的“龙门”，一旦成功跃过，将正式宣告A股进入一个崭新的周期阶段，值得期待。 然而，必须清醒：受制于中期经济潜在增速和结构调整的约束，全面的、脱离基本面的“疯牛”行情大概率不会重现。 盲目期待普涨暴富，反而可能埋下巨大风险。市场的主旋律，将是结构性的分化与轮动。这意味着，仓位管理（保持适度参与）和精准的板块选择（把握结构性机会）比以往任何时候都更为关键。 聚焦板块： 消费/白酒：政策“明牌”下的“地板价”博弈？ 连跌四年甚至步入第五年，估值已被压缩至“地板”。刺激消费是国家意志的“明牌”，一轮效果不彰？还会有第二轮、第三轮...直至撬动复苏。政策决心不可低估，但复苏路径可能曲折。 当前位置确有吸引力，可逢低布局。若对纯白酒有顾虑，消费混合基金或宽基消费ETF提供了更分散的选择。 创新药：高光时刻，警惕“山顶”寒风 板块已创近期新高，短期位置偏高是不争事实。 虽有国产创新药入选WHO清单、CXO龙头业绩向好、2025出海爆发预期等长期利好支撑，但此刻追高风险显著。有盈利的仓位，适时止盈是智慧；无仓位的，务必耐心等待回调。 切记，再好的赛道也有起伏，莫重蹈追高半导体、红利的覆辙。 芯片：台积电“爆表”点燃的星火 台积电Q2营收利润双双创纪录，尤其是HPC（高性能计算，占60%）和智能手机（占27%）的强劲需求，为全球半导体周期复苏提供了有力注脚。这缕“星火”能否燎原至A股芯片板块？值得密切跟踪。短期震荡中，已有布局的可暂持，静待催化。 结语： 熊市的终结不等于牛市的狂奔。在结

最近医药股的强势，尤其是资本市场对内地医疗保健相关板块特别是创新药物领域的兴趣持续升温，让人想起2月时科技股的升浪，两个板块都是经历一轮沉寂后大爆发，同样由个别龙头领军，一直蔓延至各细分赛道。如果此时可能就是医药股的「DeepSeek时刻」，那这段升浪仍有个别落后股份接力发功。而且在政策面上，生科股也持续迎来重大利好，为这个赛道「火上加油」；因对比4年前的炒作，今轮可能是一段结构性升浪，意味孕育出更多机会。 今年第二季创新药板块大涨，一方面是产业经过近十年积累于开始结果，最明显当然是体现出海愈趋频繁及国际大会优质临床数据，同时资金面上历经四年深度回调之后见底回暖，重新获得资金青睐。 方正证券报告指出，医药行业热情提升，最大助力来自创新药商业模式的广泛认可。龙头创新药公司正在逐步扭亏为盈，打破市场对于创新药公司持续融资烧钱的固有认知，同时商业开发(BD)项目收款也进入常态化兑现阶段。业内形容这个现象是中国生物技术的「DeepSeek时刻」，反映中国创新药在全球价值链中地位的根本性提升。 利好政策不断 行业趋向成熟，政策端上的推波助澜也是不可或缺，加速创新药发展。《2025政府工作报告中》，便首次提到支持创新药发展，健全药品价格形成机制，制定创新药目录，支持创新药发展。 7月11日，国家医疗保障局正式启动2025年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及全新设立的商业健康保险创新药品目录调整申报工作。此前6月30日，国家医保局、国家卫生健康委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，为进一步完善全链条支持创新药发展举措，推动创新药高质量发展，更好满足人民群众多元化就医用药需求，创新药及产业链发展有望持续向好。 利好政策持续出台，有助维持创新药高景气，并于板块内全方位扩散。 升浪蔓延下的机会 行业成熟及政策助推下，自然使创新药板块火热，受惠标的也由PD-1+、减肥药、潜在BD

------ 本文来讲一下，港股创新药背后的大小逻辑。股市讲故事当然可以，但还是要注意逻辑是否过于松动和粗糙。不能像狄更斯的《荒凉山庄》里一样，有个角色没任何理由，他就自燃了。 一、鱼欢水 今年下半年的交易主线，如果要我用水浒传式的章回小说体例取个名，就叫《大美丽案　纵险仍达　天威懂王终临位；联储量宽　虽迟但到　地慈鲍叔黯离席》。前一件大事是马特缠斗久的给美国债务上限增开5万亿绿灯的大美丽法案，后一件是正直的鲍威尔叔叔，对懂王多少是个掣肘，但最近鸡毛蒜皮的事情都在恶心鲍叔，而且并且其任期撑死了也只到2026年5月，终将出局。懂王手捏新一任的提名权，找个自己的马仔，虽不能说探囊取物，但也基本是先登捷足。 美国债务上限增加5000000000000美元，看到那么多个零，我仿佛是来到了成都。所以我预期啊，市场的流动性会迎来史诗般的大爆发——财政大肆举债，央行重开放水，这两件事发生的概率都在95%以上；而市场无论是交易goldilocks（金发姑娘，意思是经济良性增长），交易水漫也罢，还是交易弱美元，还是纯粹的肌肉记忆想回到过去，都是牛市中继的预期。 顺便说一句，巴菲特说利率是钱的价格。美国政府对各种商品的价格管制，传统上非常反感，而对于政府干预市场价格，知识界精英界也是深恶痛绝。但却唯独对“钱”的价格——这个最重要的交易媒介——却专门设立一个部门进行最为严苛、最micro-management的精细化监管，有时甚至不惜霸道总裁式粗暴干预。这就仿佛，我是个素食主义者，但我每天却要吃一块肉里面最油腻最动物的东坡肘子。每念及此，我都想着，这多多少少有点精神分裂。 所以全球创新药发展环境的背后第一大逻辑，并不是神药降世造福人间，而是货币量的供给弥漫人间。Biotech（生物科技）是水生动物，是水里的鱼，biotech 投融资与收并购，对整个行业的活跃程度，与市面上的流动性（或许）要求会大

创新药最近半年大趋势非常好，这个是大家都能看得见的。趋势好，自然中大型机构们也在加紧它们的动作，有些机构抓时机稳准狠，可以看到它们在某个关键时刻重仓某家药企的戏码。 而今天，公告就出来了。根据联交所最新权益披露资料显示，2025年7月10日，诺诚健华(09969.HK)获兴证全球基金管理有限公司在场内以每股均价13.766港元增持145.2万股，涉资约1998.82万港元。这次增持过后，兴证基金对诺诚健华的持股比例已经正式超过5%，超过了举牌线。 大佬们也许看到了别人看不到的东西，这次举牌，对诺诚健华的投资者来说，又会不会是一次非常可观的“吃肉”机会？ 01 举牌的深意 众所周知，在股票投资当中，5%的持股比例是一个重要的临界点，持股超过了5%，机构或者个人就成了上市公司的重要股东，和上市公司的利益进行了深度的绑定。这个时候，机构或者个人就成了公司的关联法人，并且为证券交易内幕信息的知情人。而最重要的是，当成为了持股超过5%的重要股东后，其减持股份就需要提前披露了：在《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》中，上市公司控股股东和持股5%以上的股东并称为大股东。上市公司大股东计划通过证券交易所集中竞价交易减持股份，应当在首次卖出的15个交易日前预先披露减持计划。 上面叙述相信大家也看明白了，成为重要股东意味着需要履行的义务大大增加，而此前兴证对诺诚健华的持股比例卡在4.98%恐怕是刻意为之，不愿超过5%的关键界限。本次“举牌”性的增持，极大概率不是随性一买用掉自己手中的配额，而是经过深思熟虑之后的关键抉择。 本次决策至少意味着一点：兴证基金愿意为诺诚健华这一biopharma进行背书，这至少可以说明其对诺诚健华中长期的强烈看好，二者已经通过这种方式进行了联盟绑定。 2025年上半年，机构大佬通过举牌方式重仓创新药公司并非只有诺诚健华这一例。同样典型的例子就是网红私募：神农

恒瑞最厉害的本事之一就是：把对方的分子结构一改，搞出同靶点的me-too药物。这就跟人工智能的蒸馏技术一样，技术已经扩散了，中国很多小型研发团队都熟练掌握了这个技能。$恒瑞医药(01276)$

看这k线图，连续高位十字星，下周是不是要回调下跌了？大佬们说说。 $荣昌生物(09995)$

最近上的日本IPO，后续走势都不错，像$PicoCELA(PCLA)$ ，$BloomZ, Inc.(BLMZ)$ ，$LogProStyle Inc.(LGPS)$ ，期待$ROBOT CONSULTING CO LTD SPON ADS EACH REP ORD(LAWR)$ 的表现

$药明康德(02359)$创新药感觉现在很像14年的白酒啊，茅台率先企稳大涨，一年半后汾酒开启长达几年的疯涨。药明作为龙头开启十倍之旅，后续某个小弟开启20倍之旅

$恒瑞医药(01276)$外资喜欢高大尚，恒瑞管线全球第二，这就是外资的价值观，国内那些1-2个管线的公司能比吗？未来恒瑞至少翻倍

新股， 没有爆炒过的，毕竟都是情绪，没有价值。

创新药就两个选择：要么选确定性高的，像恒瑞那种，赔率低；要么选赌性大的，比如一直亏损、还在研发、没量产的企业，赔率高。看个人了 $恒瑞医药(01276)$