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2025年5月13日，MSCI系列指数公布了5月份指数审议结果，相关调整将于5月30日收盘后正式生效。根据历史经验，被动资金往往会在生效日尾盘进行调仓以减少指数追踪误差，届时相关个股可能出现“异常放量”的情况。

本次MSCI全球标准指数的新纳入个股中，发达市场市值最大的为Ryanair Holdings、Sigma Healthcare和International Airlines Group，新兴市场则为ADNOC Gas、Dubai Electricity & Water Authority和百利天恒。

关于MSCI中国指数（即MSCI全球标准指数 中国地区）的调整情况如下：

关于MSCI中国小盘股指数（即MSCI全球小盘股指数 中国地区）的调整情况如下：

MSCI中国：港股纳入重庆农商行，剔除中远海能、上海医药

MSCI中国指数纳入了6只个股，包括1只港股重庆农村商业银行，其余5只为A股，分别是惠泰医疗、光线传媒、海思科、百利天恒、芯原股份。

剔除17只个股，包括2只港股，为中远海能、上海医药，其余15只为A股，分别是航发控制、一汽解放、巨星科技、海信家电、济川药业、金诚信、钒钛股份、玲珑轮胎、深圳能源、以岭药业、迈为股份、桐昆股份、环旭电子、光威复材、浙江鼎力。

此外，MSCI香港指数无新纳入或剔除的个股。

MSCI中国小指：港股纳入12只，黑芝麻智能、晶泰控股等入选

MSCI中国小盘股指数纳入了12只个股，均为港股，分别是康宁杰瑞制药-B、黑芝麻智能、渤海银行、和铂医药-B、浪潮数字企业、金力永磁、灵宝黄金、瑞浦兰钧、博安生物、复宏汉霖、经纬天地、晶泰控股。

剔除10只个股，均为港股，分别是艾美疫苗、百融云-W、中国建筑兴业、神州控股、汇通达网络、金科服务、世茂集团、思派健康、卫龙美味、移卡。

此外，MSCI香港小盘股指数纳入了2只个股，其中1只港股为晶苑国际，另一只为美股DIGINEX；剔除2只港股，为易大宗、昊天国际建投。

MSCI市值门槛：标准指数59.28亿美元，小盘股4.42亿美元

MSCI中国指数被嵌套进MSCI全球标准指数系列中的MSCI新兴市场指数，有大量被动资金跟踪，是在香港上市的大中型中国公司获得全球资金布局的重要渠道，受到市场的广泛关注。

此外，MSCI全球小盘股指数也会纳入不少中国小盘股，且由于其市值门槛与恒生综指以及港股通的纳入门槛相近，往往会聚集一些具有潜力的中小型新股、次新股，亦值得留意。

本次调整中，MSCI标准指数于新兴市场大/中/小盘股的最小市值门槛参考值约为198.94亿/59.28亿/4.42亿美元。非现有成份股纳入需在市值门槛的1.5倍以上（1~1.5倍有一定概率替补），现有成份股低于市值门槛的67%可能被剔除。

对于香港上市的中国公司而言，总市值高于88.92亿美元、自由流通市值高于44.46亿美元，有望被纳入MSCI中国指数；总市值高于6.63亿美元、自由流通市值高于3.32亿美元，有望被纳入MSCI中国小盘股指数。

此次调整中，卫龙美味总市值接近50亿美元，但仍被剔除出MSCI中国小盘股，猜测可能是因其已发行股本中自由流通比例过低。公司控股股东刘卫平通过和和全球资本持股近81%，再加上其他高管持股，实际可流通股份只有约17%。

以此计算，卫龙美味的自由流通市值只有约7.85亿美元，只略超小盘股纳入要求。而在进一步考虑国外纳入因子等调整项之后，其剩余外资可投资空间可能过小（例如低于15%），使得未达到可投资性要求。

值得注意的是，卫龙美味于今年5月8日进行了一次先旧后新配售融资，发行8000万股，募资11.78亿港元。这或将有助于其优化股东结构，提升公司股份的自由流通比例。

MSCI指数介绍

MSCI（明晟指数公司）于1968年由资本集团（Capital Group）设立，是三大指数编制公司中最年轻的一家，也是指数业务占比最大的一家公司。MSCI是目前全球最大的独立指数公司，目前已形成强大的数据能力和多元化的业务模式。

1、MSCI ACWI指数&新兴及前沿市场指数概览

MSCI ACWI指数（All Country World Index）是MSCI的旗舰全球股票指数，也是欧美基金经理人对全球股票市场投资的重要参考指数，它旨在代表23个发达市场和24个新兴市场中大型和中型股的全部机会表现。该指数采用MSCI的全球可投资市场指数（GIMI）方法构建，考虑反映各地区情况、市值大小、行业、风格细分和组合的变化。

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注：MSCI独立市场指数不包括在MSCI新兴市场指数或MSCI前沿市场指数中，但使用新兴市场或前沿市场有关规模和流动性的方法标准。

来源：MSCI官网

2、MSCI ACWI的旗舰指数

• MSCI ACWI IMI Index（可投资市场指数）：涵盖23个发达市场（DM）和24个新兴市场（EM）的9,200多只证券，涵盖大、中、小盘股以及不同风格和行业。

• MSCI ACWI All Cap Index（全市值指数）：涵盖超过15,000种证券，包括所有23个发达市场国家的大、中、小和微盘股以及24个新兴市场国家的大、中、小盘股。

• MSCI Developed Markets Indexes（发达市场指数）：涵盖发达市场的大、中、小和微盘股，风格指数旨在代表具有价值/增长特征的证券的表现，行业指数包括使用全球行业分类标准（GICS）的全球、区域和国家部门、行业组和行业指数。

• Emerging Markets Indexes（新兴市场指数）：涵盖了全球24个国家，在MSCI ACWI指数中的权重为12%，主要包含新兴市场指数（Emerging Markets Index）、新兴市场可投资市场指数（Emerging Markets IMI）、新兴市场大盘股（Emerging Markets Large Cap）、新兴市场中盘股（Emerging Markets Mid Cap）和新兴市场小盘股（Emerging Markets Small Cap）。相比其他指数编制公司，MSCI在新兴市场宽基指数方面占据了主导地位。

MSCI指数在新兴市场更受机构投资者的重视，主要是因为：1)其在新兴市场覆盖度更全面，比如MSCI新兴市场可投资指数纳入了韩国市场，而如富时新兴市场(含A股)指数并未纳入韩国；2)MSCI新兴市场指数包含的个股数量更多，波动率也更低。

3、中国相关指数

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来源：MSCI官网

MSCI中国市场的指数中涉及港股的主要有MSCI中国指数和MSCI中国全股票指数，其中MSCI中国指数被嵌套进MSCI全球标准指数系列中的MSCI新兴市场指数，有大量被动资金跟踪，最值得被关注。

MSCI中国指数（MSCI China Index）包含在MSCI新兴市场指数中，涵盖了中国A股、B股、H股、红筹股、P股和中概股中的大中型股。

4、MSCI可投资市场指数指数编制方法

据LiveReport梳理，MSCI指数会根据股票市值、流动性、上市时间、行业、所处国家地区、外资投资限制等诸多维度进行编制，可投资市场指数主要筛选因素如下：

• 上市时间（股票上市3个月以上）

• 根据最低市值规模确定样本空间（市值大于全市场99%的股票）

• 最小自由流通市值（自由流通市值至少是样本最小市值的50%）

• 流动性筛查：

  -发达市场股票为12个月与最近3个月ATVR超过20%，或者过去连续四个季度的“3个月”交易频率超过90%；

  -新兴市场股票为12个月与最近3个月ATVR超过15%，或者过去连续四个季度的“3个月”交易频率超过80%；

• 中国股票则剔除半年定期调整时处于停牌状态的股票，剔除过去12个月里连续停牌≥50天的股票；

• 最低境外纳入比例

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（本文首发于活报告公众号，ID：livereport）