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摘要：诺比侃于2025年5月14日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，这是公司第2次递交上市申请，独家保荐人为中金，公司是轨道交通、供电系统监测检测服务商。

2024年收入为4.03亿元（年复合增长26.25%），净利润为1.15亿元（年复合增长35.15%)。

公司专注于人工智能技术和数字孪生等先进技术，在AI+交通、AI+能源及AI+城市治理等领域的产业化应用，主要提供基于AI行业模型的软硬一体化解决方案。

公司自主研发的NBK-INTARI人工智能平台为交通、能源及城市治理领域的客户实现智能化监测、检测和运维等深度赋能。根据招股书，就2023年的收入而言，公司为中国第二大AI+供电系统检测监测解决方案提供商，为中国第七大AI+轨道交通检测监测解决方案提供商。

公司有三条业务线：

(a)AI+交通，包括(i) AI+轨道交通，(ii) AI+城市交通，及(iii) AI+机场

接触网悬挂状态缺陷智能识别系统是公司AI+轨道交通的其中一项核心产品，主要用于检测铁路上空接触网的悬挂状态或接触网缺陷。

截至最后实际可行日期，公司已向中国超过80%的铁路局（包括超过60%的供电分段）提供接触网悬挂状态检测解决方案，自2019年该等解决方案上线以来，累计铁路应用里程约370,000公里，检测超过200,000个缺陷。于往绩记录期间，公司的AI+轨道交通业务销售覆盖中国27个省份。

(b)AI+能源，包括(i) AI+电力，及(ii) AI+化工

AI+电力主要场景包括电网融合建设智能运维和电网智能检测。公司主要向服务于电网公司的系统集成商提供人工智能软件产品和向直接客户提供软硬件一体化解决方案。截至2024年6月30日，公司已参与部署电网公司超过100个分布式储能中心，且AI+解决方案亦已协助客户对超过20,000公里的输配电线路进行图像智能识别及数据分析。

(c)AI+城市治理，主要包括园区、智慧校园、应急及社区管理等应用场景

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财务分析

截至2024年12月31日止三个年度2022、2023、2024：

收入分别约为人民币2.53亿元、3.64亿元、4.03亿元，年复合增长率为26.25%；

毛利分别约为人民币1.4亿元、2.11亿元、2.37亿元，年复合增长率为30.01%；

净利润分别约为人民币0.63亿元、0.89亿元、1.15亿元，年复合增长率为35.15%；

毛利率分别约为55.56%、58.11%、58.92%；

净利率分别约为25.00%、24.35%、28.65%。

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公司近三年营收、毛利、净利均稳步增长，其中2024年净利提升明显，同比增长30.26%，主要在于公司自2022年开始产生AI+能源业务收入，营收占比不断增加，及轨道交通业务因知名度打开而需求上升；毛利率也逐年提高，源于业务规模扩大，高毛利率的轨道交通业务贡献较大。

截至2024年12月31日，公司经营活动现金流1.58亿，账上现金为1.67亿。

行业前景

中国「AI+」基础设施解决方案行业市场规模

中国「AI+」基础设施解决方案行业稳步增长，市场规模从2018年的人民币0.6万亿元扩大至2023年的约人民币1.3万亿元，年复合增长率为17.2%。预计这一上升趋势将持续，市场规模于2028年将达到人民币2.9万亿元，年复合增长率为16.6%。

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中国「AI+」交通解决方案市场规模

于2023年，中国「AI+」交通解决方案的市场规模达约人民币2,384亿元，并将于2028年增长至人民币5,182亿元，年复合增长率为16.8%。尤其值得注意的是，轨道交通解决方案（包括国家铁路网及城市轨道交通系统的AI应用）于2023年总计约人民币785亿元，占整体「AI+」交通解决方案市场的约33%。

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行业地位

中国「AI+」轨道交通检测监测解决方案行业的竞争格局较为分散，不同参与者专注领域不同，如供电巡检、轨道监测及信号系统巡检等领域。公司在「AI+」轨道交通检测监测解决方案行业排名第七。

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于2023年，按销售收入计，公司为中国第二大「AI+」供电检测监测系统提供商。

同行业公司IPO对比

本次选取的同行业对比公司为：鼎汉技术（300011.SZ）、运达科技（300440.SZ）

鼎汉技术成立于2002年6月，是一家从事轨道交通多种电气化高端装备及智慧化解决方案研发、生产、销售和维护的高新技术企业，是中国第一批创业板上市企业。公司现部署营销及服务平台遍布全国多个城市以及德国、法国等地，覆盖国内众多轨道交通线路，海外应用业绩覆盖多个国家和地区。

运达科技是一家轨道交通车辆检测与控制设备供应商，专注于轨道交通车辆检测与控制设备系统的研发、生产和销售。公司主要产品包括轨道交通运营仿真培训系统、轨道交通车载监测与控制系统、轨道交通检测与控制系统、轨道交通信息化系统。

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主要股东

廖先生持股32.8%，与铁科创智等一致行动人合计持股51.2%；

A轮投资者（博将福睿及博将创富（博将控股））持股9%；

B轮投资者（赛伦生物（688163.SH）董事长范志和、韦文彦、博将兴奕、博将科创、普丰投资、博将悦恒、雅艺创业投资（浙江雅艺（301113.SZ）全资控股）及海南望众）持股12.5%；

C轮投资者（蓉创淄博（成都创业投资控股）、望众明信、博将弘达、博将珺璟及博将鼎升）持股5.9%；

D、D+轮投资者（高贺健、赵丹丹、吴爽、成渝基金、成都梧桐树、成都武发、成都同创、重庆江津、嘉兴九干及沛坤投资）持股7.2%；

张小军持股8.2%、郑三忠持股4.9%、李鹏持股1.1%。

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管理层情况

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上市前融资

公司历经4轮融资，合计融资2.45亿元，其中博将资本参与多轮融资。

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中介团队

据LiveReport大数据统计，诺比侃中介团队共计8家，其中保荐人共计1家，近10家保荐项目数据表现一般；公司律师共计3家，近10家保荐项目数据表现较好。整体而言中介团队历史数据表现良好。

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（本文首发于活报告公众号，ID：livereport）