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$美团-W(03690)$ 1Q25财报电话会议记录总结：美团2Q核心压力来自外卖补贴战，但通过组合策略和监管合规优势维稳基本盘，闪购/低线城市为增长亮点，国际化（中东、巴西）为长期布局。

​​核心业务表现​​

​​Q1: 2Q25核心本地服务(CLC)的核心趋势是什么？​​
A1:

• ​​单量​​：同比增速与1Q/4Q24持平

• ​​收入​​：CLC整体增速降至9-11%（外卖+5%），因补贴冲减配送收入，首次出现收入增速低于单量增速

• ​​利润​​：双位数同比下降，主因外卖季节性竞争加剧（5.28加入618活动，竞对单均补贴达10元）

​​Q2: 外卖UE（单位经济效益）受何影响？​​
A2:

• ​​用户补贴​​：超1元/单，配送费/商品价格补贴计入营销费用

• ​​竞争环境​​：京东、阿里5月起非理性补贴（单均亏8-10元），美团被迫跟进但采用"主站+拼好饭+神枪手"组合策略（峰值单量分别达1500万/1000万单）

​​竞争与监管​​

​​Q3: 如何应对当前外卖市场竞争？​​
A3:

• ​​策略​​：不完全跟进低质量补贴，通过差异化供给（如拼好饭低价单、神枪手中高价单）留存用户

• ​​监管影响​​：总局约谈反对"内卷"，美团费率透明化（21年已拆分技术服务费/配送费）符合新规，竞对补贴或面临政策风险

​​Q4: 闪购业务1Q-2Q25表现如何？​​
A4:

• ​​1Q​​：单量增30%+，GTV利润率1%（历史高点），3P单量市占70%

• ​​2Q​​：因618投入转微亏，但高客单品类（如带电产品）增长强劲

到店酒旅​​

​​Q5: 到店酒旅增长是否受外卖竞争影响？​​
A5:

• ​​1Q​​：GTV增30%（到店增40%+），收入增20%（广告增速低于佣金）

• ​​2Q​​：收入略放缓（high teens），因部分奶茶需求转向线上，但低线城市增速达去年同期4倍

​​新业务与国际化​​

​​Q6: 新业务亏损主因是什么？​​
A6:

• ​​1Q​​：亏损23亿（Keeta海外扩张部分抵消优选提效）

• ​​2Q​​：亏损扩至25-26亿（Keeta单量增长但UE改善）

• ​​巴西计划​​：目标年内进入（餐饮GDP占比4.8%，线上化率仅33%），但财务影响有限

​​关键风险与展望​​

​​Q7: 全年业绩指引如何？​​
A7:

• ​​不确定性​​：补贴战持续时间未知，政府或干预非理性竞争

• ​​闪购​​：规模超预期，但利润率承压

• ​​骑手社保​​：试点城市推进中，目前参保意愿低，影响小于竞争

​​Q8: 互联网平台收费新规对美团的影响？​​
A8:

• ​​利好​​：美团费率透明化已先行，竞对或需调整重复收费等乱象

• ​​商户支持​​：通过"千亿促进计划"优化营商环境，与监管方向一致

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