禾赛2025Q1财报解读：激光雷达龙头如何定义行业新标准？
今天咱们来聊聊激光雷达行业扛把子——禾赛科技的最新季报。说实话，看完这份成绩单，我的第一感受就是：这哪是财报啊，分明是激光雷达行业的"军备竞赛宣言书"！营收同比增长近50%，总交付量翻三倍，Non-GAAP首次盈利...这一连串数字背后，藏着禾赛从"技术领先"到"商业制霸"的蜕变密码。
业绩炸裂：亏损收窄84%，Non-GAAP首盈利
先看硬核数据：Q1营收5.3亿人民币，同比大增46.3%；GAAP净亏损收窄84%至1750万，Non-GAAP层面更是首次扭亏为盈。要知道，这可是在激光雷达行业普遍"烧钱换市场"的背景下实现的，含金量直接拉满。更关键的是，Robotaxi与ADAS业务综合毛利率高达41.7%——这个数字甚至超过了不少整车厂，说明禾赛的芯片化技术降本已经跑通商业闭环。
对比同行就更明显了。Luminar前两天发的季报显示其毛利率还在-20%徘徊，而Innoviz虽然拿到宝马大单，但季度交付量还不到禾赛的零头。禾赛这波“既赚吆喝又赚钱"的操作，完美诠释了什么叫“技术商业化"的正确打开方式。
交付量暴增231%，激光雷达进入“标配时代"
如果说财报数字是结果，那交付量就是禾赛统治力的直接证明。Q1总交付195,818台，同比增长231%！其中ADAS产品146,087台（+178.5%），机器人领域49,731台（+649.1%）。这种指数级增长背后，是激光雷达从"高端选配"到"安全标配"的行业质变。
理想L系列全系标配禾赛ATL激光雷达的消息，堪称本季度最大行业炸弹。这意味着激光雷达正式告别"蔚来ET7专属"的奢侈品定位，开始像安全气囊一样成为乘用车刚需。更可怕的是禾赛的定点车型数量——23家车厂超120款车型！从长城欧拉到极氪新车，几乎包圆了国内新能源中高端市场。这种“车企用脚投票"的盛况，比任何技术参数都更能说明市场选择。
技术核爆：千线超高清+纯固态补盲
但禾赛最让我服气的，还是其“预判行业需求"的产品能力。本季度发布的AT1440（全球首款千线激光雷达）、ETX（400米超远距）、FTX（180°×140°超广角纯固态）组成的「千厘眼」方案，直接覆盖L2-L4全场景需求。尤其是AT1440的3400万点/秒点频——是现有产品的45倍！这意味着什么？当别人还在纠结"能不能看见障碍物"时，禾赛已经在解决"能不能看清行人手里拿的是手机还是钱包"这种变态需求了。
这种技术代差带来的商业壁垒，从Robotaxi领域就能看出来。百度Apollo、小马智行等头部玩家清一色选择禾赛作为主雷达供应商，甚至出海抢Uber订单时带的都是禾赛装备。说句夸张的，现在全球跑在路上的L4车队里，每10台激光雷达至少有7台印着禾赛logo。
隐忧与破局：30万颗JT背后的生态野望
当然，风险也不是没有。激光雷达行业最大的命门就是“单品依赖"——ADAS市场一旦增速放缓，业绩就容易波动。但禾赛显然在下一盘更大的棋：与追觅生态链签署30万台JT雷达订单，剑指割草机器人市场。这个数字什么概念？比去年全球服务机器人激光雷达总出货量还高！
更值得玩味的是李一帆说的那句话：“激光雷达是所有机器人的必备传感器"。从扫地机到仓储AGV，从无人配送车到智能割草机，禾赛正在用JT系列复制ATX在车规领域的成功。这种"车规技术降维打击非车市场"的策略，很可能打开一个比车载更大的增量市场。
写在最后：禾赛的"三不"主义与行业终局
李一帆提出的激光雷达"三不"原则——安全不选配、安全不选第二名、安全价值无上限，本质上是在重新定义行业标准。当大多数厂商还在为"要不要装激光雷达"纠结时，禾赛已经让市场开始讨论“装什么级别的激光雷达"了。这种定义赛道的能力，才是龙头企业最可怕的竞争优势。
展望未来，随着欧盟新车安全评估(NCAP)2025版强制要求自动刹车系统，以及美国对L3级自动驾驶立法提速，全球激光雷达市场即将迎来政策驱动的爆发期。手握120+车型定点、千线级技术储备、41.7%毛利的禾赛，很可能复制宁德时代在动力电池领域的“全球收割"路径。
你们觉得禾赛的市值天花板在哪里？是下一个大疆，还是下一个宁德？
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