社区

英伟达Q1发布了 2025 财年第一季度业绩，数据相当亮眼。

[你懂的]1. 营收和利润：大幅增长，火力全开

总营收 441 亿美元，比去年同期多了近 7 成（+69%），还比上一季度多了 12%。

数据中心业务（给大公司和云厂商的服务器用芯片）卖了 391 亿美元，涨了 73%，继续扛起英伟达的“火箭发动机”。

游戏业务（给玩家用的显卡）卖了 37.6 亿美元，环比小跌 8%，但同比还是略有增长。

毛利率：公司赚钱的效率不错，GAAP 毛利率 60.5%，Non-GAAP 毛利率 61.0%。

每股收益：按常规标准算，赚 0.76 美元；剔除一次性影响后，赚 0.81 美元。

小注释：本季度英伟达因为政策变化，对部分芯片库存做了 45 亿美元的减值（会在后面讲），如果把这笔“意外支出”剔除，Non-GAAP 毛利率能涨到 71.3%，每股收益也能升到 0.96 美元。

[害羞]2. 一次性减值：政策插曲

近期，美国政府收紧了向中国出口某款 H20 AI 加速器的许可。结果，英伟达本季度对手里囤的 H20 库存计提了 45 亿美元的减值。虽然数字很大，但市场其实早有心理准备。管理层还预计，下一季度因为同样原因，可能会少掉大约 80 亿美元的收入。

小贴士：这种一次性减值不影响公司核心业务的健康，只是账面上“借人之手”多打一笔。

😱3. 管理层的“下季度预告”

英伟达对 2025 财年 Q2 的营收指引是 450 亿美元，上下浮动 2%，略高于市场预期。

长远看，他们会继续：

1. 深耕“主权 AI”：跟沙特、阿联酋这类国家合作，把 AI 技术本地化；

2. 推新架构：Blackwell、Grace 等新一代芯片持续问世；

3. 优化供应链：减低地缘政治风险，管好成本。

4. 学生小结：买买买 or 再等等？

• “买买买”角度：

  • 数据中心业务增速惊人，代表未来几年营收支柱稳固。

  • 一次性减值只是短期账面波动，不会动摇技术和客户需求。

• “再等等”角度：

  • H20 芯片的出口政策不确定，还需关注美国新政动向。

  • 游戏显卡环比小跌，下一代消费级 GPU 推出后反应再观察。

我的想法：如果你相信 AI 服务器和“主权 AI”项目的前景，可以趁着股价的小波动慢慢建仓；如果你更在意短期风险，也可以等到政策更明朗、游戏显卡回暖后再出手。

总之，这份财报很“闪亮”，数据中心实力无人能敌，是长期看多的重要理由；短期的小插曲，我们可以当成价格小“折扣”。