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    公司是一家食品级甘氨酸及三氯蔗糖生产商，深耕行业二十余载。按2023年销量及销售收益计，我们于全球食品级甘氨酸制造行业排名第一。就食品级甘氨酸而言，按2023年销量及销售收益计，我们的全球市占率分别约为5.1%及3.1%。于2023年，按销量计，我们的食品级甘氨酸占全球食品添加剂市场约0.31%。

    公司5月30日开始招股，招股价18.9~20.9港元，每手股数200股，最低认购4222.16港元，市值18.19亿~20.11亿港元，发行数量1058.54万股，属于食品添加剂行业，有绿鞋。

    保荐人是民银资本有限公司，民银资本近2年只保荐过一个项目，上市首日倒是上涨的，过往业绩较少不大好参考。

   有2名基石，分别是合赢香江控股有限公司和Reynold Lemkins。按发行价中位数计算，基石共认购6000万港元，占发行总数的28.2%，基石占比较低。

    根据灼识咨询报告，人工甜味剂的市场规模，按销量计，从2018年的143.0千吨增长至2023年的176.1千吨，复合年增长率为4.2%，并预计到2028年达到215.5千吨，未来五年的复合年增长率为4.1%。由于人工甜味剂通常都是高倍甜味剂，以甜度贡献计，2023年人工甜味剂在全球甜味剂中的占比超80%。

    全球及中国三氯蔗糖市场集中度较高，按2023年三氯蔗糖销量计，全球及中国行业前五名生产商的市占率分别达到83.3%和87.0%。按三氯蔗糖的销量计，本公司2023年于全球三氯蔗糖生产商中排名第五，中国三氯蔗糖生产商中排名第四，市占率分别为4.8%和5.7%

   公司从2022~2024年营收分别是7.61亿、4.47亿、5.69亿，2024年营同比增长27.28%；2022~2024年的净利润分别是1.22亿、4466.2万，4340.6万，2024年的净利润同比增长-2.81%。

    按非香港财务准则报告计量，除去2024年的上市开支，2024年经调整净利润是5361.3万，同比增长20.04%

  按发行价中位数计算，19.15亿港元市值发行2.11亿，发行比例是11.02%，基石锁定28.2%，那么流通盘是1.51亿，流通盘还是比较大的。

    在港股同样是食品添加剂的公司还有阜丰集团和武汉有机，对比下来新琪安在同行业中估值明显偏高。

   目前申购倍数是9.5倍，申购人气还是相对比较差的，不过招股期还有5天，估计等招股结束可能人气会更好些。

申购策略：

    公司是一家食品级甘氨酸及三氯蔗糖生产商，于全球食品级甘氨酸制造行业排名第一。保荐人是民银资本有限公司，近2年只保荐过一个项目过往业绩较少不大好参考。2名基石共认购6000万港元，占发行总数的28.2%，基石占比较低。公司业绩也一般，2024年经调整净利润同比增长20.04%。按发行价中位数计算，19.15亿港元市值发行2.11亿，基石锁定28.2%，那么流通盘是1.51亿，流通盘也不小。公司市盈率36.02倍，在港股同行业公司中估值也明显偏高，申购人气也较差。本人计划放弃申购！

本人的言论仅代表个人观点，不构成任何投资依据，股市有风险，入市需谨慎！

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$新琪安(02573)$