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泡泡玛特：涨幅近30倍，还能嗨多久？

2025-06-04

二狗叨叨

二狗叨叨

不懂年轻人消费习惯，就做不好当下的投资，当然也理解不了其上涨逻辑。

确实， $泡泡玛特(09992)$ 这一波持续的牛市行情，也让二狗哥重新审视了新消费的投资逻辑。

Labubu大风吹遍全球，也给美国年轻人送去来自东方的潮玩，泡泡玛特的市值也随着这阵大风继续向上冲刺。

要知道泡泡玛特在2022年10月的时候股价才8港元附近徘徊，已较上市百元跌去了90%，但是随后的时间里，泡泡玛特可谓是马不停蹄，一直涨，真的是一直在涨，涨幅超过20倍有余，当然这也是较最低点而言，不过及时在上市初期高点买入，现在的收益1倍之多。

泡泡玛特上市至今月线图

二狗哥之前一直都觉得泡泡玛特，顶多就是潮玩而已，或者说没有故事叙事的IP，就好比迪士尼的那个人物没有了故事一样，丝毫没有嗅到牛股的味道。当然很多人都没有看透，不仅仅是二狗哥，也有很多知名投资人包括在内。

那么泡泡玛特持续上涨动力是啥，内在逻辑又是啥呢？二狗哥，最近也跟公司的年轻小伙伴反复讨论，看看年轻人对于泡泡玛特持有怎样的态度。

这期间二狗哥也看了不少关于泡泡玛特的马后炮的分析，当然二狗哥的这篇关于泡泡玛特的分析，也只是后视镜视角，没办法，凡人皆如此。

1、怎么看泡泡玛特商业模式

表面看的话，泡泡玛特不就是即时销售，但是又好像不是这样，叠加盲盒属性，又感觉像是期货交易市场，如果真的是这样，TOPTOY也不会一直跟在泡泡玛特后面。

其实泡泡玛特商业模式本质上是平台经济，围绕这个大平台，艺术家在此发上面发布作品，之后快速进行商业化运营。

或者说泡泡玛特就是一个大型交易所，不同的IP就是不同的股票。每个IP都会围绕该IP进行延展，手办、毛绒玩具、饰品等各种周边产品。

2、股价暴涨暴跌又暴涨

泡泡玛特2020年上市，招股价38.5港元，当日股价涨超100%，市值也一度已经超千亿。

不过随着资本市场对于泡泡泡玛特的理解开始有了分歧，2022年10月股价最低达到8.8元，此时市值只有115亿港元。。。当然股价暴跌90%，主要还是泡泡玛特过于依赖Molly系列，净利润暴跌50%，成也Molly败也Molly。

2023年，LABUBU销量破亿，增长接近40%，成为泡泡玛特销售额增速最快的头部IP。

2024年MONSTERS系列翻红，东南亚、欧洲、美洲市场都出现爆炸增长，也刺激了股价的持续上涨，股价从底部起来涨幅接近30倍。

3、情绪价值或许是关键

泡泡玛特满足了购买者什么需求？

根据马斯洛需求层次理论将人类需求分为五个层次‌，从低到高依次为：生理需求、安全需求、社交需求（归属与爱的需求）、尊重需求、自我实现需求。

很显然，在年轻人中，泡泡玛特的社交属性已经盎然成风。如果说普通版本的盲盒满足了大家的社交需求，那么隐藏款则是满足了更高层次的需求——尊重需求。

二狗哥虽然没有买盲盒的习惯，但是跟公司的几个喜欢泡泡玛特小年轻交流发现，他们坦言，就是喜欢泡泡玛特设计，一看到丑萌丑萌的LABUBU心情就感觉瞬间舒畅，情绪价值拉满。

就这么简单？

4、泡泡玛特还能嗨多久？

今天泡泡玛特继续大涨5%，市值达到了3300亿港元，市盈率99倍，现在的泡泡玛特已经成为了新的抱团股，估值泡沫也在越抱越大，当然明天、后天的泡泡玛特可能还会继续新高、不断新高。

二狗哥不是看空，只是没上车，看到别人赚钱，心里嫉妒罢了。。。

$老铺黄金(06181)$ $蜜雪集团(02097)$

@爱发红包的虎妞

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