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投资者正在转向相对估值较低的芯片设计和制造公司。截至本周三，$美光科技(MU)$、$高通(QCOM)$、$微芯科技(MCHP)$股价飙升近7%；$意法半导体(STM)$上涨5%；$台积电(TSM)$、$超微半导体(AMD)$、$阿斯麦(ASML)$涨幅超过4%，远远跑赢了$英伟达(NVDA)$本周仅0.78%的涨幅。

$英伟达(NVDA)$ 的预期市盈率为33.45，显著高于同行如 $高通(QCOM)$ (13.52)和 $美光科技(MU)$ （16.32）。其市销率高达23.65，也远远超过高通（4.15）、美光（4.07）和 $美国超微公司(AMD)$ （7.20）。这一估值差距引发市场对高成长股估值过高的担忧，出现部分获利了结的迹象。

投资者密切关注贸易政策的最新进展，认为任何出口限制的放松都将成为芯片股持续上涨的重要催化剂。芯片公司仍是人工智能革命和数字基础设施扩张的核心。

随着投资者轮动进入估值相对较低的芯片制造商，看涨价差（bull call spread）等期权策略成为把握美光、台积电等公司上涨潜力的有效方式。在估值压力影响英伟达表现的背景下，市场对“二线”芯片股的战术布局日益升温，尤其是在AI热潮和贸易政策利好共同推动的广泛半导体反弹中。

美光：投资者押注2025年第四财季与2026财年强劲增长

$美光科技公司(MU)$ 的股价在过去几个月大幅上涨，此前由于关税不确定性和NAND闪存价格疲软，该股年初曾遭遇重挫。如今诸多利好因素开始汇聚，为公司在2025年底至2026年初创下历史新高业绩奠定基础，特别是在存储周期全面启动的背景下。即使在近期上涨之后，市场对其未来的信心依然强烈。

尽管宏观经济因素在美光股价的反弹中确实发挥了重要作用，但另一大关键催化剂则是即将到来的“内存超级周期”。尽管近期业绩受到NAND供过于求的拖累，但内存市场正逐步接近一个拐点，DRAM和NAND都将步入有利的价格环境。

如今，随着美光将于6月25日公布2025财年第三财季财报，投资者可能开始思考应该期待些什么。

美光在第二财季的财报表现平平，显示出利润率依然承压，并提供了预期之中的第三财季业绩指引，继续显示疲弱迹象。然而，市场普遍预期公司管理层将在财报中展望一个乐观的2026财年前景，这有望成为催化剂，推动投资者重新涌入该股，随着内存周期重新加速上涨。

期权策略：看涨价差（Bull Call Spread）

策略结构

• 买入 2025年7月11日 到期的 $115 看涨期权（中间价约 $8.38）

• 卖出 2025年7月11日 到期的 $120 看涨期权（中间价约 $6.13）

• 期权代码：‌$MU 跨价 250711 115C/120C$  ‌

净支出成本（权利金）： 约 $2.25 每组价差组合

关键指标

• 最大收益： $5.00（两个执行价之间的差值） - $2.25（净支出） = $2.75 每组（收益率 122%）

• 盈亏平衡点： $115 + $2.25 = $117.25

为什么这个策略可行

• 该策略在限制初始投入成本的同时，也限定了潜在收益的上限。

• 当财报发布后美光股价上涨至 $120 以上时，将从中获益。

台积电5月营收因AI需求强劲大增39.6%

$台积电(TSM)$，作为英伟达和苹果的主要芯片代工厂商，公布5月营收同比增长39.6%，原因是面对日益加剧的贸易不确定性，企业提前囤积芯片。受此提振，台积电股价周二上涨2.6%。

台积电5月营收达新台币3,205亿元（约合107亿美元），虽然环比较4月的48%增幅略低，但仍表现强劲。分析师普遍预计台积电第二季度营收将同比增长39%。不过，5月营收相较4月仍下滑了8.3%。

台积电首席执行官魏哲家上周向股东重申，公司2025年营收将以美元计价实现中段20%范围的增长。他表示，AI芯片的需求仍持续大于供应。

期权策略：看涨价差（Bull Call Spread）

策略结构：

• 买入7月11日到期的 $215 看涨期权（权利金 $6.71）

• 卖出7月11日到期的 $230 看涨期权（权利金 $2.15）

• 合约代码：‌‌$TSM 跨价 250711 215C/230C$  ‌

策略逻辑：

该策略押注台积电接近技术阻力位 $212.55，以及分析师平均目标价 $218.45 的价位。

关键指标：

• 最大利润： $1015

• 盈亏平衡点： $219.84

$(MU)$ $(TSM)$