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药捷安康（南京）科技股份有限公司（股份代号：2617）是一家专注于肿瘤、炎症及心脏代谢疾病领域的临床阶段生物制药公司，成立于2014年。公司通过自主研发建立了以核心产品Tinengotinib（TT-00420）为主的多靶点激酶抑制剂管线，覆盖5种临床阶段候选药物和1种临床前阶段药物。核心产品Tinengotinib是一种独特的多靶点激酶（MTK）抑制剂，靶向FGFR/VEGFR、JAK和Aurora激酶通路，目前正针对胆管癌（CCA）开展两项关键性/注册临床试验（中国及跨区域试验），并探索治疗转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC）、乳腺癌、肝癌（HCC）等适应症的潜力。公司采用“ACE”（适应性、全面性、扩展性）研发策略，整合药物发现、临床开发、CMC及注册事务能力，并依托全球合作网络（如LG Chem、罗氏等）推进国际化布局。

公司主要产品管线开发状况：

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募集资金用途：

全球发售预计净筹资约1.613亿港元（按发售价每股13.15港元计算，超额配股权未行使），用途分配如下：

1. 核心产品研发（占比90%，约1.452亿港元） 全部用于推进核心产品Tinengotinib的临床试验及商业化准备，包括：

   完成CCA适应症在中国的关键II期试验（预计2025年下半年完成）及跨区域注册III期试验（预计2026年完成患者招募）。

   启动并推进mCRPC联合新型激素疗法（NHT）的II期试验（2025年下半年启动）、HCC联合免疫疗法的II期试验（2025年下半年启动）以及BTC联合疗法的II/III期试验（2026年启动）。

2. 一般营运资金（占比10%，约1,610万港元） 用于日常经营及管线管理，包括早期候选药物的研发支持及公司运营开支。

关键风险提示

• 产品依赖风险

  ：公司尚无商业化产品，营收高度依赖Tinengotinib的成功，若其临床或审批失败将严重影响业务。

• 资金消耗

  ：公司持续亏损（2023年及2024年亏损分别为3.434亿元、2.746亿元），预计短期内无法盈利。

• 竞争风险

  ：核心产品面临全球14种FGFR抑制剂的竞争，且市场渗透率可能受定价、医保政策影响。

招股信息及中签率：

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公司全球发售股数1528.1万股，每手股数500股，截至发稿，超购133.89倍，触发回拨50%，预计5W-9W人参与，一手中签率2%左右，申购500手稳一手。

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历史及基石投资者：

公司首次公开发售前投资完成九轮融资，最后一轮完成于2023年2月，每股成本为12.03元，投资后估值45.90亿人民币，约合50.17亿港元，较发售价折让0.17%，禁售期12个月。

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本次公司引入5位基石投资者，认购金额1.3亿港元，基石占比64.06%；禁售期6个月。

保荐人：

公司本次由中信证券和华泰金融联席保荐，稳价人由中信里昂担任；中信证券有口皆碑，人人称赞；而华泰金融众矢之的，人人喊打；正是男神和渣男的经典组合，最近华泰金融到处蹭WIFI，业绩倒也混得不错！所以渣男不可怕，可怕的是华泰独自保发。

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财务情况：

营收：2023年营收118.1万人民币，2024年没有产生收益；

年内亏损：2023年亏损3.43亿人民币，2024年亏损2.75亿人民币；

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公司年未现金及现金等价物2023年4.97亿人民币，2024年5.70亿人民币；目前看现金流还算充裕！

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综合点评：

药捷安康-B核心产品Tinengotinib是一种独特的多靶点激酶抑制剂，主要用于治疗胆管癌，也是全球首个且唯一已进入注册临床阶段治疗FGFR抑制剂复发或难治性CCA患者的研究药物。并且该管线还能够针对多种癌症类型（包括前列腺癌、HCC、乳腺癌及BTC）有效，整体看下来管线具备一定的稀缺性，虽然胆管癌规模不大，几十亿美元，换算成人民币也是几百亿规模市场，而且公司是全球唯一一家。

其它管线虽然都处于很前期开发阶段，但管线产品都挻有吸引力，有好几个管线都是千亿级赛道，至少讲故事是有东西可讲的，稀缺性的产品总是享受更多的目光。

生物B股本质上都是赌，毕竟产品处于研发阶段，并未上市，本次公司发行市值52.19亿港元，募集资金2.01亿港元，基石锁定1.3亿港元，占比64.06%，流通值0.71亿港元，丐中丐，没什么可说了！但最近连着几只基石超50%，最后没有套路回拨，散户50%，基石50%，国配0蛋，然后踩踏破发，确实被搞怕了！

本次中信证券保荐，又是1亿以内的流通值，没有道理被一句有鬼，就吓尿不是？现在的问题就算50%回拨，中签率也是极低（个位数），如果套路回拨，甲组大概率全部摸奖！在资金冲突的情况下，怎么申购才是考验大家智慧的时刻，至于本人的策略会于17号晚上公布在星球，现在全部资金梭哈打酱油。

申购计划：

我会认购。

$药捷安康(02617)$

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