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甲骨文公司（Oracle，股票代号 ORCL） $甲骨文(ORCL)$

近日股价飙升至数年新高，投资人有充分的理由感到乐观。其2025财年第四季财报显示，总营收年增11%，达到159亿美元，其中云端基础设施销售激增超过50%，显示业务动能强劲。该公司对2026财年释出乐观展望，预计全年总营收将超过670亿美元，云端收入增速从24%提升至40%以上，而基础设施业务更预期成长逾70%。来自 Evercore ISI、Bernstein、瑞银、瑞穗与 Guggenheim 等机构的分析师纷纷给予正面评价，市场普遍看好其强劲的业务履约义务（RPO）、庞大资本支出与明确的 AI 布局。甲骨文的云端订单积压量年增41%，总额达到1,380亿美元，进一步强化了市场信心。其资本支出规模同样惊人：2025年投入超过210亿美元，并计划于后续扩大至250亿美元，明确表达出长期深耕 AI 基础设施的决心。尽管市场对其毛利率仍有关注，尤其在大举投资背景下，但多数分析师认为随著云端业务规模扩大，营运效率将带动未来自由现金流回升。

更重要的是，甲骨文的成长动能被视为可持续的趋势，而非短期反弹。其第四季云端消耗量成长达62%，亚洲多云合作项目呈现三位数成长，公司预期此成长趋势将延续至2026财年。甲骨文更宣布在 OCI 中整合生成式 AI 功能且不额外收费，这进一步刺激企业用户采用。虽然短期资本支出可能对自由现金流造成压力，但公司管理层强调这是抢占长期市占率的策略，而非追求即时利润，这种「先投资、后收获」的模式正逐渐获得市场认可，特别是在企业客户签约与订单积压持续上升的背景下。

就竞争地位而言，甲骨文透过强化主权云与生成式 AI 基础设施，与微软 $微软(MSFT)$ 、亚马逊、Google 等科技巨头展开竞争。其参与的 Stargate 计划，与 OpenAI、SoftBank 联手建构超级 AI 云资料中心，凸显其成为 AI 云服务关键参与者的野心。其 Cloud@Customer 部署模式与全球资料中心扩张，为政府与受高度监管产业客户提供混合云解决方案，进一步强化竞争优势。

与此同时，GitLab 近期也公布强劲的财报数据。其2026财年第一季营收达2.145亿美元，年增27%；非 GAAP 营运利润率达12%，调整后自由现金流超过1.04亿美元。执行长指出，旗下 AI 原生 DevSecOps 工具，尤其是 Duo 程式辅助功能，明显提升工程开发效率并带动订阅成长。尽管第二季营收指引（2.26～2.27 亿美元）略低于市场预期，导致股价短期下滑，但投资人普遍认可其稳健发展与现金流表现。截至目前，GitLab 年增率约11%，且吸引如 Visa、Reddit、亚马逊等企业级客户，支撑市场信心。

从估值来看，甲骨文目前虽相对传统 IT 同业呈溢价交易，但与高成长云端股相比则显得合理，其加速营收与订单积压提供估值支撑。GitLab 则以中双位数的营收增长预期与正向自由现金流，反映出 DevOps 领域中的 AI 加速阶段。尽管前瞻指引略显保守，但整体仍被市场视为合理评价。

就财务体质而言，甲骨文因大幅资本支出使 Q4 自由现金流转为负值，全年支出达212亿美元，引发市场对流动性与杠杆的疑虑。不过，分析师普遍认为这是「建设型」投资，而非财务压力所致，随著云端业务规模扩张，营运利润可望改善。相较之下，GitLab 财务体质较为健康，不仅产生超过1亿美元的营运现金流，也无重大负债风险，资本弹性充足。

在产品与策略层面，甲骨文著重于推进 OCI 及生成式 AI 应用，并计划透过 Stargate 计划扩张公有云基础设施，同时增设全球资料中心，以拓展政府与跨国企业市场。GitLab 则持续优化 GitLab 18 版本，将 AI 深度融入 DevSecOps 流程，提升开发者效率并顺应 AI 编程的潮流与需求。

从总体市场来看，两家公司皆受惠于企业对 AI 解决方案的强劲需求。甲骨文的上涨呼应了整体科技股反弹与 AI 基础建设投资复苏；GitLab 则借助 AI 程式工具普及与 SaaS 订阅需求成长而受惠。不过潜在风险仍存在：甲骨文的高资本支出恐拖累短期毛利与现金流，地缘政治与监管政策亦可能影响大型 AI 合约的执行；而 GitLab 对企业 IT 支出的高度敏感，也让其成长更仰赖总体经济稳定与执行效率。

总结来说，对于关注 AI 题材的投资人而言，甲骨文展现出强劲的云端与 AI 基础建设动能，尽管面临高资本支出挑战，但其庞大的订单积压与企业采用率为其长期成长提供稳固基础。GitLab 则透过 AI 赋能 DevSecOps 平台，交出稳健成长与正向现金流的成绩，惟未来表现仍须密切关注企业支出趋势与产品渗透率。整体而言，两者皆展现出 AI 世代中不可忽视的潜力与战略地位。