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随着蜜雪、霸王茶姬等一系列耳熟能详的茶饮火爆港交所，曹操出行也上市在即，将成为港股最大的共享出行平台。作为国内较早布局高阶自动驾驶（L4级）领域的共享出行平台，值得高度关注。

一、价值初探——背靠吉利，站上自动驾驶风口，有望成为共享出行的第二极

共享出行滴滴地位无可撼动，但有没有可能诞生破局者，我认为是可能的；当年滴滴凭借先发优势尽享互联网红利，如今，共享出行已经进入了AI智能化时代，曹操出行率先卡位智驾风口，未来有望受益自动驾驶带来的成长空间。

1、大众的认知偏差，共享出行行业仍是高成长赛道

与传统认知不同， 中国网约车市场远未饱和，新能源渗透率更在加速爬升。资料显示，2024年，中国出行市场规模为8万亿元，其中共享出行3,444亿元，渗透率仅为4.3%。至2029年，共享出行市场预计将增长至8,042亿元，自2025年起的复合年增长率为17%。该增长预计将使市场渗透率提高至7.6%。曹操出行的贝塔增长有望持续~~

2、定制车战略构筑深度护城河

截至2024年底，曹操出行已在全国31个城市部署超过3.4万辆定制车，占订单GTV的25.1%，且比例持续上升，成为中国同类车队最大的一家。公司实现营收147亿元，同比大幅增长37.4%；毛利率也从2023年的5.8%提升至2024年的8.1%，净利大幅减亏，盈利可期；

用户口碑方面，曹操出行通过“培训+评分”结合，破解了行业普遍存在的服务参差不齐的难点，连续多年获评“服务口碑最佳”的共享出行平台。 

3、背靠大树，吉利的全方位赋能

曹操出行的背后，站着的是中国汽车产业的巨擘——吉利控股！目前来看，曹操出行是吉利汽车版图中不可或缺的一部分，从车辆定制到技术支持再到生态整合，全方位赋能。

车辆定制： 公司目前主要运营的是吉利旗下枫叶80V和曹操60两款纯电定制车，都具备充换电功能，未来可能会针对自动驾驶定制新的车型。

‌技术支持‌：曹操出行已经搭载了吉利的“千里浩瀚”Robotaxi解决方案，并在苏州和杭州投入示范运营。公司已披露预计2026年底推出专为自动驾驶而设的L4级Robotaxi定制车型，同时构建覆盖全场景的自动化运营系统。‌‌

‌生态整合‌：吉利集团通过全链条的垂直整合，重构了网约车行业的成本与体验逻辑。曹操出行与吉利生态企业的合作，提供车服解决方案，形成了“定制车+自动驾驶+出行平台”三位一体的闭环生态。这种生态整合使得曹操出行在成本控制和服务质量上具有显著优势。

二、投资建议：特点鲜明，根据自己风格决定

整体来看，曹操出行算是一个特点比较鲜明的票。

1、从盈利趋势看，曹操出行极有可能成为继Uber、滴滴之后第三家实现盈利的出行服务平台，定制车生态的模式是越往后边际成本递减，曹操出行显然到了该收获的季节，这也是机构最看重的盈利拐点；

2、基石的质量不错，包括奔驰、国轩高科等产业资本均参与配售；

3、题材方面，汽车智能化、自动驾驶有望成为今明两年最热门的题材。24年以来自动驾驶资本市场热度不断，包括小马智行、速腾聚创、地平线、黑芝麻智能等企业登入资本市场。其中小马智行成为2024年以来美股智驾领域最大规模的IPO。

本人非常看好智驾赛道的前景，也布局了江淮汽车，豪赌国产车凭借智能化抢占国外高端豪华车市场；都说自动驾驶遥遥无期，但就向AI爆发一样，可能就转瞬间的事，

因此，我对曹操出行的态度是值得关注和持有，各位铁子可以根据自己风格来判断。

$曹操出行(02643)$ $DiDi Global Inc.(DIDIY)$ $优步(UBER)$