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今天咱们来聊聊科技巨头——苹果（AAPL）。最近苹果的股价经历了一波调整，很多人可能有些迷茫，但我的看法是，这或许是一个值得关注的“上车”机会！苹果的股票过去表现一直很强劲。我觉得这次回调有点“过头”了！

业绩与市场反应：喜忧参半？

今年5月发布的2025财年第二季度财报显示，苹果的总营收达到了954亿美元，同比增长了5%；每股收益（EPS）为1.65美元，同比增长了7.9%，这两个数据都略高于市场的预期。然而，市场却扎堆下调了苹果第三季度的业绩预期，甚至对长期预测也进行了大幅度下调。这又是为什么呢？

首先，苹果在财报中明确指出，关税影响将在6月季度带来9亿美元的额外成本，这对于任何公司来说都不是个小数目。分析师们不得不将这笔费用计入模型，直接影响了预期的毛利率和每股收益。有趣的是，从2030财年开始，下调的预期又转为上调，这似乎和当前美国总统任期结束的时间点有些巧合。

其次，市场普遍期待苹果的“Apple Intelligence”能成为新iPhone“超级周期”和提升服务收入的巨大催化剂。但在WWDC25上，我们得知最核心、最个性化的AI功能被推迟了。这对于看好苹果AI前景的投资者来说，无疑是个打击。发布会后股价下跌了3%以上，也说明市场明白，那些指望AI能在2025年末带来巨大营收和利润的预期，现在都得推迟到2026年甚至更晚了。

虽然苹果在AI领域面临的挑战比其他“MAG-7”科技巨头更大，未来几年需要投入大量资本支出，但我认为，市场对“创新滞后”的担忧，在近期的股价下跌中已经得到了充分反映。

逆风中的亮点：为什么我对苹果更乐观？

1. 服务业务持续强劲增长： 在第二财季，苹果的服务业务收入同比增长12%，达到了创纪录的266亿美元，占总销售额的27.9%。要知道，在2020年，这个板块还不到总营收的20%。服务业务的持续扩张，意味着苹果的运营杠杆率将保持在高位，这也为苹果的估值提供了支撑。我相信，苹果的市盈率不会轻易跌破20-25倍。

2. 大手笔回购与分红： 即使考虑到AI发展需要大量资本投入，苹果管理层在第三财季还是批准了一项高达1000亿美元的股票回购计划，并同时将股息提高了4%！去年，苹果通过回购和分红向股东返还了大约1155亿美元，过去12个月这个数字更是超过了1220亿美元。对于苹果这样体量的公司来说，约4%的股东回报率已经相当可观了。这笔巨额回购，无疑是管理层对公司未来充满信心的强有力信号。

3. 关税影响可控： 9亿美元的关税成本听起来不少，但全年来看大约是36亿美元，只占苹果过去12个月总销售额的0.8%左右。虽然会影响毛利润，但整体影响并没有那么“致命”，特别是考虑到苹果已经逐步将生产和组装设施转移到印度和越南，这有助于降低中美贸易摩擦对最赚钱业务的冲击。

4. AI延迟不等于“失败”： WWDC之后市场对AI的负面反应，主要集中在功能的时间表延迟，而不是公司“策略失败”。我们看到，苹果正在积极争取台积电（TSM）的下一代2纳米芯片产能，这些芯片对于强大的设备端AI至关重要。此外，苹果可能还在与Perplexity等AI公司进行潜在的合作谈判，以务实地加速其软件和搜索能力。如果苹果能收购或与这些AI同行达成合作，将能节省大量研发时间，并在长期内带来巨大的价值。

5. 长期盈利前景依旧乐观： 尽管近期盈利预测被大幅下调，但是苹果的长期每股收益（EPS）前景依然是乐观的。当前市场对2027财年和2028财年每股收益的定价，对应的远期市盈率大约在23倍和不到20倍。我认为苹果的市盈率不太可能降到这么低，因为有持续的股票回购支撑其估值扩张，而且过去每当股价大幅下跌时，市场都会选择买入，因为苹果在科技领域的护城河并未消失。

风险提示与投资节奏

当然，投资任何股票都存在风险，苹果也不例外。我今天的分析没有过多涉及的是监管环境。例如，欧盟的《数字市场法案》（DMA）以及美国Epic Games的禁令，都直接针对苹果高利润的服务收入，这可能会迫使苹果做出改变，从而永久性地侵蚀App Store的盈利能力。如果发生这种情况，那么我的估值和盈利增长假设就会变得过于乐观，股价也可能会继续下跌。

此外，苹果的AI战略执行也存在明显的风险。WWDC25上关键功能的延迟，表明AI的无缝整合并非易事。如果苹果再次推迟已宣布的功能，股价很可能会进一步调整。

在股票投资中，除了选择好公司，买卖节奏也同样重要。把握好入场和出场时机，才能更好地控制风险，获取收益。欢迎在评论区留言，或者私信我，我们可以一起探讨！