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$阿斯麦(ASML)$

[微笑][微笑]亮点数据：需求强劲，预期超出市场预期

• 净销售额为 €7.7 B，处于公司指引上沿，按年增长 23%

• 净预订额攀升至 €5.54 B，高于市场预期的 €4.44 B，反映 AI 芯片投资热情不减

• 毛利率为 53.7%，略优于预期，也因服务收入增长而维持高位

⚠️ 警示信号：2026 年增长存不确定性

• CEO Fouquet 指出，“2026 年增长尚无把握”，预期增长可能停滞，这是 ASML 自 2012 年以来的首次潜在营收平稳年 巴

• 虽对华出口受限，关税与地缘政治仍是风险因素，CFO 表示已启动供应链应对计划，但不确定性

• Q3 销售指引为 €7.4–7.9 B，略低于分析师预估 €8.2 B

💡 行业意义：AI 驱动下的周期加速，但周期顶峰可能放缓

• ASML 的强劲 Q2 成绩确认了 AI 模型、数据中心、智能终端等领域对先进制程芯片的持续需求；

• 正式出货首台 High-NA EUV 机器，意味着下一代芯片制造技术正在部署中

• 然而，若外围需求或宏观环境转弱，则 2026 的增长恐面临挑战，AI 带来的动力可能从“结构性增长”变为“局部过热”。

[财迷][财迷] 投资者策略建议

1. 短期：Q2 季报虽无大负面，但因 2026 前景谨慎，股价 ‘跳空下跌 ~6–7%’，适合关注回调后的技术支撑位布局机会；

2. 中长期：EUV 技术的市场地位难撼动，高端芯片市场继续扩张。若地缘局势不再恶化，可关注 2026 年的放缓是否为结构性转折还是短暂震荡；

3. 关注：下半年 Q3 指引能否重拾预期，及贸易政策等中国客户对设备采购买气的变化。

[你懂的][你懂的] 小结

ASML 的 Q2 财报承载了“AI 带动半导体设备周期复苏”的核心预期，但对 2026 年的谨慎态度提醒我们：即便在强势的技术驱动下，宏观与政策环境仍是变量。今后几季设备出货数据与订单能见度，将是判断半导体景气是否延续的关键。但是目前并不能看到持续性，公司收入端难见增长，并且还存在四季度下滑的风险。公司的风险还未消除的情况下，全年指引出现下调，无疑将在短期内给公司股价带来冲击。