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$台积电(TSM)$

📊 主要业绩亮点

• 净营收：300 亿美元（约 NT$933.8 亿），YoY+39%，环比+11.3%，略超内部指引（28.4–29.2 亿美元），也高于市场预期的中值

• 净利润：约新台币378 亿（12.9 亿美元），YoY+50%，创历史新高，为连续第6季度同比增长 。

• 毛利率：58.6%（略低于Q1 的58.8%），符合指引区间 57.0–59.0%

[美金][梭哈]业务结构与增长推动力

• 高性能计算（HPC/AI）：推动营收占比提升至约60%，主要得益于NVIDIA、AMD、苹果等大客户对应先进制程的高需求

• 先进制程产能：7nm以下制程占比达因产能全满，目前已上升至约74%，随着GB 系列（面向AI的晶片）逐步量产，这一比例预计将继续上涨 。

[得意]指引与未来展望

• Q3 指引：

  • 营收：31.8–33.0 亿美元（市场预期约32 亿美元）。

  • 毛利率：55.5–57.5%（略低于市场预期57.4%），部分为新台币升值影响

• 全年资本开支：持续稳定维持在380–420 亿美元，体现对AI/先进制程长期投入的坚定力度

⚠️ 风险与外部环境

• 汇率影响：年初以来新台币兑美元升值约12%，已对毛利率造成约3个百分点的压缩

• 地缘及政策干扰：美国考虑对半导体征税，当前虽暂未实施，仍为潜在风险

• 电价/运营成本上升：预计夏季公用事业费上涨，将对毛利带来下行压力 。

[你懂的] 下半年驱动力

1. GB 系列量产：AI 加速卡晶片拉动先进制程进一步依赖性加强。

2. 苹果新机出货：基于 3nm/2nm 处理器需求攀升。

3. 2nm 节点推进：预计今年下半年开始采用并持续提升至2026年。

4. 海外扩产落地：美国亚利桑那、日台新厂逐步投产，尽管初期对毛利有稀释作用，但将增强产能弹性及供应链分散

☀️总结

整体来看，虽然昨天阿斯麦的财报，给半导体市场带来了震动，但台积电又一次给出了稳健的表现。虽然整体半导体市场需求仍然偏弱，但 AI 结构化市场的需求推动着台积电的继续增长。