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2025年以来，港股市场已有51只新股IPO上市（另有1只De-SPAC、1只介绍上市），合计募资约1287.4亿港元。最近一周（8月3日~8月9日），1家上市，2家招股，0家聆讯，3家递表。

最近一周，港股市场迎来H股吸收合并私有化+介绍上市的首个案例。8月7日，综合性创新药公司东阳光药(6887.HK)吸收合并东阳光长江药业，正式登陆港交所，实现研产销一体化，重塑医药龙头价值。

银诺医药-B开启招股，这也是港股IPO新规之后首个招股的新股，在分配机制上，公司选择了机制B，公开比例固定10%。捷利交易宝孖展数据显示，其孖展倍数已经超过1023倍。因此，可以预见散户打新抽中新股的难度大幅飙升。

中慧生物-B招股结束，配售结果显示，其公开认购倍数高达4007.64倍，但国配倍数仅有0.99倍，使得回拨至公开的比率仅有11.95%，一手中签率只有1%，成为IPO新规前最后一个“套路回拨”的股票。于8月8日的辉立暗盘，公司股价暴涨162.64%，总成交6870万港元，不计手续费，一手赚4196港元。

最近一周，海清智元、海西新药、均胜电子（AH）3家递表。

亚朵、爱奇艺传闻拟赴港二次上市。此外，香港今年5月推出科技及生技公司秘密申请IPO制度后，大批中国科技公司涌入申请上市，秘密申请香港上市的数量大增，传壁仞科技、稀宇科技等已递表，燧原、智谱可能也准备跟进。

港股IPO新规落地，会带来哪些变化？如何应对？

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「爱奇艺」据报拟来港二次上市，集资3亿美元

一、新股上市（1家）

最近一周，1家公司挂牌上市。

8月7日，东阳光药(1828.HK)以介绍上市方式正式登陆港交所，这也是港股市场首例“H股吸收合并私有化+介绍上市”的案例。

东阳光长江药业的H股股东以0.263614的换股比率换取112,712,832股东阳光药H股，并以介绍形式将之上市。此过程不涉及新股发行及募资。

东阳光药将自身研发能力与东阳光长江药业的全国销售网络深度整合，形成研发——生产——销售闭环，加速全球化运营，进而推动价值重塑。截至上市首日收盘，总市值约345.42亿港元，H股市值67.52亿港元。

港股首例H股吸并私有化+介绍上市，东阳光药(6887.HK)正式登陆港交所

二、招股（2家）

最近一周，2家公司招股。

1、中慧生物-B  (招股已结束）

由于香港黑色暴雨，中慧生物-B（2627.HK）顺延一天上市：

• 中签日：8月7日（原8月6日）

• 暗盘日：8月8日（原8月7日）

• 上市日：8月11日（原8月8日）

据配发结果显示，公开发售部分超购4006.64倍，申请人数约19.19万，一手中签率1%，认购4500手(90万股，涉资1409万港元)方稳中一手。因国际配售未录足额认购，最终未触发50%的回拨机制，散户分货量只有11.95%。中慧生物以下限12.9港元定价，集资净额3.83亿港元。

8月8日，中慧生物-B（2627.HK）于辉立暗盘收报33.88元，高发行价162.64%，总成交额6870.00万港元。每手200股，不计手续费，每手赚4196港元。富途暗盘收报33.38元，高发行价158.76%，总成交额9151.81万港元。每手200股，不计手续费，每手赚4096港元。

认购超460倍！中慧生物-B(2627.HK)招股中，基石仅两成

「中慧生物-B」因恶劣天气延迟上市，预计8月11日挂牌

2、银诺医药-B  (招股中）

银诺医药-B(2591.HK)招股日期为2025年8月7日至2025年8月12日，并预计于2025年8月15日在港交所挂牌上市。

公司拟全球发售3655.64万股（假设未行使调整权及超配权），最高招股价为18.68港元；此次发行比例为8.0%，发行后总市值为85.33亿港元，H股市值为78.51亿港元。

若按招股价18.68港元计，募资总额约6.83亿港元；需注意的是，按最新发行规则调整，公司有权选择机制A或机制B发行，本次公司选择了机制B（即公开固定比例介于10%-60%且无回拨机制），公开比例固定10%；则国配的金额约为6.146亿港元，其中有5家基石参与认购，认购金额约0.78亿港元，约占全球发售的11.50%。

引入的基石投资者分别为骏升环球、Ginkgo Fund、迈富时(2556.HK)、邓海峰及黎慧凤，投资金额分别为3920万、1570万、780万、780万及780万港元。

最新实施的首次公开招股发售及定价机制，允许新上市申请人选用机制A或机制B，作为首次公开招股发售的分配机制，银诺医药-B是新规落地后的首个新股：

• 机制A：将现行分配及回补机制替换为以下公开认购部分的指定分配比例：

图片

机制Ａ下分配至公开认购部分的最大回拨百分比由原建议的20%上调至35%。

• 机制B：引入新的机制选项，要求发行人事先选定一个分配至公开认购部分的比例，下限为发售股份的10%（上限为60%），并无回补机制。（机制Ｂ下分配至公开认购部分的最大百分比由原建议的50%上调至60%。）

在新机制下，除基石外的国配能够拿到保底的40%；在机制A下散户至多拿35%（热度很高），在机制B下散户最多拿到60%（由发行人决定）。

新规后首只新股！银诺医药-B(2591.HK)招股，选了机制B，首日认购已超137倍

港股IPO新规落地，会带来哪些变化？如何应对？

三、通过聆讯（0家）

最近一周，0家公司通过聆讯。

四、递表公司（3家）

最近一周，3家公司在港交所递交上市申请。

1、海清智元

2025年8月6日，海清智元首次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为民银资本、浦银国际。

公司是中国领先的多光谱AI技术企业，2024年收入5.23亿元，同比暴增3.5倍；净利润0.4亿元扭亏为盈，毛利率18.8%。

多光谱AI技术龙头「海清智元」首次递表，去年收入暴增3.5倍

2、海西新药

海西新药于2025年8月6日再次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联合保荐人为华泰国际、招银国际。

公司是处于商业化阶段的制药公司。2024年收入为人民币4.67亿元，净利润1.36亿元，2025年前5个月收入2.49亿元，净利润0.9亿元。

已商业化制药公司「海西新药」再次递表，手握14款获批仿制药

3、均胜电子（AH）

均胜电子于2025年8月7日再次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席

保荐人为中金公司、瑞银集团。公司是全球领先的智能汽车科技解决方案提供商。

公司于2011年以重组借壳登陆A股主板，代码为600699，截至2025年8月8日目前市值为260.43亿元人民币。公司自2018年以来通过定增、配股、债券等方式合计再融资152.74亿元，上市以来累计分红约11.73亿元。

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五、近期港股IPO市场情况

据**大数据，近10家上市新股平均发行市值为221.44亿，最大市值为蓝思科技，最小市值为大众口腔；平均发行PE为35.37倍，PE处于中高位水平；平均申购人数为95,212人，平均认购倍数为481.17倍；平均基石占比为33.37%，基石平均比例略有下降；

近10只新股暗盘平均上涨13.60%，首日平均上涨8.40%；7月份的新股除了拨康视云-B，整体还行。维立志博-B是继映恩生物-B、药捷安康-B之后，又一未盈利生物科技公司的肉签。不过，港股IPO新规已落地，市场普遍认为未来散户抽中优质新股难度大幅上升！

（本文首发于活报告公众号，ID：**）