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今天跟兄弟们聊一下阿里 $阿里巴巴(BABA)$ 出的最新的财报。

首先是整体的财务表现。

阿里巴巴二季度营收2476.5亿元，同比增长2%。实际上，不及预期2531.7亿元，差了60亿元。如果剔除已处置业务（高鑫零售、银泰）影响， 同口径增长10%。

净利润为423.82亿元人民币，同比增长76%，超市场预期。主要因股权投资市值变动及处置Trendyol收益。

非公认会计准则净利润，335.1亿元，同比-18%，去年同期为406.91亿元。这个指标剔除了股权投资收益、资产处置收益等一次性或未实现的损益，更能反映公司主营业务的真实盈利能力和运营效率。其下降主要是因为外卖大战烧钱以及AI业务的大额投资。

再分业务来看下：

1.

中国电商集团收入达1400.72亿元，同比增长10%。

其中大家最关心的淘宝闪购（4月底推出）是本季度的亮点，带动淘宝APP在8月前三周的月活跃消费者同比增长了25%。88VIP会员数量超过5300万，继续保持双位数增长，显示出对高价值用户群体的强大吸引力，这是阿里的最忠实的客户也是阿里的基本盘。

2.

云智能集团收入333.98亿元，同比增长26%，创下三年新高，其中AI 相关产品收入已连续 8 个季度实现三位数同比增长。

本季度阿里在AI+云领域的资本性支出（Capex）高达386亿元，这是自由现金流暂时承压的主要原因，也体现了公司对未来战略的决心。上个财报后阿里股价大跌，很大一部分原因就是阿里在云业务烧钱不及预期了。

3.

国际数字商业集团（AIDC）收入347.41亿元 ，同比增长19%。亏损5900万元，同比收窄98%，接近盈亏平衡。

主要因为速卖通Choice业务物流优化和运营效率提升。管理层之前说过预计国际业务将在2026财年实现其首个季度盈利，按这个节奏是稳了，市场此前一直给这块业务负定价，现在是时候重定价了。

最后总结一下这份财报：

当前阿里的战略是围绕大消费和AI+云两大重心继续坚定投入，这是让市场感到欣喜的原因，市场不怕你乱花钱，就怕你没有野心，一旦没有了野心，那么股票的成长性就轰然倒塌。

这份财报其实传递了一个清晰的信号：阿里主动选择“短痛换长远”。

营收和用户增长仍然稳健，但利润和现金流压力巨大，这是补贴换市场的必然代价。

其实阿里打外卖战的逻辑也不复杂：真正目的不只是靠外卖赚钱，而是推动用户打开淘宝的频率。

平日的点餐动作，很有可能转化为在平台购物。外卖可以亏，但换来的是电商业务的稳固，而且未来还会赚钱。

与之相比，美团的问题在于结构过于单一。美团的主营收入高度依赖本地生活，一旦补贴大战长期化，其盈利能力注定承压。外卖大战“战损”也是最大的，所以美团的净利润几乎一键清零，环比暴跌了96%。

这里感慨一下，京东发起的外卖战，让阿里摘了桃子。有第三方机构统计淘宝闪购日订单从4月的2500万单冲到8月的8000万单，淘宝闪购+饿了么日订单数已经不亚于美团。

阿里的外卖市场份额已经和美团平起平坐了，也难怪美团呼吁同行不要内卷。

之前有小作文称阿里云复苏了，拿下了不少**云的订单，目前看财报确实如此。铁拳终于落下了。

另外有传言阿里要做芯片，要平替英伟达的H200？我觉得有点离谱，看看就好。