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9月2日$蔚来(NIO)$  发布了2025年二季度财报，尽管整体亏损依旧，但表现已经出现了明显的改善。营收增长、交付量暴涨，尤其是面对激烈的市场竞争。

先看一个直观的数字：二季度交付量达到72,056台，同比增长25.6%，环比增长71.2%，不管怎么看，这个增长幅度都可以说是相当强劲的。蔚来旗下的品牌已经形成了多品牌矩阵，而这一策略显然初见成效。蔚来、乐道、萤火虫品牌分别交付了47,132辆、17,081辆、7,843辆，这三者合力为蔚来撑起了销量的“半边天”，有望缓解主品牌单一时销售压力过大的问题。

然而，尽管交付量和营收都在增长，蔚来却仍旧面临“以价换量”的战略压力。二季度营收同比增长9%至190.1亿元，但在销量增长25.6%的背景下，这一增幅显得有些缩水。为什么？产品矩阵的变化（尤其是低价车型的引入）和降价策略显然影响了整体的单车平均售价。这一现象并非个别案例，整个电动车行业都在经历着同样的价降量增过程，价格战不可避免。

再来说说大家最关心的问题——盈利。

二季度，蔚来净亏损49.948亿元，相比去年同比减少了1%，环比上一季度的67.5亿元亏损，减少了26%。虽然亏损有所收窄，但其巨额的研发投入和销售费用依旧让其亏损维持在高位。

降本增效是目前蔚来最迫切的任务，二季度开始，蔚来已经采取了一系列措施来降低成本，并且在一定程度上取得了成效。研发费用同比减少了6.6%，销售、一般及行政费用的增幅则放缓。但要知道，虽然成本控制有所进展，但在现有的高成本结构下，蔚要实现盈利，四季度压力依然不小。

7月发布的乐道L90和8月发布的全新ES8无疑是蔚来今年的两张王牌。从市场反馈来看，乐道L90的交付量在8月突破了1万台，而全新ES8更是凭借其出色的设计和性能，获得了较高的市场关注。

接下来的挑战也许还会来自竞争对手。对蔚来而言，如果选择响应降价，这势必会进一步压缩利润空间，造成成本增加。而如果选择不跟进，市场份额的争夺可能会更加艰难。

从蔚来给出的三季度指引来看，交付目标为87,000至91,000辆，同比增长40.7%-47.1%；营收预计为218亿元至229亿元，同比增长16.8%-22.5%。虽然指引相对乐观，但能否达成这些目标，还需要依赖于两款新车的市场反应，以及整体市场的购买力。

蔚来若想保持高增长，保持在电动车市场的竞争优势，必须在提高交付量的同时，确保盈利能力的改善。否则，尽管销量大幅上升，但依然很难摆脱亏损困局。