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重磅！ $花旗(C)$ 刚刚下调了英伟达的目标价，从210刀砍到200刀，但依然维持“买入”评级，当前股价167刀附近，预期总回报近20%，

核心原因： $博通(AVGO)$ （Broadcom）的XPU业务最近爆了，新老客户都在加速上车，直接挤压了 $英伟达(NVDA)$ GPU的份额。

花旗预估2026年NVDA的GPU销售额会因此减少约120亿美元（相当于整体砍掉4%），尤其是Meta、谷歌这些大厂转向自研芯片，谷歌甚至开始给OpenAI、甲骨文等对手提供算力，间接卷到了老黄的地盘。不过，GPU还是AI计算的老大，占85%+市场，但XPU增长更猛——2026年预计XPU销量同比涨53%，而GPU只有34%，主要受谷歌、Meta和亚马逊的产能扩张驱动。

花旗修正后的2025/2026年盈利预期依然比市场共识高2%/5%，靠的是新兴云服务和主权AI支出撑场子。不过依然没算中国市场，如果NVDA能重新对华发货，股价还有额外上涨空间，目标价200刀是基于30倍PE乘以2026年EPS，逻辑挺稳。

短期竞争加剧，但长期AI趋势不改。