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跟上次论证黄金、白银的文章一样，这篇文章的字数很多，在论证逻辑的时候我每次都希望做到严谨，正好周末有时间，大家可以慢慢阅读。

当然，如果你不太想看逻辑，文末我也为你准备好了代码表格。

先来看看今日的打分模型：

等权：-3 / 10 ｜按权重归一：≈ -3.1 / 10（权重合计=10.5）

结论：“降速＋分歧”——成交放量而指数回落、广度为负，成长（创业板）相对走弱，但科创50相对坚挺，整体更像是强势后的整理分化。

（细分项今天不写了）

大A走到今天，我觉得应该转变一个思路了。之前和很多同学一样，怀疑过市场的持续能力。后面发现，这样的猜测对于账户很难带来好处。

在操作上，经常是市场大涨时踏空，市场跌时反而跟随。所以，目前对于市场的锚定需要转变了，我会假设“慢牛”存在，在这个方向上，重新去确定思路。

也就是说，接下来要去假想指数一直会涨或者震荡（至少不会大跌），在这个基准上去找中长期受益的方向。

美股同理。最近的波段交易变得非常难做，纳指虽然看似每天新高，但是板块的随机性越来越强，一旦没有选好就会踩坑。虽然最近AI的利好受到甲骨文的再次催化，科技的叙事还能继续。

但是，有没有人和我有一样的感觉，那就是科技目前更像是挤牙膏式的增长，而不是像之前主升浪一样顺畅？

所有人都知道科技泡沫一定会有破的那天，但是所有人都不相信会是今天，当然也包括我。

所以，从账户的策略来讲，在做科技的同时，还应该思考，未来中期哪些板块更有希望，值得我们提前下注？在哑铃的一头配上科技之后，是不是在另一头也要布局？

先从大A方向说，我认为当前节点中期偏强的板块：

1、化工

先说下大逻辑，目前大的环境是“铜锁”的（谐音），那么要脱离这个环境，就必须把PPI（工业生产者出厂价格指数）拉起来。

PPI反映的是上游出厂价格的变化，而上游行业里，化工、能源、原材料的权重很大。

简单来说，化工是“PPI基石”：既吃原油、煤炭、天然气等大宗商品，又往下游（制造业、消费品、医药、农业等）提供中间体。一旦化工环节价格企稳甚至抬升，传导面很广，对下游形成成本压力，迫使下游进行优胜劣汰，这就是“反内卷”的开始。

那为什么化工容易成为“反内卷”突破口？

1) 行业集中度提升空间大：

中国化工行业长期“小散乱”，价格战严重，典型内卷。但环保、安全生产政策收紧，使得落后产能出清速度加快，龙头企业市场份额提升。

2) 需求下游广，涨价更容易被接受：

化工产品渗透进日常生活方方面面（医药、家电、消费品、汽车、电池），下游用户无法轻易替代。当PPI反弹时，下游只能被动接受成本上涨，内卷程度自然下降。

3) 出口驱动+全球定价权：

中国在基础化工品（有机硅、MDI、磷化工等）产能占全球比重很高，部分品种已经具备国际话语权。一旦全球补库周期启动，中国化工品价格会带动全球定价，反内卷会先从这里体现。

有历史经验能说明这个观点吗？有：

2、有色金属

同化工一样，有色也是受益于PPI逻辑的。有色金属（铜、铝、锌、镍等）是典型的上游资源品，在 PPI 中权重很高。历史上 PPI 触底回升时，有色往往同步或领先反弹。

有色直接受基建、地产、制造业的拉动。比如铜是“基建晴雨表”，PPI上行往往意味着终端需求回暖，铜价率先启动。与化工不同，有色供给多受矿山资源限制，短期扩产困难，所以 PPI上行时价格弹性更大。

除此之外，有色金属还有一层Buff：全球降息。

简单来说，全球降息会压低无风险利率，资金更愿意进入大宗商品作为对冲通胀、分散风险的工具，有色因此受益。

美元走弱也是有色变强的原因之一，因为有色金属以美元计价，降息通常伴随美元走弱，从而推升铜、铝等价格。

还有就是，在降息与避险预期下，资金不仅追逐贵金属（黄金、白银），也会扩散到工业金属，形成“资金推动+需求复苏”的共振。

简单来说：从PPI逻辑来看，有色和化工一样是高敏感行业，但有色更偏周期、对需求恢复依赖更强。

从全球降息逻辑 来看，有色甚至比化工更直接受益，尤其是铜和铝。

因此，如果未来出现 “PPI回升 + 全球降息” 的双重组合，有色金属大概率会和化工一起走出强势行情，甚至弹性更大。

结合到之前我强Call的黄金、白银，今天再加上这两个板块：

归纳总结：

化工：PPI逻辑主导 → 国内政策+集中度提升 → 反内卷先行。

有色：PPI+降息双轮驱动 → 全球需求+美元走弱 → 弹性更大。

贵金属：与PPI弱相关 → 主要吃降息和避险逻辑 → 成为资金避风港。

接下说说美股：

以上顺周期的逻辑是不是也适用于美股呢？不完全是。比如化工板块，就适用性有限。原因有两点：

1、适用性有限：美国化工行业集中度本来就很高（杜邦、陶氏化学、利安德巴塞尔等巨头主导），不像中国存在“小散乱”的格局，所以“反内卷”逻辑不明显。

2、驱动因素不同：美股化工股更依赖全球需求（尤其是建筑、汽车、农业化学品）和油气价格，而不是政策性去产能。

因此，在美股，化工板块受PPI逻辑影响存在，但缺乏“集中度提升带来反内卷”的红利，更多体现为顺周期交易。

哪些板块在当前的美股更加适用？

1、有色金属，高度适用

理由：PPI上行时，有色价格上涨，美国矿业公司（自由港FCX、Alcoa、Southern Copper）直接受益。全球降息 → 美元走弱 → 铜、铝、镍等大宗价格普遍走强，这一逻辑在美股更明显。

也就是说，美股有色同时受益PPI和全球降息逻辑，而且美元走弱对它们的提振作用甚至比在中国市场更大。

2、贵金属板，极度适用

贵金属（黄金、白银）在美股的投资逻辑和全球完全一致：

全球降息 → 实际利率下降 → 黄金/白银走强。

美元弱势 → 贵金属价格被动推升。

贵金属逻辑在美股市场是全球资金的定价核心，比A股、港股市场更纯粹。

归纳总结：

最后附带一些相关的目标：

大A顺周期相关：

美股顺周期相关：

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今日操作：

大A：（目前执行哑铃策略）

简单来看就是：黄金、白银、稀土-----------金融、科技

黄金ETF以及概念股：3 成

稀土+小金属概念股： 2 成

金融科技ETF+金融概念股：3 成

半导体相关概念：1 成

港股：

暂无操作

美股：

科技操作基本是日内。

目前持有： $二倍做多白银ETF(ProShares)(AGQ)$ 3 成， $白银ETF(iShares)(SLV)$ 3 成