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一，基本介绍

奇瑞汽车是一家乘用车公司，总部位于中国芜湖。奇瑞汽车设计、开发、制造和销售多样化且不断扩展的乘用车产品组合，包括燃油车和新能源汽车，满足国内外市场用户的不同及不断变化的需求和喜好。

发售股份数目 :297,397,000股H股(视乎超额配股权行使与否而定)

公开发售股份数目 :29,739,700股H股(10%，可予重新分配)

配售股份数目 : 267,657,300股H股(90%，可予重新分配及超额配股权行使与否而定)

回拨机制-机制B：

公开发售不足额而国际配售足额：可以但非强制将全部或部分未足额部分回拨至国际配售。

公开发售部分获得足额认购：可以但非强制回拨至15%。

发售价：27.75-30.75港元

基石投资者：

13位投资者已同意按发售价认购合共587百万美元可购买的发售股份，相当于发售股份的约50%，详情见招股书432页。

(假设超额配股权未获行使，假设发售价为 30.75港元)

发售时间：2025年09月17日-2025年09月22日

上市日：2025年09月25日

保荐人：中国国际金融香港证券有限公司、华泰金融控股（香港）有限公司、广发融资（香港）有限公司

包销商：中国国际金融香港证券有限公司、华泰金融控股（香港）有限公司、广发证券（香港）经纪有限公司、中信里昂证券有限公司、中银国际亚洲有限公司、招银国际融资有限公司、农银国际证券有限公司、富途证券国际（香港）有限公司

二，简评

首先发一个小感慨，这么大的IPO（虽然其国资股东可能有一定影响）的承销团里一家外资行都没有，各外资行的corp fin head也许应该认真考虑是不是调整一下的自己的中国战略了。

账号菌首先要承认对汽车行业不甚了解。尤其是对于这种知名公司，网上公开的研究和评论已经很多，大家可以自行参考。对于预算充足且喜欢研究基本面的投资者，账号菌这里安利一个网站：https://www.smartkarma.com/

（无任何利益相关），该网站上的部分独立分析师还是比较客观的，不过网站订阅价格也非常可观。

这里值得一提的就是国内的乘用车市场都在讲国产替代以及出海的故事，但是国产车厂之间也是很卷的。奇瑞汽车过去几年在国内以及海外都实现增长着实不易，但是也需要留意这个增长可能是“流着血”的，其毛利率近几年呈现波动以及低于同行都值得注意。

接下来着重看市场情绪：目前港股流动性相对充足，融资能力强，奇瑞汽车这样的大型IPO受市场关注度较高，属于比较安全的标的。同时考虑到基石投资者中也包含一些市场化资金，账号菌不确定这些投资者有多大程度参与了定价谈判，但是大概率上市公司还是需要给如此多数量的基石一点面子，定价应该会落在一个合理的区间。所以账号菌会预期奇瑞汽车上市后会有一个相对温和的上行。

综合评级：中性偏正面（安全角度）、中性（搏收益角度）

招股书：

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2025/0917/2025091700014_c.pdf

$奇瑞汽车(09973)$

利益相关：

本人于本文刊登之时本人及本人客户可能持有所述公司的股票、认股证、期权或第三者所发行与所述公司有关的衍生金融工具等。

Disclaimer:

投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，甚至变成毫无价值。

本文所包含的意见、预测及其他资料均为本人从相信为准确的来源搜集。但本人对任何因信赖或参考有关内容所导致的损失，概不负责。

本文并不存有招揽任何证券买卖的企图。