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上周美联储降息落地，25个基点，没惊喜也没惊吓。美股继续载歌继续舞。QQQ再创新高， $谷歌A(GOOGL)$ 市值首次突破三万亿，成为继苹果、微软和英伟达之后，全球第四家市值突破3万亿美元的上市公司。英特尔突然变成了英伟达概念股，获英伟达入资50亿美元，当天英特尔市值就暴涨了264亿+。想起达利欧的《原则2》说的逻辑，市场现在不相信美元，也不相信美债，于是拿美国优秀的公司股权当成避险的方式了。这就有意思了：用风险资产（美股）当避险方式，去避开无风险资产（美债）的风险。这里面总有一个产品定价错了，或者经济学错了。

A股这里，在十月的三季报前要小心。目前市场预期打得有点满，但基本面...你懂的。投资数据，消费数据，进出口数据都在下滑，三季度GDP并不乐观。整体宏观经济往下走，那公司业绩就挺难让人眼前一亮，眼前一黑的概率更大些。上证50ETF，沪深300ETF，中证A500，中证1000ETF，中证2000ETF已连涨四月。而创业板ETF与科创50ETF过去一年已涨了一倍。从近一年的收益率贡献来看，几乎都是低利率和风险偏好催化的估值拔升，股息和盈利贡献非常微弱。说人话：市场现在涨的全是情绪，很难预测还能牛多久。过去一个月，科创50资金在明显流出。过去六年平均每年涨20%+的红利低波ETF，今年的收益反而垫底了，不太正常。准备这周开始换部分仓位，加红利。

说说港股打新，健康160，劲方医药， $不同集团(06090)$ 我都上了仓位，且提前在群里分享了。所有的投资方式都是值得反思的，但B机制暂时没跌破过，就继续用着。最新的奇瑞， $紫金黄金国际(02259)$ 是否上仓位，那取决于投资人的风险偏好：新股上越猛的投资者越是稳健型投资者。不信？你看乙组中签率，健康160千分之1，劲方医药万分之2.5，佳鑫国际万分之2.4，大行科工，双登全员抽签。假如用100万本金打新，十倍杠杆去到1000万。过去一个月新股，赚钱的全中，且都卖在当天高位，收益率4.3%。横向对比下，9月1日至今，中芯国际涨了14%+，京东集团涨了17%+， $阿里巴巴-W(09988)$ 涨了37%+，百度涨了47%+......九月至今 $安硕恒生科技(03067)$ 涨幅的斜率超出了笔者预计，过去几周，笔者基本没加仓，更多是仓位再平衡的降仓。于是，来打新里躲牛市。

上周聊二战之偷袭珍珠港，吐槽了美军。今天吐槽下日军。准确来说，日军偷袭的不是珍珠港，而是珍珠港的军舰。被偷袭的八艘美军战列舰，其中三艘在六个月后的中途岛海战前已修复。美军损失的飞机，约等于总动员后，一天的生产量。对比来看，珍珠港可重要太多了。首先它是美国战略燃油的储备中心，当时有数十万吨石油储备，（同期日本海军总战略石油储备也不足200万吨。）就明晃晃摆在显眼的位置。日军如果想炸，都不需要瞄准，直接大面积扔炸弹就行，炸到一个就能引发连锁爆炸。其次，珍珠港是美国军舰维修基地。六个月后的中途岛海战，美军受损航母是在这里修的，前后三天，修好了，立刻重返战场，改变了战局。下一个维修点在四千公里之外的圣迭戈军港。但…日本海军过于注重战斗，满脑子只知道集中兵力打歼灭战。比如，日军为了用鱼雷攻击珍珠港浅水区的军舰，进行了大量的研发和实验，发明了在浅水中也能使用的鱼雷。但是，从来没有看到日军去研发专门破坏船厂、潜艇基地的武器。攻击港口也在日军的任务清单中，但放在了攻击军舰之后，而且是一个备用选项，最后没执行。感悟是：方向错了，越努力，越难受。集中兵力打歼灭战是一个高效率的策略，但赢得战斗不等于赢得战争。过于执着于战斗的胜负，往往丧失大局观，只看到树木而看不到森林。

聊回投资，港股打新用的就是歼灭战思维。短平快，短期解决战斗。依据股息变动，利润趋势的投资决策是战略思维；纯盯着估值变动，炒波段，是战斗思维。只有跳出战斗思维，才能拥有战略思维。25年前在一线城市买楼的群体，想着“我要赚钱”的，反而赚不到大钱。想着“我要有个家”的，才能迎接数倍的房价涨幅。2025年持有港股A股的你，是什么心态呢？笔者是终局思维，资产配置中要有港股和A股。既然如此，有些股票就不用急着换成钱。

市场怎么对我们，那是我们的因果；我们怎么对市场，那是我们的修行。祝我们年复一年，年赴一年，年富一年。