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$ZIJIN GOLD INTL(02259)$

在全球金价走高与央行持续增储的大背景下，紫金矿业分拆的海外黄金资产——紫金黄金国际 登陆港股（拟定价 HK$71.59/股、募资约 249.8–250 亿港元），规模与阵容都亮眼；且公开发售额度高（约 25 亿港元），对散户而言中签概率相对友好，是一次值得小仓位参与的“打新”机会，但仍需注意估值与流通盘变化带来的波动风险。

一、IPO 快速要点

• 定价 / 发行规模：每股 HK$71.59，拟发行约 3.49 亿股，预计募集总额约 249.8 亿港元（约 250 亿港元）；挂牌日为 2025-09-29（如无变更）。

• 公开发售 vs 国际配售：香港公开发售约 25 亿港元（占比约 10%），国际配售约 90%。公开募资额数额大于近期大型IPO的同类公开份额。

• 基石投资者阵容：有 GIC（新加坡主权基金）、BlackRock、Schroders、高瓴（Hillhouse）等约29 名基石，合计认购规模可观，显示机构认可度高。

二、公司与基本面亮点

• 全球化黄金开采平台：整合紫金矿业在中国以外的黄金矿山资产，覆盖中亚、南美、大洋洲、非洲等多地，资产与产能具规模化优势。招股书与路演显示公司在产量与储量上位列全球前列。

• 业绩高增速：公开资料披露的近年收入与利润呈显著增长（用户文中列示的增长趋势与招股披露一致），且近期毛利率/净利率有改善，显示成本控制与运营效率提升。该类“高金价 + 低 AISC（全维持成本）”组合对盈利弹性极为有利。

• 行业端强支撑：2024–2025年全球对黄金的机构性需求（尤其央行购金与投资需求）大幅上升，为金价与黄金上市公司盈利提供了宏观支撑。世界黄金协会等机构数据也验证了央行净购金与整体需求的上行态势。

从市场表现来看，中证沪深港黄金产业股票指数从2025年初到9月19日累计涨幅高达73%，这个表现相当强劲，许多黄金股实现了股价翻倍，例如，紫金黄金的母公司紫金矿业的H股今年已上涨114%，而且相比A股还溢价6%，说明外资非常看好。

总的来说机制B，基本面问题不大，发行估值合理，又是知名企业的海外资产分拆上市，特别在目前国际形势动荡，黄金价值持续走高的大背景下，黄金矿产股的价值也会随着资产价格上涨而享受到上涨的收益。综上我会积极申购