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明略科技，本来说推沟里的，又被庄强拉回来了....

顶着AI光环，看着很唬人，一看财报一坨答辩，但货源归边，盘子被庄控的死死的，冲就完了。

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一、公司情况

公司是做企业AI的，SaaS概念。主打两大业务：广告监测、AI赋能运营。

广告监测赛道没前途，推沟里，不细说了，AI赋能运营的赛道：

• 赛道尚可：前景还行，预计中国市场到2029年有675亿人民币，年复合增长15.6%，但这赛道里全是巨头（阿里、腾讯、**）和小创业公司，卷的不要不要的。

• 地位龙头：号称中国最大的数据智能应用软件供应商，市占率3.8%，第二名1.6%，第三名1.5%，跟之前圣贝拉（市占1.2%）一个路数，市场极度分散，我反正是不信你是龙头。

总之：赛道一般+地位一般，没啥亮点。

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二、商业壁垒

核心在战略转型，从定制化转向标准化产品，2023年开始动刀，砍掉毛利低的定制服务，主推标准SaaS产品

1、核心产品：秒针

起家之本，做广告监测的，国内市占率第1，就是帮广告主爸爸们看紧钱袋子，监测广告投放有没有水分。这个没前途，广告代理的巨头奥美、阳狮、IPG估值都跌成那样了。跟着巨头吃饭的小弟能好到哪里去呢.....

营销越来越社媒化，硬广投放越来越少，是个不断萎缩的市场，有壁垒但没钱赚。

2、AI赋能运营：

把营销端积累的数据和AI能力，复制到线下运营，比如它的智能门店营运系统，通过物联网和AI，管理门店的“人、货、场”，目前覆盖超3万家餐厅和5.3万家零售店。

战略转型做的很险。好处是毛利上来了，25年上半年毛利率55.9%，坏处是营收直接崩了，2024年总收入下滑5.5%，这就是转型阵痛。

公司在赌标准产品能快速放量，我看目前是转型不太成功。

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三、财务数据

不太好看的财报。

营收：22年12.7亿，23年14.6亿，24年反降到13.8亿，刚说了，你做转型，就要忍受营收下降的阵痛。

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盈利：现在港交所的IPO利润表完全没法看了，一看净利润，22年赚16.2亿，23年赚3.2亿，但25年上半年又亏了2个亿。

这块利润，都是靠优先股、认股权证及可换股票据的公允价值变动做出来的。跟美团、圣贝拉IPO时一个套路，完全失真了，这块不予评价。

现金流：我非常看重的现金流，还可以。

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四、发行结构

1、保荐人：中金

2、基石：大比例基石，看到了腾讯的影子（Huang River），还看到了晶泰科技（Quantum Pharm），基石一般般，不是很辉煌的阵容，凑数玩家居多。

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3、绿鞋：有！

4、公开发售机制：B，10%无回拨

散户一共721,920股，每手40股，一共18,048手，甲乙组各9000手

孖展又是大几千倍的节奏，抢吧就！

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四、申购资金

甲尾需要本金43万，乙头需要本金57万，顶头槌仅需本金514万，顶头槌的资金容量很小

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总结：

1、公司基本面一般，新业务没做起来，全靠老业务和腾讯的业务输血，全篇都在讲PPT的故事，前途靠赌。

2、B机制面前，基本面不重要，一共就18000手，被庄控的死死的，必须全力冲刺！

3、仅需500万就能顶头槌，必须优先顶头槌，剩余的甲尾安排好，本次有概率甲尾胜于乙头。

4、整个票给我感觉是：攒了个局有人做庄，各方面痕迹很明显，基石、同股不同权、稳股价就能入通.....跟滴普坐庄模式很像

都看到这里了，点个关注吧，以免错过下个打新深度分析