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作者/星空下的烤包子

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的乌梅

最近一段时间，资本市场上有一个概念突然获得了高度关注，打了不少投资者一个措手不及，那就是深地经济。

简单来说，#深地经济 就是以地下空间和深部资源开发为核心的新型经济形态，涵盖了深地资源勘探、地下空间建设、核心装备制造等重要领域。随着陆地浅部资源的日益枯竭，向地球深部要资源、要空间已成为国家发展的重要方向。

深地经济能够大火，首先离不开的就是政策推动。官方已明确强化“深地”科技攻关与规划引领，推动行业形成“一盘棋”的发展格局。跟这个概念相关的一些企业如#德石股份（301158）、#石化机械（000852）、#神开股份（002278）都迎来了一波大涨。

神开股份股价变化（来源：百度）

而在深地经济这个大家庭中，地热行业也重新受到了高关注。那么，地热行业目前的发展状况如何，行业中的企业业绩能否一飞冲天呢？笔者今天就带你来一探究竟。

一、规模增长的背后

其实，相较于化石燃料，地热的热源直接来源于地下，具有更低的碳足迹。一般来说，地热既可以直接利用，也可以发电。

以地热发电为例，如果我们把时间线拉长，你会发现近些年全球地热电站装机规模呈现稳步扩张态势，从2019年的刚过15GW，上升到2024年的16.9GW。其中，美国的地热电站装机量（大约有3.9GW）排名世界首位，其次是印度尼西亚和菲律宾两个国家。

地热电站规模 （来源：ThinkGeoEnergy）

印尼对未来的地热发电也是相当看好，官方目标为将地热装机容量在2035年提升至 7.9GW，年均复合增长率大约为15%。

而将目光放回国内，发电和供暖在我国呈现“冰火两重天”的格局。地源热泵、地热供暖是我国地热最直接的利用方式，年利用量连续多年位居全球第一。而地热发电在我国的发展规模却比较小，占比不到0.5%。

二、业绩分化，期待增长

如果我们把地热产业链拆开，你会发现其上游是零部件生产，地质勘察、地热工程设计、施工等，中游为地热能开发利用，下游则是各类的应用领域。

地热产业链情况（来源：前瞻产业研究院）

而在资本市场上，目前相关上市公司主要聚焦在上游领域。以#汉钟精机（002158）为例，今年上半年营业收入和净利润分别同比下滑了19%和43%。而从产品的角度来看，压缩机（组）业务实现了10.77亿元的营收，同比增长了12%，占公司的营收比重也提升到了72%。公司主要为地热领域提供压缩机等零部件。

除此之外，#开山股份（300257）也在地热领域深耕多年，尤其是地热发电领域，这些年从压缩机设备制造商向地热新能源运营商的转型，目前身兼地热电站运营商、设备供应商以及EPC承包商等多个角色。今年上半年公司归母净利润达到了1.9亿元，同比增长了7.25%。

除了业绩的增长，开山股份另一个最大的亮点是海外拓展，去年公司的营业收入同比增加了2.4%，其中海外地热发电业务收入7.98亿元，毕竟地热发电在海外的市场规模更多。而且，旗下子公司获匈牙利独家地热勘探许可证，预计将在15个月内完成一口生产勘探井和一口可选的探井的钻井和测试工作，为公司未来的业绩增长奠定了良好的基础。

三、站在风口的行业

坦率地说，我国地热资源量丰富，约占全球资源量的1/6。资源非常丰富，但相较于光伏、风电等行业，其发展速度还是不及预期。

这背后的原因有很多，缺乏有效的电价补贴政策、采矿权获取难度大、资源家底不清等，本质上都是制约地热发电发展的主要原因。经济性问题，在笔者看来，是核心问题。

就以地热电站度电成本为例，纵向对比的话，随着这些年的技术进步，地热发电的度电成本在逐年下降，2024年已经降到了0.06美元/kWh。

但如果纵向对比的话，相较于光伏和陆上风电，地热电站的竞争力还不是那么强，所以未来补贴政策就显得更加关键。目前国内没有全国性的统一补贴政策，新的地热电站拿不到补贴，已有地热电站的亏损，这就让新地热电站建设者望而却步。

所以，地热领域的政策还需要扶上马、送一程。

地热发电发展缓慢的另一个原因就是地理错位。简单来说就是高温水热型地热资源大部分分布在藏南、滇西等，和经济发达、用电需求较大的沿海地区存在地理错位。所以，地热发电只有上规模，形成规模效应，才能弥补先天的地理错位的问题。

因此，地热，还有很长的路要走。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。