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最近大家都在担心美国政府关门可能会带来“美元荒”，其实这个问题跟市场流动性紧张有很大关系。

1. 为什么市场会缺美元？

简单来说，美国财政部现在有点像“只吃不吐”的大怪兽。平时财政部会把借来的钱（发债募集的钱）发给实体经济，比如支付工资、补助什么的。但现在政府关门了，钱暂时发不出去，这些钱就一直躺在美联储账户里，把市场上的现金都吸走了。

📌 数据上看，财政部的TGA账户（就是财政部在美联储的钱）从不到3000亿飙到快1万亿，短短一个月就吸走了大约7000亿美元的市场流动性，这就是所谓的“美元紧张”。

2. 美联储的量化紧缩加剧了问题

美联储最近还在“缩表”，也就是减少市场上的现金供应，这就像本来河水少了，政府又用大水桶把水捞走，市场上的美元就更紧张了。

3. 怎么判断流动性紧不紧？

有几个利率指标可以看：

• EFFR：银行间隔夜拆借利率，本质上是市场真实利率。

• SOFR：美元市场实际借贷利率。

正常情况下，这两个利率和美联储目标利率差不多，但最近SOFR有点飙高，说明市场上钱不够用，尤其对那些依赖短期资金的科技小票、加密资产影响大。

4. 要解决问题，关键看两件事

1. 美国政府什么时候开门：关门结束后，财政部手里的钱就能流入市场，现金回来了，流动性紧张自然缓解。

2. 美联储可能临时放水：如果真的太紧，美联储可能通过回购操作给银行放钱，但目前看利率还没超到必须出手的地步。

5. 对市场的影响

• 关门期间：流动性紧，小盘科技、虚拟资产容易受伤，一旦美元紧张加剧，这类资产可能“现原形”。

• 关门结束后：财政部账上堆积的现金会涌入市场，就像洪水回来了，流动性敏感的小票和风险资产可能迎来一波反弹。

总结：
现在美元紧张主要是因为政府关门把钱“卡住”了，加上美联储缩表压缩流动性。短期内市场挺紧张，但一旦政府开门、钱回流，小盘股和流动性敏感资产可能迎来反弹。