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创新实业是一家专注铝产业链上游、总部位于中国、在港股上市（02788）的全球前5%低成本电解铝龙头，依托内蒙古低电价与山东港口优势打造“能源-氧化铝-电解铝”一体化生态，2024年位列中国第十二大电解铝生产商，在沙特投建50万吨海外产能并用募资40%发展绿电，目标2026年绿电占比超50%，虽受铝价波动、产能上限及客户集中风险制约，但凭借资源壁垒、技术效率与绿色先发优势持续扩张。

募集资金用途：

公司本次全球发售募集资金净额约51.1亿港元，其中50%用于沙特电解铝产能建设，40%投入绿色能源项目，余下10%补充营运资金。

招股信息及中签率：

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公司全球发售股数50000万股，每手股数500股，截至发稿，超购21.16倍，采用机制B发行，甲乙组各50000手，预计19-22万人参与，一手中签率10%左右，申购200手稳一手。

基石投资者：

公司本次引入18位投资者，最高认购3.５1亿美元，约合27.28亿港元，按上限定价，基石占比49.66%；按中位数定价，基石占比49.38%；按下限定价，基石占比49.79%；禁售期6个月。

保荐人：

创新实业本次由中金和华泰金融联席保荐，稳价人由中金担任，以前的中金是黑化状态，现在养白了很多，至于华泰金融，哎不提也罢。但总归不是其主保，再加之非二婚股机制B新股，影响有限。

财务情况：

营收：2022年营收134.89亿人民币，2023年营收138.14亿人民币，2024年营收151.63亿人民币，截至2025年５月３１日止最近１２个月营收164.93亿人民币。

毛利：2022年毛利20.41亿人民币，2023年毛利23.36亿人民币，2024年毛利42.76亿人民币；截至2025年５月３１日止最近１２个月毛利40.69亿人民币。

年内利润：2022年净利润9.13亿人民币，2023年净利润10.81亿人民币，2024年净利26.30亿人民币；截至2025年５月３１日止最近１２个月净利润24.86亿人民币。

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综合点评：

创新实业主营收入来源于电解铝（128.84亿，85％）、氧化铝（18.5亿，12.2％）、其它（４.３亿，2.8％）；港股电解铝上市公司有中国铝业、中国宏桥、俄铝；目前H股中国铝业总市值1966.04亿港元，市盈率TTM12.59倍；中国宏桥总市值3192.48亿港元，市盈率TTM11.38倍；俄铝总市值665.45亿港元，市盈率TTM56.15倍；而创新实业发行市值按上限定价219.80亿港元，市盈率TTM8.07倍。

按当前市场而言，该行业属于正周期，不管A股或H股相关个股都在主升浪里，图形虽有回调态势，但资源类资产上升趋势应该没那么块结束，况且打新属于超短线行为，情绪面给到位，再加上行业主升基本可以排除其他很多干扰项。

创新实业营收增长其实很一般，但净利实现翻倍增长，原因是铝价上涨＋成本下降带来的毛利扩张，目前吨铝毛利处于高位，若未来铝价回落或煤价、阳极价格反弹，公司净利有“向下弹性”回落风险。

再看下资金面，本次募集资金50.90-54.95亿港元，基石锁定26.11亿港元，流通值24.79-28.84亿港元，至从机制B实施以来，对流通规模没那么敏感了，主要受大众关注度的转移和市场流动性的变化影响，不过经过紫金黄金国际这种巨头都能涨５０％起步，然后翻倍；创新实业这个规模倒也不算什么，且基石阵容也不容小窥，好几个紫金黄金国际的基石在里面。

当下资源类资产在港股也不比一些靠市梦率，讲故事收割的公司差，创新实业虽说来得稍稍晚了一丢丢，不过也算赶上趟了；机制B＋首发新股＋估值空间＋行业主升，毛估２０％的空间，这种票冲了再说，不用过多顾虑。

申购计划：

我会申购。具体策略１８号晚上发布至星球，可能会随市场环境变化而有所调整。近期牛牛账户和虎虎账户闭户攻击，建议最好的办法是港卡里放些钱，然后设置一个货基小额定投，这样账户可以保持永远活跃。