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$小米集团-W(01810)$

重要新闻：

• 南向资金持续增持：11月17日单日增持1785.74万股小米，近5日累计增持1.08亿股，占流通股比例达15.87%，显示机构资金低位布局意愿。

• 三季报业绩分化：手机和家电收入同比下滑，但汽车业务增长强劲。管理层电话会议强调SUV新品潜力，市场关注后续交付数据。

• 股价下行压力：11月18日股价收于40.78港元，单日跌2.81%；盘前美股粉单再跌，反映市场对短期业绩增速的担忧。

期权分析：

• 隐含波动率（IV）：当前44.25%，IV Percentile 49.19%，处于历史中位水平，暗示股价或维持震荡。

• 本周（11/27）到期：预期区间37.5-42港元。看跌期权在39港元（未平仓量2624手）及40港元（7911手）密集持仓，形成支撑；看涨期权在45港元（11452手）为上方关键阻力。

• 下周（12/30）到期：波动范围或扩大至36-44港元，IV稍降至38%以下，时间价值衰减加速。

• 支撑位：38港元（近期低点及PUT持仓密集区），跌破或下探36港元。

• 阻力位：42港元（Call/Put Ratio 1.07，空头平仓压力区），突破需成交量配合。

期权策略参考：

• 卖出看跌期权：$XIAOMI-W 20251127 39.0 PUT$

理由：未平仓量2624手（高流动性），ITM概率36.08%，权利金0.99港元。市场押注38港元支撑有效，收取权利金策略风险可控。

止损：若股价跌破37.5港元，止损离场。

• 卖出看涨期权：$XIAOMI-W 20251127 40.0 CALL$

理由：未平仓量2350手，权利金0.44港元。结合阻力位42港元，反弹后卖出行权价锁定收益。

止损：股价突破42港元时止损。

风险提示：关注汽车交付数据不及预期引发的抛压，止损纪律需严格执行。

$阿里巴巴-W(09988)$

重要新闻：

11月18日，招商证券国际重申阿里巴巴-W（09988）“买入”评级，强调其AI技术布局及业务协同性带来的增长潜力。同日，阿里“千问”项目正式上线，全力进军AI to C市场，引发市场关注。港股通数据显示，阿里单日获净买入超32.97亿港元，机构资金流入明显，反映市场对其短期信心增强。

期权分析：

• 当前隐含波动率（IV）仅为14.53%，处于历史极低水平（IV百分位2.85%），表明期权价格被低估，市场预期股价短期波动有限。结合近期利好及技术面，预计本周（11月21日到期）股价震荡区间为154-162 HKD，下周（11月27日到期）区间扩大至148-168 HKD。

• 支撑位：147.5 HKD（未平仓Put集中，卖出量显著，暗示市场认为此位置难跌破）。

• 阻力位：165 HKD（Call持仓密集，若突破可能触发空头回补）。

• Call/Put Ratio为1.17，短期偏向中性偏多。大单交易显示机构积极卖出147.5 Put（行权价远离现价，胜率≈83%），同时买入165 Call布局上行突破。

期权策略参考：

• 卖出看跌期权：$BABA 20251127 147.5 PUT$ 

理由：147.5支撑强劲，未平仓量高且IV提供溢价，胜率≈83%。

止损：若股价跌破145 HKD且IV反弹，平仓止损。

• 买入看涨期权：$BABA 20251121 162.5 CALL$ 

理由：突破160 HKD后有望测试阻力位，低IV降低买入成本。

止损：若股价未站上158 HKD，止损离场。

风险提示：当前IV极低，若突发事件引发波动率跳升，需警惕期权价格反向波动。

$腾讯控股(00700)$

重要新闻：

• 目标价上调：招商证券国际将腾讯目标价调至766港元（原700港元），建银国际上调至760港元，均强调AI创新驱动增长及估值吸引力；

• 回购提振信心：腾讯11月18日斥资6.36亿港元回购101.3万股，释放管理层对股价支撑信号；

• 业绩超预期：三季度Non-IFRS净利润726亿元（同比+18%），AI技术对广告、游戏业务赋能效果显著；

• 南向资金减持：近5日净减持277万股，短期资金面承压，股价跌2.04%至623.5港元。

期权分析：

• 短期波动预期（结合IV=21.91%、Call/Put Ratio=1.16）：

• 本周（11/21）：股价震荡区间610-640港元。支撑参考620港元（Put持仓密集），阻力参考640港元（Call未平仓集中+大单买入）；

• 下周（11/27）：预期波动扩大至600-660港元。620-630港元Put持仓量高，反映市场认为下跌空间有限；640-650港元Call持仓密集，若突破或测试660港元。

• 市场情绪：大单买入640/650 Call（押注反弹），同时620 Put有大单建仓（对冲风险），方向分歧但总体略偏多。

期权策略参考：

• 1. 卖出看跌期权 $TCH 20251127 620.0 PUT$ 

价格：权利金8.8港元/股（mid价），胜率≈67.25%；

理由：620港元为强支撑（未平仓量11,480手），IV偏低卖出收益稳定；

止损：股价跌破610港元或权利金上涨超30%平仓。

• 2. 买入看涨期权 $TCH 20251121 640.0 CALL$ 

价格：成本3.63港元/股（现价），潜在杠杆≈10倍；

理由：本周到期IV敏感，640港元阻力突破可快速获利（大单买入703手）；

止损：股价未能站稳630港元或亏损达50%止损。

风险提示：严格设置止损，避免单边行情反向波动。

$京东集团-SW(09618)$

重要新闻：

• Zephyrin将京东目标价从118港元大幅下调至92港元，维持“强力卖出”评级，反映机构对短期前景的担忧。

• 京东2025年Q1营收同比增15.78%，但物流运营成本高企压缩利润率，海外及健康新业务仍在投入期。

• 京东工业计划独立上市，市场关注其分拆对集团估值的潜在影响。

期权分析：

• 本周（11/21到期）：预计震荡区间110-117港元。当前IV为37.58%，处于历史15%分位（低估区间），但期权定价隐含本周波动可能加剧。

• 下周（11/27到期）：区间拓宽至108-122港元。时间价值衰减趋缓，且看跌期权在115港元（未平仓量3,235手）、120港元（4,136手）形成密集防守。

• 支撑位：113港元（近三日低点）

• 阻力位：120港元（11月11日高点&PUT持仓集中区）、125港元（10月末震荡平台）

• 看跌期权最大未平仓量集中于115/120港元，Call/Put Ratio 0.59显示市场仍偏空。

• 隐含波动率与历史波动率比值1.16，暗示期权溢价合理但未过度反映恐慌。

期权策略参考：

• 卖出看涨期权 $JD-SW 20251127 120.0 CALL$

逻辑：股价反弹至120港元附近受PUT持仓压制，卖出CALL收取权利金，止损位设125港元上方。

• 保护性看跌期权 $JD-SW 20251127 115.0 PUT$

逻辑：防范股价跌破113港元支撑，止损位设在110港元（盈亏平衡点下方）。

所有策略需在股价突破关键位±2%时止损，避免单边行情风险。

$中芯国际(00981)$

重要新闻：

• 摩根大通维持中芯国际（00981）“减持”评级，认为其毛利率提升困难，需盈利验证估值溢价；

• 建银国际则将H股目标价上调至87港元，维持“跑赢大市”。

• 南向资金近期出现净增持，但中长期减持压力仍在。多空观点交织，市场对国产AI芯片替代进展敏感。

期权分析：

• 11月21日到期（本周）：隐含波动率50.71%，支撑位70港元（看跌期权持仓密集区），阻力位75港元（近期高点），预计区间70-75港元。

• 11月27日到期（下周）：IV/HV比率0.96，波动范围扩大，关键阻力80港元（大单买入看涨期权行权价），支撑67.5港元（未平仓量高峰），预期波动67.5-80港元。

• 看涨偏好：Call/Put Ratio达1.73，尤其11月27日80.0 Call大单买入，反映部分资金押注股价反弹。

• 风险警示：70.0 Put未平仓量高达985手，若跌破70港元或引发抛压。

期权策略参考：

• 卖出看跌期权：$SMC 20251127 70.00 PUT$ 

理由：70港元为强支撑，未平仓量高且ITM概率仅14.56%，权利金可覆盖下行风险。

止损建议：若股价跌破69港元（支撑下移），平仓止损。

• 买入看涨期权：$SMC 20251121 75.00 CALL$ 

理由：股价逼近阻力位，短期或反弹测试75港元，隐含波动率53%提供杠杆空间。

止损建议：跌破72.5港元（支撑转阻力失效）时止损。

注：本周到期期权时间价值衰减快，需紧盯股价日内波动；下周策略可博弈建银目标价催化。

$小鹏汽车-W(09868)$

重要新闻：

• 业绩与股价波动：小鹏汽车-W11月18日收盘价85.95港元，单日下跌10.47%，成交额44.82亿港元，主力资金净流出5831万港元。三季度亏损收窄至3.8亿元，预计四季度营收最高230亿元。

• 机构评级与目标价：交银国际维持“买入”评级，目标价134.69港元，看好新车款与技术迭代带来的增长动能，综合毛利率达20.1%创新高。

• 管理层变动：陈玉东将自2026年1月起任独立非执行董事，市场关注战略方向是否调整。

期权分析：

• 隐含波动率与市场情绪：当前IV为61.39%（高于历史34.96%百分位），Call/Put Ratio 0.46，显示悲观情绪主导，对冲需求强烈。

• 本周（11月27日到期）：80 - 92.5港元。股价短期超卖，但技术面破位后需测试前低支撑（82.5-85港元）。

• 下周（12月30日到期）：77.5 - 95港元。时间拉长后波动范围扩大，若财报利空消化或反弹测试阻力。

• 支撑位：80港元（未平仓Put集中区）、82.5港元（短期期权博弈点）。

• 阻力位：92.5港元（Call持仓密集区）、95港元（前期跳空缺口）。

期权策略参考：

• 卖出看跌期权：$XPENG-W 20251127 80.0 PUT$

期权价格：1.03港元，行权价80.0，剩余4天

逻辑：80港元为强支撑，PoP仅18.94%，收取权利金风险可控。

止损：股价跌破77.5港元认赔。

• 买入看涨期权（博反弹）：$XPENG-W 20251230 92.5 CALL$

期权价格：4.31港元，行权价92.5，剩余37天

逻辑：短期超卖后反弹需求，若突破90港元可能触发空头回补。

止损：到期前未突破90港元则平仓。

注：所有策略需盯盘，避免隔夜跳空风险。