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作者/星空下的烤包子

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的乌梅

最近，有一种金属产品的价格突然迎来了猛涨，那就是#碳酸锂。该市场呈现出了“一天一个价”的火爆行情，目前价格较年内低点已经上涨了70%，最高价格已经突破了10万元/吨的大关。

碳酸锂价格走势（来源：百度）

据笔者了解，其实供给端的收缩是这次价格上涨的重要“推手”。数据就能说明一切，碳酸锂的社会库存连续13周呈现下降趋势，累计去库2.2万吨，创下了期货上市以来的新低。

所以，不少机构都表示，碳酸锂目前的供需关系正在从“供给过剩”向“紧平衡”快速切换。

而在锂这个大家庭中，具备成本优势的#盐湖提锂自然也受到了投资者的高度关注。那么，盐湖提锂技术目前发展情况如何？企业们能否从业绩低点走出呢？今天，笔者就带你来一探究竟。

一、成本优势，成为最大杀手锏

如果我们把盐湖提锂的产业链拆开，你会发现其上游主要是锂资源开采与初级加工。比如拥有高锂含量盐湖资源的企业，通过盐田日晒、吸附法、膜分离等工艺，从盐湖卤水中提取出碳酸锂或者氢氧化锂。

到了中游，经过进一步提纯，企业生产出了高纯度碳酸锂、氢氧化锂等关键原料，中游是连接资源与终端的关键枢纽。下游则是各种各样的应用领域。

锂产业链情况

从目前全球的锂资源分布情况看，全球60%以上的锂资源是卤水的形式存在，而我国的盐湖资源大约占全国总储量的比例超过80%，主要分布在青海、西藏等地区，资源本身还是比较丰富。以去年的数据为例，全球盐湖提锂产量约90万吨（碳酸锂当量），其中我国产量占比达到了55%。

但是，坦率的说，虽然我国盐湖储量可观，但是受限于高镁锂比以及运输成本等因素，国内整体的锂供给量还是难以满足市场需求，目前我国锂资源对外依存度接近60%。其中，我国的锂盐进口主要来自智利和阿根廷。国内盐湖产量仅仅占锂总供给的不到20%，可以说矿石提锂仍然占据主导地位。

我国锂存在的主要形式（来源：地质调查局）

即便如此，盐湖提锂还是有着不错的成本优势。据笔者了解，当前盐湖提锂的成本在每吨3—4万元，相较于矿石提锂（6—8万元/吨）还是有一定的成本优势，未来笔者觉得还是有不小的增长潜力。

二、业绩下滑，成为常态

如果我们把时间线拉长，你会发现虽然碳酸锂价格最近迎来了大涨，但其实相较于2022年末的高点，近三年碳酸锂价格只能用低位运行来形容，今年年中其价格正式跌穿6万元/吨。

但所谓富贵险中求，在行业弱势运行的时候，也有一些企业想通过行业低点扩产抢占先机。比如#紫金矿业（601899）最近就宣布旗下3Q锂盐湖年产2万吨碳酸锂项目在阿根廷正式投产，标志着公司在南美锂资源开发实现关键突破。

今年年中，紫金矿业更是正式完成自2023年以来最大规模战略并购，收购了#藏格矿业（000408），取得对藏格矿业的控制权。

藏格矿业股价（来源：百度）

除此之外，中国盐湖上个月“4+2”万吨锂盐项目在青海格尔木投产，而且最重要的是，通过光伏铺设、绿电应用，将实现“零碳提锂”目标。其中，原料老卤消耗下降23%，淡水消耗下降47%，就可见一斑。

而从盐湖提锂企业的业绩来看，也在期待反弹。比如前面提到的藏格矿业，今年前三季度碳酸锂平均售价（含税）为6.73万元/吨，同比下降24.59%，毛利率更是下降了18%，铜业务已成为藏格矿业的利润增长点。

而且，由于违规开采问题，公司盐湖项目停产了近三个月才正式复产。据笔者初步估计，公司全年碳酸锂产量预计下降至少20%。

然而，也有企业获得了逆势增长。比如碳酸锂年产能达4万吨、卤水提锂产能居全国首位的#盐湖股份（000792），今年前三季度实现归母净利润45亿元，同比增长了43%，而且公司的毛利率接近60%，同比上升了4.7%。

但如果深挖一下，你就会发现，公司业绩增长的背后，主要是核心产品氯化钾价格较上年同期有所上升，带动该业务板块盈利增长。要知道，过去几年，盐湖股份的经营业绩也出现了调整，比如去年前三季度归母净利润只有31亿元，同比下降了44%。

三、锂价恢复，期待黎明

其实，盐湖提锂技术从上世纪70年代开始研发，90年代不少公司在卤水提锂技术方面实现突破。但是客观地说，盐湖提锂仍然有其自身的问题，比如蒸发-沉淀周期长达两年、提纯时会产生大量固体废弃物、生产碳酸锂时耗费大量淡水等等。

所以到了现如今，仍然有不少公司在技术上不断精进。比如去年就有研究结果表明，实验室里能够实现高达90%的盐湖锂资源回收率。如果未来如能走出实验室，对于提锂成本的降低，将非常有利。

展望未来，据专业机构测算，未来储能需求呈现超预期增长态势，将刺激锂的需求，据统计，2025前三季度国内储能锂电池出货量达到430GWh，已超过2024年全年总量的30%，就是最好的证明。

所以，碳酸锂价格的恢复，预计也是必然。

在这种背景下，盐湖提锂，预计也能迎来美好的未来。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。 $紫金矿业(02899)$ $纽曼矿业(NEM)$