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$阿里巴巴-W(09988)$

重要新闻：

• 11月24日，阿里巴巴旗下千问App公测首周下载量突破1000万次，创AI应用增长纪录，推动股价单日涨超4%。

• 公司将于11月25日公布季度业绩，市场对AI业务与云服务增长预期较高，但技术面显示股价自高点已回调30%，存在短期波动风险。

期权分析：

• 当前隐含波动率（IV）为47.27%（处于近一年55.69%分位），Call/Put Ratio为0.92，市场情绪中性偏谨慎。业绩公布前，期权大单交易显示：

• 看跌期权集中：150港元PUT（未平仓15,360手）、155港元PUT（未平仓10,579手），反映短期支撑位在150-155港元。

• 看涨期权压力：167.50港元CALL（未平仓7,727手）、170港元CALL（未平仓10,626手），形成上方阻力。

• 本周（11月27日到期）：预计股价在145-165港元区间震荡。理由：业绩公布前多空博弈，IV抬升但获利了结压力显著。

• 下周（12月5日到期）：若业绩超预期，波动范围或扩至140-170港元；若不及预期，可能下探138港元支撑。

期权策略参考：

Iron Condor策略（低风险中性）

1. 卖出看跌期权：

   • $09988 20251127 150.0 PUT$ 
     权利金：1.91港元/手，止损触发价：跌破145港元（下方保护位）。

   • 理由：150港元为密集成交支撑，未平仓量极高，卖出可赚取时间价值。

2. 卖出看涨期权：

   • $09988 20251127 165.0 CALL$ 
     权利金：2.63港元/手，止损触发价：突破170港元（上方保护位）。

   • 理由：165-170港元为近期阻力带，隐含波动率溢价显著。

3. 买入保护期权：

   • 买入$09988 20251127 145.0 PUT$ （权利金0.95港元）

   • 买入$09988 20251127 170.0 CALL$ （权利金1.60港元）

策略盈亏

• 最大盈利：（1.91+2.63）-(0.95+1.60)= 2.00港元/手（扣除成本后）。

• 止损建议：若股价单日涨/跌超3%，或IV突增至55%以上，需提前平仓。

逻辑总结：当前股价处于关键事件窗口，Iron Condor通过押注区间震荡，利用高IV衰减获利，且保护性期权限制下行风险。

$腾讯控股(00700)$

重要新闻：

• 腾讯控股于11月24日斥资6.36亿港元回购102.2万股，近四个月累计回购超7,585万股，显示公司对股价的信心。

• 招银国际维持“买入”评级，但将目标价微降至445港元，反映游戏业务短期承压。

• 11月24日收盘价624.5港元，成交额达139.3亿港元，盘中最高627.5港元，接近52周高位683港元。

期权分析：

• 当前隐含波动率26.47%，IV百分位数27.64%，处于历史偏低水平，市场预期股价短期内波动温和。

• Call/Put Ratio达2.54，看涨期权交易活跃，620 Put和640 Call持仓集中（未平仓量分别1,775手和1,690手），显示620-640港元为多空博弈关键区间。

• 支撑位：610港元（近期低点+看跌期权持仓密集区）；

• 阻力位：640港元（看涨期权大单买入集中，11月24日640 Call成交1,916手）。

• 本周（11月28日到期）：预计区间610-640港元。高成交量的640 Call暗示上破动力，但回购托底限制下行。

• 下周（12月5日到期）：波动可能扩大至600-660港元，因时间价值延长且IV小幅上行。

期权策略参考：

Iron Condor策略（本周到期）：

1. 卖出看跌期权 $TCH 20251128 620.0 PUT$ （权利金约3.85港元，止损价610）

2. 卖出看涨期权 $TCH 20251128 640.0 CALL$ （权利金约1.72港元，止损价650）

3. 买入保护性看跌期权 $TCH 20251128 610.0 PUT$ （成本约0.99港元）

4. 买入保护性看涨期权 $TCH 20251128 650.0 CALL$ （成本约0.52港元）

净收益：约3.85+1.72-0.99-0.52= 4.06港元/手，盈利概率82.69%（基于区间内概率）。

止损建议：

• 若股价跌破610或突破650，即时平仓止损，单腿最大亏损约40港元。

逻辑：

• 620-640港元为市场共识震荡区间，权利金收益率/风险比达1:10（净收益4.06 vs 潜在亏损40）；

• 隐含波动率偏低，时间损耗（Theta）对卖方有利，适合短线中性策略。

$小米集团-W(01810)$

重要新闻：

• 小米控股股东雷军于11月24日增持260万股，均价38.58港元，显示管理层信心。

• 高盛维持小米“买入”评级，目标价53.5港元，看好其AI技术在“人车家”生态的应用。

期权分析：

• 当前IV为45.61%，高于历史波动率（IV/HV=1.38），期权市场预期短期波动加剧。Call/Put Ratio 1.36，显示看涨情绪占优但未过热。

• 本周（11月28日到期）：预计36.1-44.4港元。理由：技术面38港元（雷军增持价）为强支撑，42港元（看涨期权持仓集中）为阻力。IV高企增加双向波动风险。

• 下周（12月5日到期）：区间拓宽至36.1-45.2港元，因时间价值延长波动范围。

• 看跌期权：38-39港元未平仓量密集（超4,000手），形成短期支撑防线。

• 看涨期权：42港元持仓集中（7,400手），若突破或测试45港元。

期权策略参考：

Iron Condor（铁鹰策略）

• 卖出 MIU 20251128 38.00 PUT（权利金0.09港元）

• 卖出 MIU 20251128 42.00 CALL（权利金0.12港元）

• 买入 MIU 20251128 37.00 PUT（权利金0.03港元）

• 买入 MIU 20251128 43.00 CALL（权利金0.05港元）

理由

• 预计股价在38-42港元震荡，策略净权利金0.13港元/股，盈亏比1:3。

• 止损建议：股价跌破37或突破43时平仓，最大损失约0.87港元/股。

适用场景
适合波动率回落且股价区间震荡，IV处于75%分位时策略性价比高。

$京东集团-SW(09618)$

重要新闻：

• Nomura将京东目标价由150港元下调至144港元，维持"买入"评级。

• 金杯汽车与京东签订战略协议，成为京东汽车大客户业务供应商。

期权分析：

• 市场情绪：隐含波动率36.17%（IV百分位11.38%），显著低于历史波动率（IV/HV=1.14），期权定价偏低。Call/Put Ratio达2.62，显示市场短期看涨情绪浓厚。

• 关键支撑/阻力：看跌期权持仓集中在105港元（未平仓量1,106手）和110港元（持仓量1,749手）；看涨期权持仓集中在115港元（1,091手）和120港元（3,917手），反映115-120为关键阻力区。

• 波动区间：结合当前IV和标的弹性，预计本周（至12/5）股价波动范围 104-123港元（覆盖84.6%概率），中枢围绕112港元震荡。

• 本周到期（12/5）：104.1-123.6港元（统计预测）

• 实际可能窄幅波动： 106-120港元（核心成交密集区）

期权策略参考：

Iron Condor策略（低IV+区间震荡）：

1. 卖出看涨期权 $09618 20251205 120.0 CALL$ 

   • 权利金：0.155港元/股（组合占比63%）

2. 卖出看跌期权 $09618 20251205 105.0 PUT$ 

   • 权利金：0.09港元/股（组合占比37%）

3. 买入看涨期权 $09618 20251205 125.0 CALL$ （对冲上行风险）

4. 买入看跌期权 $09618 20251205 100.0 PUT$ （对冲下行风险）

盈利逻辑：

• 最大盈利：权利金总额 0.245港元/股（单组合约成本约10,000港元）

• 胜率：82.3%（基于区间概率测算）

• 止损：若股价突破125港元或跌破100港元，需平仓止损，预估最大亏损800港元/组。

优势：利用低IV环境收取权利金，时间损耗（Theta）对卖方有利，适合横盘行情。

$中芯国际(00981)$

重要新闻：

• 11月24日SMIC股价下跌5%至65.35港元，市场对其成熟制程竞争力、光刻机供应链风险存担忧

• 北向资金单日净卖出SMIC约10亿港元，芯片板块整体承压

期权分析：

• 当前IV为51.9%（HV约46.4%），IV/HV比1.12，显示期权定价包含较高风险溢价。Call/Put Ratio 1.12反映多空力量均衡略偏多。

• 支撑位：62.5港元（未平仓量最高的看跌期权密集区）

• 阻力位：72.5港元（看涨期权持仓量陡增的分水岭）

• 最大痛点：67.5港元（Gamma峰值对应的平衡点）

• 本周（11月28日到期）：62.5-70港元，理由：20%回调对应恐慌抛售极限，70港元上方看涨期权溢价骤降

• 下周（12月5日到期）：60-77.5港元，理由：IV期限结构陡峭，时间价值扩大波动容忍度

期权策略参考：

Iron Condor组合（卖出宽跨式+买入保护）

1. 卖出看跌期权 00981 20251128 65.0 PUT @权利金1.34港元

2. 买入看跌期权 00981 20251128 62.5 PUT @权利金0.18港元

3. 卖出看涨期权 00981 20251128 72.5 CALL @权利金0.31港元

4. 买入看涨期权 00981 20251128 77.5 CALL @权利金0.05港元

盈利逻辑

• 最大盈利：1.34+0.31-0.18-0.05=1.42港元/股（约占本金12.8%）

• 盈利区间：65.0-72.5港元（覆盖80%预测波动范围）

• 止损触发：股价突破62.5或77.5港元时平仓，预估亏损上限3.2港元/股

优势
双卖策略在IV高位时收割时间价值衰减，62.5-72.5港元的安全边际与83%的统计概率匹配，盈亏比达1:2.3。

$美团-W(03690)$

重要新闻：

无

期权分析：

• 隐含波动率与市场情绪：当前IV为48.58%（高于历史波动率1.89倍），显示市场预期短期震荡加剧。Call/Put Ratio为0.93，多空力量均衡但略偏向看涨。

• 本周到期（11/28）：预期区间92.5-105港元（当前价98.25），支撑位95港元（看跌期权集中区），阻力位105港元（看涨期权大单成交位）。

• 下周到期（12/5）：预期区间90-110港元，IV小幅下降但时间价值扩散支撑更宽波动。

• 持仓集中区：92.5/95 Put未平仓合约达2.3万手，105/110 Call持仓密集，显示市场默认这两个区间为短期边界。

期权策略参考：

Iron Condor策略（双限期权组合）：

1. 本周到期（11/28）：

   • 卖出看跌期权 $MEITUAN 20251128 92.5 PUT$ （权利金0.45）

   • 卖出看涨期权 $MEITUAN 20251128 105.0 CALL$ （权利金0.77）

   • 同时买入更虚值的 90 PUT 和 110 CALL 对冲，净盈利每手约1.1港元，概率82%。
     止损条件：若股价突破95或跌破105，立即平仓（最大亏损约3.2港元/手）。

2. 下周到期（12/5）：

   • 卖出看跌期权 $MEITUAN 20251205 90.0 PUT$ （权利金0.62）

   • 卖出看涨期权 $MEITUAN 20251205 110.0 CALL$ （权利金0.95）

   • 对冲仓位放在 85 PUT 和 115 CALL，净盈利1.3港元/手，概率78%。
     止损条件：股价单日涨跌超5%时启动对冲。

优势：双卖策略有效捕捉IV衰减，结合大单成交密集区设置安全边际，波动率回归时可锁定80%以上收益。