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近期资本市场的一则消息引起了不少投资者的关注：机器人行业头部企业极智嘉（2590.HK）获纳入恒生综合指数，同时拿下了北美市场数亿元的仓储自动化大单。

这两件事看似独立，实则共同勾勒出这家企业在资本和业务层面的双重突破。

随之而来的是：11月24日，中金列出因恒生综指调整可能带来的港股通投资范围调整的股份预测名单，极智嘉上榜，同天盘中最高涨幅逾9%。11月26日，盘中最高涨超5%，次日最高涨超4%，继续维持上涨趋势。

在笔者看来，当市场还在纠结于人形机器人的远大前景与现实骨感时，以极智嘉为代表的专业机器人龙头，已经用实打实的订单和利润，宣告了商业化落地为王的时代已经到来。

价值重估，或许才刚刚开始。

极智嘉被纳入恒指成分股意味着什么？

此次获纳入指数成分股反映资本市场对公司业务表现与价值的高度认可。简单来说被纳入恒指成分股最直接的影响，就是会吸引跟踪该指数的被动资金配置。虽然具体金额我们不做预测，但历史经验告诉我们，这类调整往往会在生效日前引发一定的资金流入。从补充材料里其他被纳入公司的案例来看，像信达生物、零跑汽车等个股都因此获得了市场关注。

不过要提醒大家的是，这种资金流入更多是短期效应。真正决定股价长期走势的，还是公司基本面。这就引出了我们接下来要关注的重点。

数亿北美订单背后的成长逻辑：“AI＋机器人”的全球征服

为什么这么说？首先，要知道，北美市场对产品质量和供应商资质的要求极为严苛，是全球物流自动化水平最高、竞争最白热化的市场。

能打入这个市场，某种程度上是对公司技术实力的认可。

其次，这并非孤例。翻看极智嘉的战绩，近来屡获亿元级大订单，累计订单金额已突破10亿元，客户版图横跨电商、快消、零售等黄金赛道。这说明其解决方案已经高度标准化和模块化，具备了在全球范围内快速复制和规模化落地的能力。

那么，极智嘉持续斩获大单的底层逻辑究竟是什么？

在全球人力成本飙升、电商渗透率持续提升、消费者对履约时效要求日益苛刻的今天，传统仓储的低效和高成本成为了全球企业的共同痛点。

同时，从行业趋势看，京东物流和亚马逊都在加速部署AMR机器人，说明整个行业正处于渗透率快速提升的阶段。作为行业龙头，极智嘉有极大概率享受到这波行业红利。

大摩近期的产业链报告也清晰地指出，在工业场景，专业机器人的效率与成本优势是实实在在的，而人形机器人更多是补充角色。二者差异化竞争，而极智嘉恰恰是前者赛道中当之无愧的领军者。

一场刚刚开启的价值修复之旅

谈及估值，大摩给出了一个有趣的参考：基于2026年11倍的市销率（PS）进行估值。对于一家正处在盈利拐点、手握海量订单、并且在全球高增长赛道占据龙头地位的公司而言，这个估值水平无疑是具备吸引力的。

我们不妨做一个简单的推演：随着订单的规模化交付，营收将继续高速增长；随着盈利拐点的确认，市场会给予更高的估值溢价。营收（E）和估值（P）的双重提升，这就是所说的“戴维斯双击”。

近期，美银证券发布研报预计，极智嘉今年扭亏为盈，至2028年每股盈利将同比增长55%。同时提到，极智嘉的收入包括硬件以及控制系统和服务，因此较少受关税影响。并且，该公司已开始收取维护费作为经常性收入(即初始成本的10%年费)，为其可持续增长铺路。

总而言之， 极智嘉正站在一个绝佳的历史节点上。资本层面，纳入恒指打开了流动性和估值的天花板；业务层面，全球大单验证了其技术领先和商业化能力；财务层面，盈利拐点出现，增长质量发生了质变。

至于它能驶向多远的星辰大海，我们拭目以待。

$极智嘉-W(02590)$