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美团财报后的抉择：短期阵痛与长期价值的博弈

美团2025年第三季度财报公布后，市场一片哗然。营收955亿元（同比增长2%），但核心本地商业经营利润转负，亏损141亿元，公司整体经调整净亏损达160亿元。表面看，这是一份“不及预期”的答卷，但我认为，这份财报暴露的不是美团的弱点，而是其战略定力——在行业恶性竞争中选择“以亏损换空间”，主动加码生态护城河。股价短期承压难免，但长期价值反而在混乱中愈发清晰。

1.亏损本质：战略投入而非溃败

市场对美团亏损的恐慌，忽略了其主动选择的战略路径。三季度亏损主要来自两方面：

- 补贴投入：为应对京东“品质外卖”、淘宝闪购等对手的围攻，美团被迫加入补贴战（如“0元购”“满25减11”），导致销售及营销开支同比暴增90.9%至343亿元。

- 生态建设：骑手养老保险覆盖全国、28亿元“繁盛计划”扶持商家、69亿元研发投入（同比增长31%）。这些开支短期内拖累利润，但目标是巩固履约体验和供应链韧性。

美团CEO王兴直言：“外卖价格战是低质低价的‘内卷式’竞争，我们坚决反对。” 这透露出美团的底层逻辑：拒绝用短期利润换取虚假繁荣，而是通过用户留存和生态建设实现可持续增长。

2.黑暗中的曙光：用户与新品类的增长

在亏损表象下，美团的核心数据依然坚挺：

- 用户黏性提升：年交易用户突破8亿，DAU（日活跃用户数）同比增长超20%，餐饮外卖月交易用户创历史新高。更多中低频用户向高频跃迁，证明补贴并未“打水漂”。

- 新业务亮点：闪购“品牌官旗闪电仓”在“双11”首日销售额涨幅300%，新业务收入同比增长15.9%，亏损收窄至13亿元。国际化品牌Keeta在中东和巴西的扩张，更是打开第二增长曲线。

这些数据表明，美团的亏损换来了更深的护城河：即时零售日订单峰值突破1.5亿单，平均送达时间34分钟，供应链效率已难被对手复制。

3.现金流：美团的底气所在

市场忽视的关键点是美团充足的“弹药库”。截至三季度末，公司持有现金及现金等价物992亿元，短期理财421亿元。这笔资金足以支撑其打持久战——即便按当前亏损节奏，也可持续多个季度。相比之下，许多对手已在补贴中显露疲态。

我的观点：短期波动难免，但长期价值可期

这波大跌是情绪驱动而非基本面崩溃。美团的护城河（8亿用户、250亿条真实评价、67万单无人机配送能力）不会因单季亏损消失。王兴强调“美团在动态竞争中展现出强大韧性”，并非空话。

对于投资者，我的建议是：

- 短线回避：四季度亏损可能持续，股价或进一步承压，短线投资者可暂观望。

- 长线布局：若股价回调至年内低点附近，可分批次建仓。重点关注两大信号：闪购业务毛利率改善、Keeta海外盈利进展。

- 风险控制：若行业价格战无休止延续，或新业务亏损再度扩大，需重新评估策略。

真正的投资机会往往藏在最悲观的数据里。美团当前的选择，像极了早期亚马逊——牺牲利润换规模，最终成就万亿帝国。这场本地生活战争的赢家，大概率仍是那个“回归基本面”的美团。