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综述：

本周标普 500 指数 上涨 3.73%，我的实盘净值 上涨 4.64%。

2025 年内标普 500 指数 上涨 16.45%，2025 年内我的实盘净值 上涨 28.92%（年初净值为1.60，本周净值2.07）。

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交易：

买入12%的英伟达（NVDA）

持仓：

SNDK 13.4%，NVDA 12.6%，NEM 29.3%，GLD 23.7%，现金/美债 23.0%。

有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。

复盘：

先说交易，把2周前冲高结账的那部分英伟达仓位又接回来了，经过这一波较大的回撤后，它的价格看上去又有点香了，虽然不具备立刻起飞的势能，但配置价值已经很高。

最近的大跌，主要是因为谷歌的TPU横空出世，让市场对英伟达GPU一家独大的叙事再次产生了巨大的质疑，“谷升达降”的观点之下，纷纷用脚投票了。

我个人的理解，TPU和GPU之争不是你死我活二选一，而是两种路线而已，谷歌的TPU不具备通用性，类似IOS系统；而英伟达的GPU是目前唯一具备通用平台能力的产品，就像...谷歌旗下的安卓系统（谷歌：我成替身了）。

最终，市场没有被任何一方全部吃下，而是一起做大做强，甚至互相模仿，互相推动，蛋糕越做越大。因此，我认为谷歌vs英伟达的竞争大概率也是这个结局，谷歌价值重塑，所以会在中短期迎来更猛的涨幅，而英伟达虽然失去绝对垄断地位，但依旧可以长期赢下去。

于是在这样的背景下，我觉得抄底的风险有限，就先冲了。170块的英伟达，风险不大，长期潜力巨大， $南方两倍做多英伟达(07788)$ 这价格不上车的，说明压根不看好英伟达的护城河，最好以后也别再掺合它了，大概率只能是追高被套...

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本周市场行情有所修复，主要还是美联储变脸太快，美联储理事沃勒和纽约联储主席威廉姆斯均释放鸽派信号，与之前（相隔仅24小时）的硬派发言大相径庭，加之美国政府停摆后的经济数据疲弱，使市场重新押注12月降息，这就是猴市，涨跌都看领导一句话，而领导有很多个，每个都喜欢讲很多话，且互相观点不一致。

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个股方面

1、科技：NVDA/GOOG

“我们为谷歌的成功感到高兴——他们在AI领域取得了巨大进步，我们也将继续向谷歌提供产品。英伟达目前行业一代——我们是一个可以运行所有AI模型、并在各种计算场景中通用的平台。”

11月25日，英伟达在社交平台X上的这番声明，被视为对谷歌TPU近期备受关注的直接回应。就在声明前一天，有消息传出Meta正考虑从2027年开始在其数据中心部署谷歌的TPU，这一潜在交易金额可能高达数十亿美元。

受此影响，英伟达股价一度重挫逾7%，市值蒸发近3500亿美元。这一市场波动清晰地表明，AI算力领域正迎来一场静默而深刻的变革。

在英伟达GPU看似垄断的市场中，一股新生力量正悄然崛起。OpenAI开始租用谷歌的TPU芯片为其ChatGPT提供算力支持，亚马逊宣布其Trainium2芯片性能价格比优于其他硬件30%到40%，博通和Marvell的AI业务收入暴涨，一个明确的信号正在释放：ASIC的时代，已经到来。

2、存储：SNDK/MU

SanDisk(SNDK.US)将于2025年11月28日开盘前加入标普500指数，并取代埃培智(IPG.US)的成份股席位。不过市场遂即sell the news，近期股价波动剧烈，投机风盛行，求稳最好持有MU，要比SNDK的持股体验好一些。

11月28日消息，据行业消息透露，存储巨头铠侠（Kioxia）与闪迪（SanDisk）正评估在美国新建NAND闪存制造厂的可能性，此举被视为响应美日两国政府强化半导体供应链本土化的战略要求。

目前铠侠-闪迪联盟的NAND晶圆厂均位于日本境内（四日市与北上市），而全球近90%的NAND产能集中于东亚地区。

据外媒报道，随着人工智能基础设施建设的需求激增，全球存储芯片短缺的情况正在加剧。本周，多家美国消费电子厂商发出警告，称可能提高部分产品定价。美国戴尔公司首席运营官本周二在电话会议上表示，公司从未见过成本上涨如此之快。他表示，当前部分存储芯片面临短缺，公司可能考虑调高部分设备定价。

有研究机构预测，受芯片短缺影响，到2026年第二季度之前，存储芯片价格预计将在当前基础上再上涨约50%。

据知情人士称，美国芯片制造商美光科技公司将斥资1.5万亿日元（96亿美元）在日本西部建立一家工厂，生产用于人工智能的存储芯片。

知情人士称，这家新工厂将生产高带宽内存（HBM）芯片。从明年5月份开始，美光将在其现有的广岛工厂内建设该工厂，计划在2028年左右开始HBM出货。据悉，日本经济产业省将为该项目的提供至多5000亿日元的补贴。

3、光模块：LITE

随着光路交换（Optical Circuit Switching，OCS）技术萌芽，只要谷歌TPU开始扩产外销，Lumentum就能从中受惠。

因此，有机构将Lumentum（LITE）目标价从先前的290美元上修至325美元，因为TPU扩产有利Lumentum的OCS业务。

这股被我彻底卖飞了哈，与几次高抛低吸英伟达的成功操作不同，这股之前那波冲高我清仓了想着回调接回来，结果一直涨根本接不回来，回调价格也是一次比一次高，最终没能下手，目前价格基于我的测算，已经非常昂贵了，恭喜拿到现在的朋友，但最好考虑结账了，“美际旭创”的主升比中际旭创还恐怖，我服了。

4、黄金：GLD/NEM

在高盛Marquee平台上，11月12日至14日之间对900多位机构投资者客户进行的调查结果显示，36%（占比最大的群体）的受访者预计黄金将保持动能，并在明年年底前升破5000美元。

另有33%的受访者预计黄金将涨至4500至5000美元区间。高盛总结道，超过70%机构投资者预计黄金明年将继续上涨，仅略高于5%的人认为金价未来12个月会回落至3500–4000美元之间。

受联储降息预期提振，现货黄金周五升至每盎司4220美元，年初至今累计上涨超60%。10月8日时，现货金价首次突破4000美元这一关键水平，并于一个月前录得4381美元的历史高位。

而且最近俄乌、中日、美委都不太平，一般而言，在低利率与地缘政治紧张时期，黄金往往都有好的表现，目前该板块已经成为我的头号重仓，占比已超过50%，属于用脚投票了，你们长期信不信无所谓，但 短期任何会套，都是做多 $南方两倍做多黄金(07299)$ 博取超额收益的好机会。

4、加密：BITB

在特朗普重返白宫一年后，曾被市场热捧的“特朗普交易”正遭遇重创。

那些押注于其总统任期内将表现优异的资产，尤其是与特朗普本人及其家族直接关联的股票和加密货币，已经大幅下挫，令部分投资者蒙受了巨大损失。

 据《华尔街日报》报道，自特朗普就职以来，运营其社交平台“Truth Social”的特朗普媒体与科技集团（DJT）股价已暴跌75%。

以特朗普和第一夫人梅拉尼娅命名的“模因币”自就职日以来，跌幅分别高达86%和99%。

特朗普家族涉足的另一个加密货币项目，一个名为“World Liberty Financial”的代币，自9月推出以来也下跌了约40%。 这些与总统及其家族直接关联的资产，在席卷市场最昂贵和最具投机性角落的抛售潮中受到沉重打击。

这股抛售潮也波及了从比特币到人工智能宠儿CoreWeave在内的风险资产。 

最初，投资者预期特朗普政府将带来放松监管、减税和支持加密货币的政策，并推动相关资产持续上涨。然而，随着投资者如今将注意力从其政治前景转向这些公司的实际业绩，以及对其全球贸易政策的担忧，曾经的乐观预期已被颠覆。

加密已经彻底被特师傅玩坏了，我之前说过MSTR任何短期高开都是做空的好机会 $南方两倍做空MSTR(07399)$ ，如今事后看是不是都验证了？

至于MSTR接下来的行情，我依然不看好，它的大饼的前瞻，本轮周期已经结束了，上一轮的尾声它可是暴跌了75%的，现在才哪到哪。如果你看好它，我建议再等一等，现在抄底的风险远高于潜在收益。

5、下周计划

倾向于躺平不动。

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最后，估值表：

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注释（请一定阅读）：

1、上图的买点、合理股价、卖点均为本人通过特定的方式计算的，无统一标准，更不是绝对正确且一定能达到的数值，只是辅助本人对当下价格有个大致判断。

2、如果一个点位有 2 个数值，则低的是下限高的是上限，用哪个取决于本人的主观意愿和对公司的了解程度，无统一标准。

3、标蓝标红都是为了给自己警示，该股票到达买入/卖出区域附近，需要重点关注，但不代表我一定会买入或卖出。

4、表格内相关数字，会随我个人对公司基本面的动态评估，不定期调整，请勿作为长期参考，更不是标准答案。

5、以上表格内容均为本人实盘记录，是做给我自己看的，无法指导你们的交易，不要问我该不该买哪个，问就是不该买。

6、持有相关持仓标的的朋友，欢迎在评论区与我交流，指出我的问题和错误，共同学习，一起赚钱。