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港股打新一次性来个6个新货，到年底前还有20+个票要上，流动性要活生生被抽干了！

前面的几个情况太复杂，不确定性很强，终于来了个不错的！

老规矩，享受一下知识流入大脑的感觉....

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一、公司情况

印象大红袍，核心就是1个招牌的《印象・大红袍》，是一个山水实景演出，还有一些印象文旅小镇和茶汤酒店业务（忽略不计），公司在福建武夷山。

• 市场地位：24年中国文旅演出市场排名第8，跟宋城演艺类似赛道，核心优势在于有个牛IP《印象・大红袍》的独家演出权，演出已成功运营15年，可复制性强。

• 赛道情况：20年-24年增长率很高，疫情复苏原因，增长率68.8%，24年至29年就不会这么乐观了，预计12%就不错了。

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收入高度依赖单一爆款演出，核心盈利能力仍牢牢捆绑在《印象大红袍》这一个IP上，去年新开了一个项目《月映武夷》，还没有盈利，还在投入和亏损阶段。

赛道不能说性感，但是实打实的现金奶牛OK的。

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二、财务数据

现金奶牛型公司。

营收：23年营收1.44亿，24年营收1.37亿，25年上半年营收0.5亿，季节性很强，估计后面营收会持平，想象空间也不太大，新开了个项目月映武夷还没做起来。

净利：23年4.7亿，24年4.2亿，25上半年0.6亿，新项目没形成利润，还在投入，阵痛期可以理解。

25年不行，核心原因就是新项目拖累了整体表现，这类新项目新IP都需要一定的市场投入，打广告，有口碑，才会形成新的正向飞轮。

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现金流：我最看重的，都表现正常，现金储备也比较充足，没大问题。

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财务整体非常稳健，没有什么大毛病。

硬要说有问题，就是租赁负债太高了，我没细看，应该是他的会计准则，要求将长期租赁合同作为资产和负债，同时计入资产负债表。

这个不是现金流问题，说人话就是，你家租的房子，也要算作长期负债....

三、发行结构

1、保荐人：兴证、铠盛（很有福建特色）

2、基石：没有！

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3、公开发售机制：B，10%无回拨

散户一共3,610,000股，每手1000股，一共3610手，手数极少极少....

近期的几个：

• 明基医院：1.34w手

• 智汇矿业：1.2w手

• 希迪智驾：10w手

• 卓越睿新：0.6w手

• 宝济药业-B：3.8w手

• 京东工业：10w手

• HashKey：6w手

四、估值分析

1、IPO市值

大概率4.1上限发行，市值5.91亿港元=5.36亿人民币

2、估值对标

最佳对标宋城演艺，PE 20-25，市值200亿

大红袍按24年净利算0.42亿RMB，PE=5.36/0.42=12.76x

这个PE并不算贵。

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结论：印象大红袍的12.7倍静态P/E（按上限），给予了合理的折价，从基本面看，没有明显的泡沫，看来老板是想交个朋友。

五、风险点

有关联交易，24年第1大供应商，叫做：观印象，是个关联方。

这个部分的价格是否公允，我不好评价，如果他想，管理层或者大股东，存在利益输送的隐患，这是小股东最大的潜在风险。

这个风险在近期所有票里面，算是很小很小的了.....

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大红袍，打新总结：

1、赛道一般，基本面优质，IPO要价非常良心！是近期难得的好公司。

2、有新项目扩产，导致25年利润承压，但是我觉得问题不大，等营销配套、季节性因素回款后，整个赚钱能力还是非常OK的

3、公司稳健，发行量小，福建财团。

4、主要是只有3610手，太难中签了，袖珍盘懂得都懂。

申购评分：8分（满分10，高分代表公司质地和赔率不错，不代表绝对保本，市场有风险，投资需自行判断）

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后记：

这一批6只新票已经都分析完毕了，大家怎么打应该心里有数了，矿+红+摸MDLN的组合，均衡+求稳。

你们会怎么选？评论区告诉我！

$阿里巴巴-W(09988)$ $小米集团-W(01810)$ $中芯国际(00981)$ $美团-W(03690)$ $腾讯控股(00700)$ $果下科技(02655)$ $HASHKEY HLDGS(03887)$ $明基医院(02581)$ $华芢生物-B(02396)$ $印象大红袍(02695)$ $希迪智驾(03881)$ $果下科技(02655)$ $HASHKEY HLDGS(03887)$ $智汇矿业(02546)$ $南华期货股份(02691)$