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熟悉我的朋友都知道，我看港股标的，尤其看重“确定性”和“预期差”——前者是安全垫，后者是弹性空间。今天想跟大家深聊的极智嘉（02590），最近正好站在两个关键节点上：1月9日的基石解禁，以及2月6日的港股通纳入。不少粉丝私下问我“解禁会不会砸盘”“入港股通能有多少增量”，今天咱们就掰开揉碎了说，看看这只“全球仓储机器人第一股”，到底值不值得长期拿。

先从最受关注的基石解禁说起。很多人一看到“解禁”就慌，觉得肯定要有人套现离场，但这次极智嘉的情况不一样——首先得明确，本次解禁只针对基石投资者，老股东要等到2026年7月才解锁，这就排除了原始股东大规模退出的可能；更关键的是，最大的基石投资方雄安基金已经亮明态度：“不会因解禁急于减持，会长期支持公司发展”。

这话可不是随便说说的，背后有实打实的逻辑支撑。大家别忘了，极智嘉已经把总部迁到了雄安新区，现在是雄安布局机器人产业、培育新质生产力的核心落子企业。雄安基金作为地方产业基金，投的不是短期套利，而是长期产业价值——雄安基金总经理张乐的表态很实在：“极智嘉有技术壁垒，有可复制的商业化路径，全球化成效也看得见”，还特别提到“看好其在AI+机器人、具身智能浪潮里的引领作用”。

懂行的都知道，产业资本的立场比短期投机资金靠谱得多。雄安基金敢说“长期持有”，本质是看懂了极智嘉的核心价值：它不是那种靠概念炒作的公司，而是真能在仓储机器人赛道里赚钱、拓市场的主儿。就拿2025年上半年的数据来说，营收10.25亿，同比增31%，海外收入占了近八成——这说明它的产品在全球市场吃得开；毛利增43.1%，经调整EBITDA首次转正，亏损收窄94%，眼看就要摸到盈利拐点了。这种基本面下，基石投资者犯得着为了解禁这点浮盈就离场吗？显然没必要。所以我的判断是，这次解禁大概率是平稳渡过，反而可能是情绪面的一次低吸机会。

再说说更值得期待的“入港股通”。12月8日极智嘉刚被纳入恒生综合指数，这已经是个明确的信号——说明它在市值、流动性、合规性上都过了港股通的“门槛”，接下来2月6日正式纳入，基本是板上钉钉的事。很多人可能没意识到，入港股通对这类标的意味着什么，我跟大家算笔账：

第一是“资金增量”。港股通背后是庞大的内地投资者群体，尤其是公募、私募这些机构资金。之前因为没进港股通，不少内地机构想配也配不了，现在闸门一开，被动资金肯定会跟着恒生综指权重配置，主动资金也会因为流动性改善而加大关注。参考过往类似标的，纳入港股通后3-6个月，北向资金持股比例普遍能提升1-3个百分点，对极智嘉来说，这部分增量资金足以提升交易活跃度。

第二是“估值上升”。港股市场一直有“流动性折价”的问题，很多优质标的因为交易不活跃，估值被压得很低。极智嘉现在的情况就是这样——它是港股仅有的两家机器人本体成份股公司之一，连续七年全球AMR市场份额第一，客户里有65家以上的世界500强，复购率超80%，但估值一直没跟上业绩增速。等入了港股通，内地投资者对“机器人+AI”赛道的认知度更高，愿意给的估值溢价也会更高，这就是典型的“流动性带来的估值上升”。

可能还有朋友会问，光有解禁无压和港股通还不够，公司的长期成长逻辑硬不硬？这里我再补两个关键点：

一是技术壁垒。极智嘉不仅擅长仓储机器人，更是在“具身智能”上提前布局——2025年7月成立具身智能子公司，先后推出了机械臂方案、Geek+Brain基座模型，还有全流程无人拣选机器人，解决了超大规模SKU拣选的难题，将局部智能拓展到全仓智能，迈向全流程无人仓。现在又要发通用仓储机器人，这说明它的技术迭代速度一直在跟着行业需求走，持续在巩固全球市占率。

二是行业赛道。全球自主移动机器人（AMR）解决方案市场，灼识咨询预测2024-2029年复合增速33%，2029年规模要破1620亿，而且仓储自动化领域的渗透率已经到了20.2%——这是个典型的“高增长+高渗透”赛道。极智嘉作为行业龙头，现在已经占据了先发优势，后续跟着行业一起长大，业绩增长的确定性很高。

最后总结一下我的观点：极智嘉这次基石解禁，有雄安基金这样的产业资本背书，不用慌；接下来入港股通，又是流动性和估值的双重催化剂；再加上自身业绩逼近盈利拐点、技术持续迭代、行业赛道高景气，这几点加起来，就是我常说的“确定性+预期差”组合。当然，短期市场情绪可能会有波动，但对于想布局机器人赛道的朋友来说，这种有安全垫、有弹性的标的，值得多花点心思研究——毕竟在港股市场，能同时踩中“产业红利+资金红利”的标的，可不算多。

$极智嘉-W(02590)$