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一、行情总览：没有“圣诞升浪”，只有结构切换

跨年周并未出现市场普遍期待的“圣诞升浪”。

美股科技股在年末集中获利了结，港股则在 2026 年首个交易日爆发。表面看是节后清淡行情，实则周末突发的地缘政治事件，彻底改变了市场的风险定价逻辑。

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二、核心变量：委内瑞拉事件，宏观主线被打断

周末，美国在委内瑞拉采取强硬军事行动，并迅速推进高层抓捕。这一“黑天鹅”事件，直接打破了原本平稳的宏观叙事。

这不是一个有序周期的开端，而更像是乱纪元中的一段插曲。

这次行动标志着：

• 美国对外政策正在从“潜在制裁预期”，转向“现实供给冲击”；

• 地缘政治风险，重新成为大宗商品和资产定价的第一性变量。

对资源市场而言，定价逻辑从“是否会被制裁”，迅速切换为“供给是否会中断、政权是否会更迭”。

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三、大宗商品与避险方向：黄金与军工最直接

在这一框架下：

• 黄金与军工是最直接、最清晰的受益方向；

• 其他战略金属与资源品，还需要更细致的供给侧与政策分析，暂不轻易下结论。

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四、美股内部：指数平稳，结构已明显分化

2026 年第一个交易日，市场表面平静，但结构变化非常明显：

• 标普 500 微涨 0.19%，打破连跌惯例

• 道指 在大盘股支撑下表现相对稳健

• 纳指 微跌 0.03%，继续承压于高权重软件股

这不是趋势行情，而是新旧动能的交替阶段。

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五、科技股的“疲劳感”：资金正在撤离软件端

纳斯达克 100 出现罕见的“开年五连跌”，资金明显从：

• 半导体、软件

• → 转向防御板块与工业、军工

如果下周开盘 XLE（能源）、XAR（国防） 明显跑赢 XLK（科技），可以视为避险配置正式确认。

同时需要注意的是：

• VIX 周五收在 14.51，看似平静

• 但周末的地缘事件并未计入

• 下周存在明显跳升风险

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六、一个非常关键的结构信号：美股“七姐妹”开始分裂

在刚刚结束的圣诞行情中，市场释放了一个极其重要的信号：

“美股七姐妹”不再是一个统一的资产类别。

2026 年第一个交易日，这一分化被彻底拉开：

• 软件 / 平台型巨头（Microsoft、Amazon、Meta）明显承压

• 硬件 / 半导体链条（TSMC、Broadcom、Nvidia、SOXX）全线走强

在纳指下跌的背景下，SOXX 单日逆势大涨 4.16%，这是一个非常强烈的技术性背离信号。

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七、半导体：明确跑赢指数的“硬件主线”

SOXX：

• 突破长达一个月的盘整区间（$284–$317）

• RSI 位于约 60 的健康区间，并未超买

• 出现典型的“黄金交叉 + 放量”结构

这类走势，不是情绪交易，而是趋势资金进场。

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八、核心配置判断：为什么我更偏向 TSMC，而不是 Nvidia

在我的美股持仓逻辑里，一直强调：

如果 Nvidia 是 AI 的“心脏”，那么 TSMC 是整个系统的“供血系统”。

理由很简单：

1. 供给不可替代性：

TSMC 是半导体周期中最确定的赢家。

2. 政策不确定性缓解：

美国商务部最新落地的“一年期出口许可”，消除了市场此前对全面断供的极端担忧，确认了 TSMC 在全球供应链中的“特权地位”。

3. 估值仍然合理：

即便在近期上涨后，TSMC 的 PE 仍在 21 倍左右，明显低于多数美股科技巨头。

4. 业绩弹性在 2026 年释放：

随着 CoWoS 等先进封装产能翻倍，其业绩弹性未必低于 Nvidia。

👉 对我来说：

稳稳的供给端，胜过高波动的需求端。

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九、结语：不预测市场，只跟随结构

接下来，委内瑞拉事件仍是一个巨大的不确定变量。

它对市场的影响，可能不会立刻体现在指数上，而会持续反映在结构和板块轮动中。

还是那句话：

不预测市场，跟随市场。

祝大家新年顺利、交易平稳。