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$豪威集团(00501)$ $BBSB INTL(08610)$ $兆易创新(03986)$ $红星冷链(01641)$

基本情况：

申购时间：12月31日-1月7日，8号出结果，9号暗盘，12号上市；

发行价格：104.80

入场费：10585.69

1手：100股

全球发售：4580万股

基石：10家认购45.28%份额

绿鞋：有，中金稳价

保荐人：瑞银、中金、平安

分配机制：机制B，回拨10%

豪威集团是一家全球化Fabless半导体设计公司，CMOS图像传感器 (CIS) 是公司主要产品。公司凭借专有技术、多样化的产品和解决方案组合、灵活的Fabless业务模式、广泛的客户网络和供应链生态系统而闻名。

• 主要从事三大业务线：图像传感器解决方案、显示解决方案以及模拟解决方案，能够提供多样化的图像传感器、显示产品、模拟IC和其他半导体组件组合；其中图像传感器解决方案是核心业务，2024年贡献了公司超过70%的收入。

• 根据Frost&Sullivan资料，按2024年图像传感器解决方案收入计，公司是全球第三大数字图像传感器供应商，市场份额为13.7%。

• 按2024年汽车相关图像传感器解决方案产生的收入计，公司是全球最大的汽车CIS供应商，市场份额高达32.9%。

财务表现：

公司收入从2022年的200.4亿元增长至2024年的257.07亿元。

净利润从2023年的5.44亿元跃升至2024年的32.79亿元，2025年第一季度实现营收64.72亿元，同比增长14.68%。

毛利率方面，公司从2023年的19.9%提升至2024年的28.2%，净利率也从2.6%提高至12.8%。

2022年至2024年累计约94亿元，研发费用率分别为12.6%、10.7%及10.4%，研发投入始终保持高位。

募资用途：

约70%将用于投资关键技术的研发；

约10%用于强化全球市场渗透及业务扩张；

约10%用于战略投资及收购；

约10%作营运资金及一般公司用途。

豪威集团此次IPO引入了10家基石投资者，占比近45.28%。

豪威集团采用机制B，回拨10%；全球发售4580万股，香港发售458万股，一手是100股，共计45800手；甲尾申购需要42万本金，乙头申购需要53万本金；豪威集团、红星冷链、兆易创新、BBSB INTL这4个新股存在资金冲突，只能挑着打；现在倍数是1倍了，等上一批新股资金释放后，预计最终会在30倍左右；由瑞银、中金、平安联合保荐，有基石，有绿鞋，历史保荐项目相对还可以。

全球CIS市场有望从2024年的195亿美元增长至2029年的295亿美元，年复合增长率将达到8.6%，同时英伟达、三星等巨头加速布局相关芯片产业链，豪威集团作为CIS核心供应商，得益于市场前景的广阔以及研发技术给予，未来有成长性增长。

但公司的供应链也面临一些挑战：报告期内，前五大客户对总收入的贡献均在50%左右，客户集中度较高，以及公司库存余额较高，截至2024年底库存达70亿元。

整体来看：豪威集团作为全球CIS龙头，基本面还可以、财务业绩稳健，同时有入通预期（同时因是AH股，市值方面也满足入通预期），但折价没有力度（按照最高发行价来算，相较于A股折价是27%，折价没有力度）；长期还是可以的。

豪威集团、红星冷链、兆易创新、BBSB INTL，4个新股存在资金冲突，只能挑着打；

我重点关注红星冷链、BBSB INTL；两个AH股先观察，不一定会打，可能会捞。