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目前5家公司过聆讯，预计1月陆续开簿：

1. 鸣鸣很忙

2. 澜起科技

3. 龙旗科技

4. 卓正医疗

5. 白鸽在线

今天说前2家，享受一下知识流入大脑的感觉....

一、鸣鸣很忙

街头巷尾全是【零食很忙、赵一鸣零食】，堪称万店之王，满大街开的都是。

鸣鸣很忙是2023年零食很忙（湖南老大哥）和赵一鸣零食（江西挑战者）合并而成的。

• 市场地位：根据弗若斯特沙利文，全国在营门店19517家，在全中国食品饮料连锁零售里，无论是GMV还是门店数，都是第一。

• 扩张速度：23年底还是6000家，不到两年翻了3倍，种裂变速度，除了当年的瑞幸和蜜雪冰城，我还没在消费赛道见过第三个，而且59%的店在县城和乡镇，学伟人的农村包围城市战略啊....

商业模式：

1、加盟99.9%，自己不开店，只做供应链和品牌，赚的是卖货给加盟商的钱。

2、便宜，极致的便宜，比超市还便宜25%，SKU高达4000多个。

这生意性不性感？很性感，在消费降级的大背景下，便宜就是硬道理。

还有一些其他亮点，比如：库存周转天数只有11.6天，效率极高！

比如24年GMV干到了555亿，这种采购量，对上游厂商有极强的议价权，这个护城河非常高。

鸣鸣很忙的壁垒不在产品（可口可乐在哪买都一样），在于效率和规模。

鸣鸣很忙开出1万家门店，“万辰们”步步紧逼，加盟商边开店边担心回本- 时代财经-企业第一财经读本

财务报表更是好看，数据非常漂亮：

营收22年42.8亿，23年103亿，24年直接393亿，25年前9月已经是463.7亿了....(当然有双雄合并的因素）

净利率3.9%，经营现金流疯狂净流入。

关键就看上市的估值了，如果定价市值低于400亿港币，那就非常良心了！

如果市值超过550亿港元，谨慎一些，虽然成长性好，但非出海的消费股，在港股很难撑起超高PE，一旦增速放缓（毕竟2万家店了，天花板快到了），杀估值会很惨。

二、澜起科技（A+H）

做内存接口芯片的，客户很顶级：三星、海力士、美光。

CPU/GPU算力再强，如果内存读写速度跟不上，也是白搭（著名的内存墙问题），澜起科技做内存接口芯片（RCD/DB），负责在CPU和内存之间修高速公路。

• 市场地位：弗若斯特沙利文数据，2024年澜起科技在内存接口芯片的全球市占率36.8%，全球老大。

• 话语权大：澜起是JEDEC（全球微电子行业标准制定组织）的董事会成员，牵头制定DDR5 RCD/DB国际标准。这就是我们小时候《读者》里说的...一流企业做标准，活生生案例。

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护城河极高：

• 寡头垄断：内存接口芯片，就是三国杀，澜起（中国）、瑞萨（日本）、Rambus（美国），三家拿走了全球90%以上的份额。

• 技术红利：现在正好赶上DDR4向DDR5切换的大周期，DDR5比DDR4贵，而且需要的芯片更多（配套SPD、PMIC、TS），量价齐升。

澜起做的就是典型卖水人生意，无论英伟达、英特尔谁赢，只要算力在增长，澜起就躺赢。

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财务方面也不错，23年营收触底，24年开始库存去完了，AI需求爆了。

61.5%毛利率，做硬件能做到这个毛利，在下服了，除了英伟达这种怪物，也就澜起这种寡头了。

现金流，经营现金流净额16亿，跟净利润几乎1:1匹配，赚的是真的钱啊....

AH，核心要看A那边的脸色，关键就看折价了，澜起这种细分行业的1500市值龙头，市场的公允价值在75折左右。

总结：

1、今天2家公司都很硬核，有自己的核心竞争力，有壁垒！

从商业模式看，属于好公司，甚至是优秀公司范畴。

2、上一轮10个IPO连发，一方面消耗了大量的好公司储备，另一方面看，优秀的IPO上市表现，给市场注入了强心剂，上的票全涨。

外资已经打着灯笼找过来了，美元资金真的来了后，非常暴力。

君不见Minimax，我们看到1000亿港币市值已经非常恐怖，对于美元资本来说，也就150亿美元。

看看美股里面，人家150亿美元，AI里面能买到啥，也买不到啥了....

（人家的150亿美元，就像你在大A看150亿人民币的公司）

$壁仞科技(06082)$ $智谱(02513)$ $精锋医疗-B(02675)$ $天数智芯(09903)$ $MINIMAX-WP(00100)$