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1月9日，全球仓储机器人第一股极智嘉（2590.HK）迎来上市后首个半年解禁日。

与通常市场担忧的解禁压力不同，极智嘉盘面却走出了一波逆势行情：股价盘中一度冲高超过7%，截至收盘仍保持稳健走势，当日成交量较前五个交易日均值显著放大。

市场分析人士指出，解禁日股价“不跌反稳”甚至逆势走强，往往是资本市场最硬核的信心指标。在解禁的诱惑面前，雄安基金等基石投资者表态不会急于减持，这背后的意思显而易见：当下的股价，并未反映极智嘉作为全球自主移动机器人（AMR）龙头的真实价值。

确实，对于一家连续七年全球市占率第一、且已出现盈利拐点的硬科技公司而言，此时离场显然不是明智之举。

筹码的“定力”：海外业务的新增长点

解禁首日的平稳，本质上是市场对极智嘉的“价值锚点投下信心票。

通常，解禁后的踩踏源于对公司未来的不确定性。但极智嘉的基石名单中，大多是具备长线视角的顶级产业基金和长线财务资本。他们按兵不动，是因为极智嘉已然成为一家“高增长的机器人公司”。

2025年，极智嘉在全球AMR市场的占有率连续第七年蝉联第一。这种统治级的市占率意味着极智嘉已经进入了“规模收割期”。当一个标的具备了稀缺性和确定性，解禁期反而印证了一家公司在资本市场的实力。

解禁前一天，极智嘉(02590.HK)与全球头部电商企业正式签署战略合作协议。根据协议，该客户承诺在合作期内每年向极智嘉采购数亿元人民币的产品与服务。2025年度该客户就已与极智嘉签订多笔亿级订单。在充满不确定性的全球环境下，这份长协为极智嘉构筑了极厚的安全垫。当前的订单爆发叠加长期刚性需求，意味着极智嘉已深度嵌入客户企业的供应链核心，其产品具备如基础设施的不可替代性。

同时，极智嘉近期在东欧市场中标2亿元新订单，其2025年东欧总订单额近5亿元，早在之前，极智嘉就已在丹麦、意大利、英国等多个国家落地智能仓，并且持续突破创下多个“最大”和“首个”项目，开拓新的市场，为未来业务增长奠定基础：

在新西兰地区，携手物流巨头DHL创下了规模最大的机器人部署纪录。在中国香港，与亚洲知名电商平台YesAsia合作，建成了全港规模最大的移动机器人智能仓，持续突破地区项目量级天花板。从丹麦到英国，从意大利到新西兰，这种跨区域的快速复制能力，证明了其全球化战略已经进入了收获期。

在比荷卢地区，通过深化与屈臣氏的合作，打造了该区域首个机器人履约项目。在南非，为南非电商巨头Takealot构建了南非首个机器人智能仓。

2025年上半年，其海外收入占比高达79.5%，海外业务毛利率达到46.2%，全球化布局已初见成效。

在全球物流自动化需求持续释放的背景下，未来，极智嘉有望展现出指数级的业务增长潜力。

下一个增长动能：通用仓储机器人即将登场

作为一家AI+机器人公司，极智嘉已抢占具身智能先机。

公司于2025年7月成立具身智能子公司，先后发布通用机械臂操作技术方案、仓储场景专属具身智能基座模型Geek+Brain，以及具身智能无人拣选工作站和业内首个全流程无人拣选机器人方案，成功攻克超大规模商品SKU精准拣选难题，推动智能仓储从“局部智能”迈向“全流程智能”，更将无人仓水平和落地前景提升至新高度。

据悉，公司自主研发的通用仓储机器人或将于近期正式发布。

扎实的基本面：盈利拐点已至，入港股通在即

不同于其他仍处于烧钱阶段的AI或机器人公司，极智嘉已经在2025H1实现经调整EBITDA首次转正。

从目前的趋势看，极智嘉极有可能成为港股首家实现盈利的ToB机器人公司。

一方面，规模效应开始显现，连获数个亿元订单；另一方面，高毛利率的海外业务占比提升，优化了公司整体的利润结构。

招商证券国际认为极智嘉通过AI机器人引领仓储变革，将于2026年实现规模化盈利。

同时业内分析指出，基石投资者明确不减持，为基石解禁期平稳过渡筑牢信心根基，叠加公司有望下月获纳入港股通的利好预期，双重积极信号共振释放，为公司股价与估值稳定提供有力支撑。

除了最大基石投资者的表态坚定看好极智嘉的发展前景与长期价值之外，招商证券国际、中金、摩根士丹利、美银、大和证券等国内外头部投行、券商一致看好——其中，中金首提“AI+场景化能力综合智能体”定位，认为AI赋能将显著增厚极智嘉的发展天花板。

目前，全球AMR解决方案市场正处高速增长期，据灼识咨询报告，2029年市场规模预计将达到1621亿元，2024至2029年复合年增长率超过33%。作为这一赛道的全球领导者，极智嘉的增长天花板远未触及。

解禁日的股价表现像一面镜子，照出了长线资本与短线情绪的分野。当市场的目光仍停留在“解禁压力”时，真正理解公司价值的资金已经做出了选择。在物理AI与全球自动化的长坡厚雪中，极智嘉的价值上升，才刚刚开启。

$极智嘉-W(02590)$