社区

$爱芯元智(00600)$ $乐欣户外(02720)$ $先导智能(00470)$ $澜起科技(06809)$

基本情况：

申购时间：1月30日-2月5日，6号出结果，9号暗盘，10号上市；

发行价格：28.20

入场费：2848.44

1手：100股

全球发售：1.05亿股

基石：16家认购48.76%份额

绿鞋：有，中金稳价

保荐人：中金、国泰君安、交银国际

分配机制：机制B，回拨10%

爱芯元智是国内领先的AI推理系统芯片（SoC）供应商，公司的核心业务是提供AI推理系统芯片，专注于为边缘计算与终端设备AI应用打造高性能感知与计算平台。

公司采用无晶圆厂模式，专注于芯片设计及销售。其专有技术平台整合通用架构，能高效重复使用IP核，快速开发、商业化及迭代SoC产品。

公司已推出并实现三款智能汽车SoC（M55H、M57和M76H）车规级处理器的商业化落地，分别面向L2和L2+级别的ADAS场景。

• 爱芯元智的技术护城河围绕两大核心技术构建，技术优势主要集中在能效比和图像处理能力上。公司自研的“爱芯通元”混合精度NPU通过动态调度INT4、INT8、INT16等精度，根据任务复杂度灵活切换，实现性能与功耗的动态优化。

• 据公司披露，在相同芯片面积下，爱芯通元NPU每瓦吞吐量相比传统GPU架构可提升10倍，显著提升了边缘部署效率。公司的另一项核心技术是“爱芯智眸”AIISP，通过AI算法优化图像信号链路，在夜拍、逆光、动态抖动等场景下提升图像质量，是全球首个实现规模化商用的AIISP解决方案。

• 根据灼识咨询数据，按2024年出货量计，爱芯元智是全球第一大中高端视觉端侧AI推理芯片提供商，市占率为24.1%。

• 公司同时是中国第二大国产智能驾驶SoC供应商，累计售出超过51.8万颗智能汽车SoC。在全球视觉端侧AI推理芯片市场，爱芯元智排名前五，市占率为6.8%。

  公司已开发的五代SoC产品已实现商业化，累计交付的SoC超过1.65亿颗。这些芯片被广泛应用于终端计算、智能汽车和边缘AI推理等领域。

财务表现：

公司营收：2022年至2024年，其收入分别为0.5亿元、2.3亿元和4.73亿元，年复合增长率206.8%。2025年前三季度实现营收2.69亿元，同比增长5.83%，增长稳健，主要得益于智能车载SoC及边缘AI推理产品销售的快速扩张。

公司净利润：2022-2024年及2025年前三季度，净亏损分别为6.12亿元、7.43亿元、9.04亿元和8.56亿元；公司累计净亏损已超过20亿元。

公司的毛利率表现：2022年至2025年前三季度，整体毛利率分别为25.9%、25.7%、21.0%、21.2%，呈现下降态势。而智能汽车产品和边缘AI推理产品毛利率持续维持在40%以上，2024年分别达52.9%和42.3%，高端产品竞争力突出。

爱芯元智的研发费用分别为4.46亿元、5.15亿元、5.89亿元和4.14亿元，始终高于营收本身，研发投入是造成亏损的主要原因之一。

募资用途：

约60.0%用于优化现有技术平台及推出新产品；

约15.0%用于研发项目以开发新技术和扩大业务范围；

约5.0%用于销售扩张。

约10.0%用于股权投资或收购以整合上下游行业资源；

约10.0%用于营运资金及其他一般公司用途。

爱芯元智此次IPO引入了16家基石投资者，占比近48.76%。

爱芯元智采用机制B，回拨10%；全球发售1.05亿股，香港发售1049.16万股，一手是100股，共计104916手；甲尾申购需要28万本金，乙头申购需要57万本金；爱芯元智、乐欣户外、先导智能这3个新股存在资金冲突，只能挑着打；现在倍数是11倍了，等上一批新股资金释放后，预计最终会在500倍左右；由中金、国泰君安、交银国际联合保荐，有基石，有绿鞋，中金和国泰君安历史保荐项目相对还可以，交银国际比较一般。

随着美国持续收紧高端AI芯片出口管制，国内AI企业纷纷转向本土芯片，2025年国内AI芯片销售额从2024年的60亿美元猛增至160亿美元，增速达112%，本土品牌渗透率从29%提升至接近60%，以及随着AI技术向终端渗透，边缘计算、智能汽车、物联网等场景对AI推理芯片的需求将持续爆发，AI推理芯片赛道，正迎来国产替代与需求爆发的双重红利，爱芯元智长期成长空间广阔。

同时基本面可以，有技术壁垒、有产品商业应用，知名基石投资支持，有入通预期。

但目前公司面临盈利的风险，仍处于亏损状态，若研发投入不及预期、商业化落地受阻，可能导致亏损扩大；

以及技术竞争加剧，AI芯片行业技术迭代快，若出现新技术突破，可能导致公司产品落后；

行业竞争加剧，可能引发价格战，压缩毛利率；

客户集中度高的风险，前五大客户的营收占比长期超过75%，客户集中度较高。

和政策类的风险，全球芯片出口管制政策变化，可能影响公司股价与流动性。

爱芯元智、乐欣户外、先导智能这3个新股存在资金冲突，只能挑着打；这三个我都关注。