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3家公司过聆讯，很快就会开启申购：

1. 广合科技（A+H）

2. 飞速创新

3. 商米科技

商米前两天发文说过了，这次说前2家，享受一下知识流入大脑的感觉....

一、广合科技

做PCB高端电路板的，注意，是高端！专攻算力服务器和AI训练设备用的高密度多层板。

商业模式是JDM联合设计制造模式，啥意思呢？他们不只是代工厂，而是从英伟达这类芯片大厂研发初期就深度参与，陪着客户一起画图纸、做测试。

模式的好处是把客户死死绑在自己的战车上，一旦验证通过进入量产，客户不会轻易换人，因为转换成本极高，试错代价极大。

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做普通的PCB很卷，PCB也分三六九等，全村的希望都在AI上，AI服务器PCB，需求增速非常高。

算力需求每几个月翻一番，传统的板子扛不住这种数据传输速度和发热量，所以，必须要用高层数（20层以上）、高密度互连（HDI）的高端板子。

在几十层板子上打几万个微米级的孔，还要保证信号不失真，良率要高，这就是技术活，广合能做50层以上的板子....

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财报不错，营收：

2022年：24.12亿

2023年：26.78亿

2024年：37.34亿

2025年前三季度：38.35亿

净利润：

2022年：2.79亿

2023年：4.14亿

2024年：6.76亿

2025年前3季度：7.23亿（按这个趋势，2025全年冲刺10亿净利润问题不大）

净利率：

22年11.6%，25年的18.9%，AI服务器板子卖得贵啊，毛利率真高啊！

这个财报，让我狠狠羡慕了......这才是赚钱的好生意！

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二、飞速创新

飞速创新，英文名FS.COM，是一个专门卖企业级IT设备的独立电商。

别人在京东上卖充电宝，它在自己的官网卖光模块、高速线缆和交换机。

• 市场地位：全球第2大线上直接面向客户的网络解决方案提供商，占了6.9%的市场份额，仅次于美国巨头Ubiquiti。

• 客户极猛：服务了全球200多个国家50万名客户，60%是财富500强企业，2024年美国市场贡献了12.23亿人民币的收入，占比近一半。

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传统买企业级IT设备怎么买？找思科、**的代理商，层层加价，吃顿饭，喝顿酒，回扣给够，批个特价，单子拿走。

在它的网站上，点几下鼠标，方案自动生成，下单，发货。

这种模式极度高效，它绕过了传统分销商，把价格打了下来，同时保留了极高的利润。

欧美尤其喜欢这种模式，类似Dell的直销模式。

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公司壁垒，凭什么能赚钱？

第一是留存率高，24年净收入留存率102.3%，老客户没走，越买越多。

第二是海量SKU，有12万个SKU，从基础网络到高性能的800G光模块全覆盖，大厂嫌散单麻烦不爱做，小厂又没有这么全的供应链整合能力，飞速刚好卡位。

第三是全球本地化交付，在全球搞了7大交付中心，大多数订单能5天送达。

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财报也不错：

营收2022年19.9亿，2023年22.1亿，2024年26.1亿。

毛利率高达50.0%！

做同类硬件的新易盛、中际旭创，这类原厂公司，毛利率在25%-30%左右。

飞速创新能做到50%，说明它的DTC模式真的省下了巨额的中间商差价（然后自己赚走了）

24年净利润3.97亿人民币，比23年略有下滑。

这东西怎么这么挣钱！真的没想到.....

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这种DTC模式的公司在IT硬件领域很少，高毛利高现金流，看起来是不错。

如果对标Ubiquiti，这家伙估值可是52x倍PE，市值高达460亿美元....

我的疑问是，这么挣钱的生意，为什么电商巨头（京东、亚马逊）没有去抢蛋糕呢？

评论区：

这批公司质量都还不错，你们怎么看？

$英伟达(NVDA)$ $特斯拉(TSLA)$ $小米集团-W(01810)$