社区

简单回顾一下上一批新股，很多其他大V对优乐赛共享给出了很积极的评价。但是如账号菌股评所提示，结构化发行的新股不光有可能抽升，也有可能一落千丈。打新股赚钱的本质是来自于发行市场和二级市场的估值差，以及发行机制要求一定会有一部分新股留给公开发售部分，而这个逻辑的前提是公司本身的基本面和估值是ok的，二级市场才会接盘。而结构化发行的本质是公司和庄家想从二级市场来赚钱，所以长期来看，账号菌相信投资结构化发行的新股的收益率是不如基本面驱动的投资逻辑的。

广合科技（1989）

广合科技本次H股发售成功后将构成A+H上市。

广合科技的主要业务是PCB，PCB是电子制造业的核心部件之一。PCB本身是一个偏成熟的产品，但是同时也是算力服务器、数据中心等AI基建中的必需品。也就是说，广合科技的叙事逻辑也是AI基建爆发带来的增长的故事。

普通应用场景下的PCB业务一般来说只值得一个普通制造业的公司的估值，但是AI相关应用场景下的PCB就变成了“吃尽AI红利”、“高增长高盈利”、“硬件护城河”（此处省略一百个卖方研报用词）。

实际情形下广合科技在AI相关应用场景下的表现确实不错（详见招股书90-91页），新业务的增长也确实体现在业绩中（详见招股书186-192页）。

打新角度看广合科技基本面是没问题的，H股给出的折价也合理，唯一的concern仅有上市前A的表现。考虑到最近全球股票市场波动较大，还是建议在招股最后一天再做决定。

综合评级：中性偏正面

招股书：

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/0312/2026031200004_c.pdf

飞速创新（3355）

飞速创新在招股书中对自己的定位是：全球第二大线上DTC网站网络解决方案提供商。听起来很拗口是不？其实用人话解释就是一个跨境电商，不过销售的产品是网络设备、面向企业等B端客户。

大部分于企业内部部署的网络设备并不直接受益于这一波AI浪潮，但数字化转型和网络设备的产品升级换代的需求是持续存在的。但同时产品端的同质化是比较严重的，所以飞速创新及其竞争者能卷的内容无非就是价格、交付速度、客户服务。而飞速创新作为一家中国公司似乎天生就在上述要素上具备优势，所以其能作为多间500强公司的供应商似乎也合情合理。

同时飞速创新也面临着很多跨境电商都遇到的问题：关税，which is 一个巨大的不确定性。投资人天然是不喜欢不确定性的（可能这也是为什么飞速创新的基石名单里没有big name，当然也包括之前A股上市申请时暴露的问题）。

所以从打新角度来看，飞速创新有特点，但发行估值不算便宜（以跨境电商的角度看），所以其上市后表现其实很吃市场情绪——二级市场能给他多一些AI概念加成其股价就能高一些。投资者们可以根据自己的风险取向来做决定。

综合评级：中性

招股书：

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/0313/2026031300016_c.pdf

国民技术（2701）

国民技术本次H股发售成功后将构成A+H上市。

国民技术本次H股的发售价相较于A股给出了颇为“大方”的折让——以招股价指引计算约折让59%（以3月13日A股收盘价计）。

账号菌相信大幅折让的原因包括：（1）其主营业务（芯片设计和锂电池负极）这几年都挺苦逼的，产能过剩、价格内卷；（2）很多投资者不喜欢公司追热点（从芯片业务转做负极业务）的模式（包括账号菌自己）。

从打新角度来看，大幅折让下国民技术大概率是一个安全的标的，但是上行的潜力也有限。不过考虑到中签概率也可能会高于广合科技，如果有投资人希望搏市场情绪上行可以考虑。

综合评级：中性

招股书：

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/0313/2026031300050_c.pdf

$广合科技(01989)$ $国民技术(02701)$ $飞速创新(03355)$

利益相关：

本人于本文刊登之时本人及本人客户可能持有所述公司的股票、认股证、期权或第三者所发行与所述公司有关的衍生金融工具等。

Disclaimer:

投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，甚至变成毫无价值。

本文所包含的意见、预测及其他资料均为本人从相信为准确的来源搜集。但本人对任何因信赖或参考有关内容所导致的损失，概不负责。

本文并不存有招揽任何证券买卖的企图。