社区

$极视角(06636)$ $华沿机器人(01021)$ $德适-B(02526)$ $瀚天天成(02726)$ $同仁堂医养(02667)$

基本情况：

申购时间：3月20日-3月25日，26号出结果，27号暗盘，30号上市；

发行价格：40

入场费：2020.16

1手：50股

全球发售：1248.00万股

基石：有，2家基石认购9.46%份额

绿鞋：无

保荐人：中信独家保荐

分配机制：18C机制A，最高回拨20%

极视角成立于2015年，总部位于青岛，是一家企业级AI解决方案提供商，核心业务分为两大板块：一是AI计算机视觉解决方案，基于自研AI视觉语言模型，为工业、能源、零售等多行业提供智能视觉识别服务；二是大模型解决方案，依托第三方通用大模型优化，提供RAG、多智能体协作等功能，切入企业级AI应用赛道。

根据弗若斯特沙利文的数据，按2024年收入计，极视角在中国新兴企业级计算机视觉解决方案市场中排名第八，市场份额仅为1.6%；客户超3000家（工业、能源、零售、交通、智能城市），数十万开发者社区生态已成护城河。

财务表现：

2022年营收1.02亿元，2023年增至1.28亿元（增速25.7%），2024年翻倍至2.57亿元（增速101.5%），2025年前9月营收1.36亿元（同比增速71.6%）；

2022-2023年连续亏损，分别亏损6072万元、5625万元；2024年首次扭亏为盈，净利润871万元，但2025年前9月又大幅亏损3630万元，盈利可持续性极差；

毛利率从2022年的30.6%提升至2024年的40.2%，2025前9月进一步升至44.9%，盈利有所改善；

2025前9月研发开支4686万元，已超过2024年全年的4482万元，占当期收入的34.4%，研发开支持续增加，公司仍处于烧钱研发阶段。

募资用途：

约60%用来增强研发能力，其中40%投入大模型及AI基础设施建设，20%用于升级AI-PaaS中间件，持续强化核心技术优势；

约30%用来提升商业化能力，25%用于搭建国内多元化营销网络，5%用于推进全球发展战略，拓展国内外客户群体；

约10%用来营运资金及一般企业用途，缓解现金流压力，支撑日常经营活动。

极视角此次引入2家基石投资者，认购9.46%份额；

极视角采用机制A，最高回拨20%；全球发售1248.00万股，一手是50股；回拨5%：香港发售62.4万股，共计12480手；回拨10%：香港发售124.8万股，共计24960手；回拨20%：香港发售1615.70万股，共计49920手；甲尾申购需要40万本金，乙头申购需要61万本金；华沿机器人、德适- B、同仁堂医养、翰天天成、极视角存在资金冲突，现在倍数是90倍了，预计最终会在600倍左右；由中信独家保荐，有基石，无绿鞋，中信历史保荐项目还不错。

根据资料报告：2024年中国新兴企业级CV市场规模达111亿元，预计2029年将增至970亿元，CAGR高达54.3%，赛道增长潜力巨大。同时受益于AI行业政策红利（AI被纳入国家鼓励产业），以及大模型解决方案带来的收入增量，有成长弹性，具备一定成长空间。

极视角的平台化模式和AI赛道正处于当下风口，公司基本面一般，财务有所改善，但极视角在行业内排名仅第八，市占率仅1.6%，竞争力相对有限，且客户集中度较高，对大客户依赖度较高，存在一定经营风险，同时盈利不稳定、应收账款回收慢以及经营现金流长期为负的风险问题；

极视角现在热度已经超过50倍，触发20%回拨，共计49920手，短期看情绪炒作，长期要关注极视角财务状态。

华沿机器人、德适- B、同仁堂医养、翰天天成、极视角存在资金冲突，我重点关注华沿机器人、极视角这两个，同仁堂医养、翰天天成、德适-B小小摸。