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今日，黄金一路从4500美元/盎司跌至4102元，最大跌幅高达8.8%，市场情绪陷入极度悲观状态： $黄金/美元(XAUUSD.FOREX)$

考虑到此前三个交易日，黄金的日跌幅分别为3.75%、3.53%和3.26%，今日的暴跌就更加令人头皮发麻了！

连续大跌后，黄金已将年内30%的涨幅彻底抹去：

恐慌时刻，我选择抄底黄金，买了点IAU： $黄金信托ETF-iShares(IAU)$

接下来聊聊我抄底的逻辑：

首先，搞清楚黄金此**跌的逻辑很有必要。

按照传统思维，黄金是避险资产，地区战争利好金价。从美以对伊朗发动打击的首个交易日表现来看，金价的确一度涨超2.6%。

但很快，黄金冲高回落，当日涨幅仅0.84%。次日，黄金大跌4.38%！自此，黄金疲态渐显，并在最近一周开启自由落体！

为什么具备避险属性的黄金成为中东战争的牺牲品？

一方面，在美以对伊朗发动打击前，黄金刚刚迎来1979年以来超级大牛市，在2025年大涨64.4%的情况下，今年一度再涨30%！

推动黄金史诗级牛市的推手主要是美联储降息和美元贬值。

降息方面，美联储去年降息三次，利率从4.33%降至3.64%：

美元贬值方面，彭博美元指数（跟踪全球10种主要货币相对美元的表现）从2025年初的1320点跌至今年初的1174点，美元贬值11%：

持有黄金并不会产生利息，加上以美元核定价值，因此，当美联储降息、美元贬值时，黄金的相对价值会提升，金价便会上涨。

中东战争爆发后，霍尔木兹海峡事实上处于封锁状态，加上战争双方互相攻击能源设施，原油价格飙升，布伦特原油期货价格从72美元飙升至113美元：

石油是重要的能源资产，其价格大涨，势必会引发下游产品涨价，进而推升通货膨胀率，抑制美联储降息。

因此，中东战争爆发前，市场预期美联储今年会降息2次，而战争爆发后，分析师认为美联储今年9月加息的概率提升至50%！

受此影响，彭博美元指数近期持续上涨，包括黄金在内的贵金属普遍下跌。

除了美联储货币政策逆转外，中东战争也引发股市调整，部分投资者卖出获利丰厚的黄金，以补充流动性。

明白了黄金此轮大跌的原因，我们再展望下未来，4100美元的黄金值不值得抄？

首先，根据外媒报道，特朗普发动的对伊朗战争较为仓促，战前准备不周，且未知会盟友，这从特朗普请求盟友护航遭拒上可以得到验证。

其次，今年11月，美国将迎来中期选举，众议院和参议院席位将改选。如果因中东战争推升油价，带动通货膨胀率上升，民怨必将沸腾，若选举失利，特朗普对两院的控制力减弱，有成为坡脚政府的风险，对后续政策的推行也不利，甚至会影响2028年的大选！

因此，无论美国是否派出地面部队进入伊朗，这场战争都很难持续下去，高油价也将是暂时现象。

除了战争因素外，影响金价的还有世界格局，自特朗普上任以来，对等关税、威胁吞并格陵兰岛、悍然抓捕一国总统、随意发动战争，已经彻底动摇了二战以后形成的国际秩序。

因此，各国央行不断增持黄金，从今年1月来看，全球央行依然在增持黄金，并未因金价大涨而停下脚步：

从中国央行的表现来看，今年1-2月皆在增持黄金：

由此来看，此次中东战争虽然短期内改变了美联储降息路径，但长期来看，遭到破坏的国际秩序很难恢复，黄金替代美元的逻辑依然存在。一旦中东紧张局势达到顶峰，黄金等金融资产随时有可能反弹。

4100以下，我想分批买入黄金，既不错过大跌带来的机会，亦防范中东局势持续恶化风险。

在标的选择上，我没买 $黄金矿业ETF-VanEck(GDX)$ 这样的金矿ETF，而是持有实物黄金的ETF，如此，我只需考虑金价走势即可，无需担心金矿股在资本市场上的表现。

实物黄金ETF中， $黄金ETF-SPDR(GLD)$ 总资产约1529亿美元，管理费0.40%，是全球规模最大的黄金ETF； $黄金信托ETF-iShares(IAU)$ 规模约690亿美元，管理费0.25%，费率明显低于GLD，更适合长期配置； $SPDR Gold MiniShares Trust(GLDM)$ 规模约288亿美元，管理费仅0.10%，属于低成本版本，近年来资金增长较快。