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$美团-W(03690)$ 去年，整个中国外卖产业的竞争可谓是激烈异常，各家是你方唱罢我登场，就在这样的大背景下，美团公布了其去年的业绩表现，整体外卖优势依然稳固，一年的激烈竞争下来，这份成绩单的含金量我们到底该怎么看呢？

一、美团外卖优势依然稳固

据北京商报的报道，3月26日，美团发布2025年第四季度及全年业绩。公告显示，美团全年实现收入3649亿元，同比增长8%。从整体数据看，美团业绩由盈转亏，全年净亏损234亿元，经营亏损170亿元。其中，核心本地商业板块经营亏损69亿元。

外卖领域，尽管外卖行业竞争空前激烈，美团稳定保持60%以上的GTV市场份额。此外，美团还通过品牌官旗闪电仓、自营前置仓等创新模式，推动“30分钟万物到家”从餐饮外卖拓展至日用百货、3C数码等各个品类。

2025年，美团食杂零售业务及海外业务实现强劲增长，带动新业务板块收入1040亿元，同比增长19%。国际化方面，Keeta加速全球布局。继中国香港地区后，Keeta已完成中东海湾地区主要国家覆盖，并在巴西展业。

二、一年激烈大战下来这份成绩单含金量几何？

2025年对于美团而言，无疑是一场充满挑战与机遇的大考，美团这次的成绩如何？我们又该怎么评价呢？

首先，以短期代价护长期根基的坚守。2025年的外卖市场，竞争之激烈堪称惨烈，各大平台纷纷使出浑身解数，补贴大战此起彼伏。在这场没有硝烟的战争中，美团却展现出独特的战略智慧，尽管面临空前的行业竞争，美团在外卖领域依然稳定保持了60%以上的GTV市场份额。这一数字的背后，是美团对用户基础和交易规模的牢牢把控。更值得关注的是，美团并未在竞争中迷失方向，单纯追求单量而牺牲服务质量，而是在中高客单价正餐市场保持了绝对优势。这表明，美团的核心用户群体，尤其是对价格敏感度相对较低、更注重服务体验和品质的用户，其忠诚度和粘性并未因补贴大战而动摇。

这种策略选择，实际上是美团在维护其定价权和品牌护城河。通过在高价值订单上的持续领先，美团确保了其在餐饮外卖领域的核心盈利能力和市场话语权。这并非短视的份额争夺，而是一种着眼于长期的市场优势维护。通过“品牌卫星店”、“拼好饭”等创新供给，美团也在不断满足多元化的消费需求，进一步巩固了其市场地位。短期来看，利润确实受到了影响，但从长远看，守住核心市场份额和用户心智，为未来的盈利修复奠定了坚实的基础。

其次，研发投入打造技术密集型新引擎。如果说市场份额的坚守是美团的“盾”，那么持续加码的科技投入则是其破局的“矛”。财报中一个引人注目的数据是，美团2025年的研发投入同比增长23%，达到260亿元，创历史新高。这一举动，标志着美团正在经历一场深刻的转型，从传统的人力密集型平台，向技术密集型的科技创新企业迈进。

这种转型并非空谈，而是体现在具体的业务场景中。在AI大模型领域，美团基于自研的LongCat系列模型，以及服务于商户的AI商家经营助手。这些工具不仅提升了用户规划消费的便捷性，更通过数字化手段有效降低了商户的运营成本，提升了供需匹配的效率。超过340万商户使用AI助手，这本身就是技术赋能生态的明证。

在物理世界的履约环节，美团对无人机、无人车等前沿科技的投入也取得了实质性进展。无人机配送航线已覆盖国内外多个城市，累计完成订单超78万笔，甚至在医疗急救、偏远地区送餐等特殊场景中展现出巨大价值。这些技术创新，正在逐步改变美团的成本结构和效率边界。当技术能够替代部分人力，或者显著提升配送效率时，平台的长期盈利能力将得到根本性的改善。这种技术投入，是美团构建未来核心竞争力的关键，也是其应对行业竞争、实现高质量增长的重要驱动力。

第三，拓展范围经济的生态圈。美团2025年的财报清晰地展现了其向“万物到家”进军的决心。通过品牌官旗闪电仓、自营前置仓等创新模式，美团正将“30分钟万物到家”的服务从餐饮外卖，迅速拓展至日用百货、3C数码等全品类。

这是一种典型的范围经济策略，美团利用其已有的庞大配送网络、成熟的用户基础和强大的技术中台，将服务范围不断扩大。在同一套基础设施和用户体系下，提供多种品类的服务，其边际成本远低于单独为每个品类搭建一套系统。这种范围经济效应，不仅提升了平台的整体运营效率，也为用户创造了更大的价值，增强了用户粘性。

此外，全面升级的美团会员体系，将餐饮外卖、酒店预订、生活服务、出行、医疗健康等多种消费场景深度融合，构建了一个更符合用户需求的消费生态。这种生态协同，进一步放大了范围经济的优势，使得美团在本地生活服务领域的综合竞争力更加强劲。

长期来看，随着监管的持续纠偏，即时零售行业将逐步回归良性竞争，单纯依靠补贴的竞争模式将被淘汰，技术创新、服务质量、生态构建将成为行业竞争的核心，只有坚守长期价值，聚焦核心能力，才能在行业洗牌中脱颖而出。