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这周的体感是盘子很轻+情绪很差。一句外卖大战该结束了， $美团-W(03690)$ 就能日涨14%，拼多多也是，财报后大涨过。而情绪很差是肉眼可见。如果说老铺跌是被金价拖累了， $泡泡玛特(09992)$ 业绩指引稍微低那么一丢丢，市场就恐慌性外逃。古茗，快手，蜜雪业绩都高于市场预期，股价都雷了。美股这里，微软被AI的高预期压得喘不过气，股价已跌倒2023年底水平。纯受益于AI的存储却被谷歌的论文压制了， $美光科技(MU)$ ，海力士这周都水逆。关键的点是算法将内存占用降低了6倍，于是市场线性推导：不需要那么多显卡了。MS说的很清楚，这只是推理阶段的案例，模型权重占用的HBM它不受影响。基础事实是：这是2024年的论文；论文到落地需要巨大时间鸿沟。做个类比，发明了更加省油的发动机会让加油站倒闭吗？答案是不会的，因为“车”会指数级增加。

再说 $安硕恒生科技(03067)$ ，嗨......最近遇到的每个朋友，聊起他，都没好口气。今天腾讯已见到490下方....恒生科技中的许多股票，目前的增长对应估值，进入低估区间了；股价跌到这位置，安全区间肯定是有了。但啥时候能涨出趋势，谁也说不准。再说星辰大海的事。 $阿里巴巴-W(09988)$ 在海外上线新的agent accio work。等于一个替代外国职业买手企业级Agent。能做的事包括市场分析--选品定价--店铺搭建--供应商询源--采购砍价（阿里系内自动对比报价，自动接入通讯工具开聊，砍价格。往返数封邮件沟通，最终成交。约等于传统外贸公司一个采购组一周的工作量。）--社媒推广--接单履约--对接物流。一堆老外发帖说真牛，就算不懂中文，也能30分钟从0搭起一个真实网店。这背后，是阿里系的购物积累。再说美团，是宇树科技，银河通用最大外部股东。还成体系地投了沐曦股份，摩尔线程，紫光展锐，荣芯半导体等AI硬科技独角兽。王兴说了，重点不是财务回报，而是用AI赋能物理世界。感悟是：财务回报像蝴蝶，你拿网去兜，挺难，但你种数盆花在阳台，它们自然围过来。

最近市场的最大不确定性反倒是特朗普对朗子的态度。一会喊48小时通牒，一会说宽限五天，一会抛出"15条"谈判，一会说要登岛/释放地狱之火，一会说朗子给他道歉了。感觉是朗子没理他，他没走出大型真人秀现场。又或者，他是说给原油市场听的，每天手搓，创一个福布斯富豪。

熊市多读书，这周的学**是：人有三个自我，“进程自我”，是你时时刻刻直观感觉到的那个“我”。“我”要减仓，“我”的持仓下跌我很难受，“我”觉得***会反弹，“我”觉得战争会再打一个月 。研究表明“进程自我”只是个新闻发言人而不是实际决策者。

第二个是“界面自我”，这是人设与自我认同。“我”是个价值投资者，“我”专注投资，我是做T小能手….这是实际决策者。财报研究，公司价值判断/潜力展望，投资者交流，潜力股挖掘，事件驱动等都在这个层面进行。

但遇见大跌为什么有的人恐慌，有的人乐观，有的人建仓，有的人减仓？表面的决策理由是：有的人认为已跌透，有的人认为没跌够。

实际决策的背后，是“内核自我”，是你的出厂设置（出生，性格，家庭背景）加上历史数据（工作，家庭，健康，经验，经历，磨难，成就）的总和。它藏得最深，平时不说话，但它决定了你所有的直觉、冲动和潜意识判断。是佛学说的「阿赖耶识」，它的成分是「**气」和「业力」。

所以结论是，1，遇到突然的大风大浪，决策前，暂停一下，问问是哪个“我”在说话。2，每一轮熊市都有意义，帮你塑造“内核自我”，借一句歌词：“你相信什么，你执着什么，你就是什么。”