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今天港股盘中，HashKey HLDGS（03887.HK）迎来强势拉升，股价一度触及4.59港元，较上一交易日收盘价4.30港元大涨6.74%，成交量明显放大，市场资金抢筹迹象明显。作为港股"虚拟资产第一股"，hashkey的这次反弹是否意味着估值修复行情的开启？从基本面与政策面来看，答案或许是肯定的。

核心逻辑一：政策红利加速释放，稳定币赛道直接受益

香港《稳定币条例》已于2025年8月正式生效，金管局此前曾表态争取于2026年3月发放首批稳定币发行人牌照，但截至3月底实际尚未落地，目前仍在推进中。作为香港本地最大的合规虚拟资产交易平台，HashKey已具备完整的交易、托管及结算基础设施，一旦稳定币业务合规化落地，公司有望率先接入稳定币交易对及托管服务，打开全新收入增长点。与此同时，香港财政司已将数字资产列为2025/2026课税年度可获税务宽减的合格投资，政策环境持续向好。

核心逻辑二：绝对龙头地位稳固，机构业务爆发在即

根据摩根大通1月发布的首次覆盖报告，HashKey 2024年在香港本地市场份额高达75%，在品牌信誉、合规能力及产品覆盖方面具备显著先发优势。摩通预计，2024至2027年香港机构资金流入数字资产规模将以85%的年复合增长率高速增长，而机构业务将成为HashKey未来增长的最关键驱动力，预计公司2026年收入增速将达80%。

结语

HashKey当前市值约104.5亿至124.5亿港元（各数据源存在差异，以官方公告为准），作为亚洲合规数字资产基础设施的核心运营商，其长期价值远未被市场充分定价。随着香港虚拟资产监管框架日趋完善、稳定币业务即将合规化（待首批牌照落地），以及机构资金加速入场，03887.HK的每一次回调或许都是长线布局的良机。短期关注4.60港元阻力位突破情况，中期看至摩通目标价区间。 $HASHKEY HLDGS(03887)$